SANTANDER, BBVA, POPULAR Y BANCO SABADELL, graficos que dan miedo.

BANCO SABADELL


BANCO POPULAR
BBVA

BANCO SANTANDER

Solo tengo tiempo de dejaros los graficos, pero la verdad es que son terriblemente bajistas en casi todos los casos, soportes rotos, huecos de ruptura o continuidad bajista, perdida de suelos de canales...

Analisis BBVA.

Me parece que todos tenemos la sensacion de que la situacion de la banca española no es tan boyante como quieren hacernos creer en base a unos "super resultados ficticios", y digo ficticios solo en la parte que conozco y es en la de no reconocer la merma de las valoraciones de las propiedades inmobiliarias (miles) que tenian o que se estan quedando para no aumentar sus ratios de morosidad. La realidad no son los 8.000 millones que dice ha obtenido de beneficio el Santander ni los 5.000 del BBVA, la realidad es que el BBVA, valor del que hablaremos hoy, esta tocando los minimos y cada dia que pasa parece mas probable que acabe por tener que ampliar capital.

Hoy ha marcado minimos anuales el BBVA, por un centimo 6,23 frente a los 6,24 a los que llego a cotizar el...

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23 de Enero, y la situacion tecnica cada dia que pasa es peor. Es cierto que aun le quedan dos soportes en el grafico al BBVA, el de los minimos de 6,23 - 6,24 que podria acabar por ceder hoy pero ha aguantado por ahora y el lado inferior de la cuña que ronda los 6 euros. Existe una mas que preocupante ausencia total de compras que puede acabar por llevar al BBVA al siguiente soporte que data del 2.003 y se situa en 5,40 euros.

Si nos ceñimos a los graficos vemos que las sesiones de ayer y hoy en la apertura nos han dejado dos huecos de continuidad bajista que ademas tienen apertura en maximos y de momento ayer cierre en minimos (hoy llevamos el mismo camino.) Mientras que estos huecos no sean rellenados y superados los 6,90 euros (origen de los huecos) las presiones bajistas continuaran a corto plazo y existe el riesgo de que la virulencia de las caidas vaya en aumento, aunque parezca dificil caer mas de un 5% al dia como ocurria ayer, existe algo en bolsa que se llama panico que es irrefrenable.

Viendo las cosas del lado positivo al menos parece claro que hemos llegado a zona de soporte (6,24 - 6 euros) y ahora es cuando existe la posibilidad real de que el BBVA rebote, pero debera hacerlo pronto, rellenando entre hoy y mañana al menos el primero de esos peligrosos huecos.

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El niño Botin.

Hoy han sucedido diversas cosas realmente increibles en la Bolsa española y porque no decirlo algunas tambien algo pateticas, pero vayamos por partes y empecemos por el principio o por el final, bueno por lo mas relevante, el BBVA ha subido un 8% el dia que presentaba resultados, y el Santander el 13,4% el dia que no los presentaba, pero que si los ha presentado.

No se porque pero siempre habia sido Santanderista, no del Racing sino del Banco Santander, siempre habia preferido la actitud de Botin algo mas atrevida frente a la de Gonzalez siempre mas conservadora. Pero lamento decir que si bien por los resultados en dos años se vera quien ha gestionado mejor la crisis, la actitud de Botin y de los dirigentes del Santander cada dia me parece mas...

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patetica y deplorable.

La realidad es esta, hoy presentaba resultados el BBVA (de los que ya hemos hablado en un post anterior) y el dia 5 presentaba resultados el Santander, pero el banco Santander que ya tuvo problemas en su propia junta extraordinaria con algunos accionistas a los que llamaron "cabrones", ha querido demostrar que sus resultados eran mas altos, mas guapos y mas listos (como una madre pija con sus niños) y ha decidido publicar un adelanto de los resultados justamente hoy, un adelanto con todas las cifras relevantes encima de la mesa.

Por tanto el niño Botin despues de decir mentirijillas (no necesitamos ampliacion), despues de dejarse engañar por otro niño mas listo (estafa Madoff) ha decidido demostrar que es mas espabilado que "Gonzalito" (presidente del BBVA) y que ha sacado mejores notas, cuando Gonzalito no ha tenido que ir a repaso con el consiguiente coste para su madre (ampliacion de capital en que los accionistas tuvieron que aportar mas de 7.000 millones de euros, ha salido barato el repaso.)

Y por dejar de lado los juegos de niños, hablemos un poco mas de bolsa, la subida de Santander y BBVA no es por los resultados que ya se esperaban, sino por los movimientos especulativos que se estan produciendo alrededor del sector bancario estos ultimos dias, tanto cuando bajan como cuando suben. Tengo la sensacion de que tanto Santander como BBVA estan muy infravalorados, creo que valen del orden de un 70 - 80 % mas de su capitalizacion actual, pero no tengo la seguridad de que sea asi, demasiadas sorpresas en los ultimos meses para mi raciocinio.

Por ultimo una breve nota tecnica, la subida del Santander le ha llevado al techo de un hipotetico canal alcista, que solo sera tal si mañana no consigue superarlo. De continuar el buen tono encontrara la primera resistencia fuerte en 7,30. Con respecto al Ibex, señalar que ha alcanzado el objetivo teorico de la ruptura alcista del canal que anticipamos en graficos de 1 hora el lunes, quien sabe que pasara ahora, el mercado esta loco y los Blue Chips suben y bajan como chicharros.

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Botin miente

He pensado en algun momento hablar de Botin como "El niño del pijama de rayas" pero no cabe duda de que quien deberia llevar ese pijama de rayas y pudrirse en la carcel seria el inclito Bernard Madoff, por desgracia los chorizos ricos por mucho que roben siempre acaban librandose.

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Resultados BBVA. Reduce dividendo (plas, plas, plas...)

Ha habido muchas noticias en las ultimas horas alrededor del sector bancario, por un lado esta el tema de Santander y su compensacion a los clientes minoritarios por el fraude Madoff, al final la broma le costara (de momento) 500 millones de euros, en cualquier caso es de justicia que indemnice a los clientes particulares a los que se les vendieron "participaciones estructuradas..." sin ningun riesgo, veremos si la cosa queda aqui porque los clientes mas grandes no creo que se queden de brazos cruzados.

Por otro lado la noticia del dia son los resultados del BBVA y la reduccion del dividendo,

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el BBVA cambiara el dividendo complementario (cuarta y ultima entrega) que el año pasado fue de 0,277 euros por la entrega de una accion gratis por cada 62 que se tengan en cartera, lo que supone a precios de mercado del BBVA un dividendo (en especie) de 0,12 euros.

Aqui hay que puntualizar que el banco no hara una ampliacion de capital para crear esas acciones (como hacia Telefonica en tiempos cuando daba 1x50), sino que entregara acciones ya existentes (acciones antiguas) que tiene en autocartera por lo que no habra efecto dilucion para los accionistas. Por tanto no podemos hablar de una eliminacion del dividendo ni mucho menos, pero si por supuesto de una reduccion del mismo, supongo que este dividendo se entregara en Abril (el año pasado se pago el dividendo el dia 12.)

Con respecto a los resultados no voy a entrar a valorar las cifras una por una y no creo que se deban relacionar con las previsiones de los analistas, los resultados del BBVA si se comparan con los de la mayoria de bancos europeos y mundiales son excelentes, 5.000 millones de beneficio en un entorno desfavorable donde muchas entidades han presentado resultados escandalosos (os suenan 30.000 millones de perdidas...) Es cierto que los resultados seran muy inferiores a los del Santander, pero no es menos cierto que su presidente Francisco Gonzalez ha gestionado la entidad con prudencia y no ha necesitado pedir (hasta ahora al menos) a sus accionistas dinero fresco en una ampliacion de capital. Y lo que es mas importante no ha mentido a sus accionistas como hizo el Sr. Botin cuando dijo que no ampliarian capital y realizo la ampliacion pocos dias despues.

Sin contar los extraordinarios las cifras han estado en lo previsto, el BBVA ha superado el beneficio recurrente del año anterior (por muy poco) y su ratio de morosidad que logicamente ha subido mucho, seguramente sera uno de los mejores de la banca española y posiblemente de la gran banca europea, el 2,12 %. Destacable tambien el reforzamiento del core capital (lo que ha acabado por hundir a muchas entidades europeas y americanas) que queda en el 6,2% frente al 5,8% de hace un año.

Creo que es valiente y prudente la medida de reducir el dividendo ya que posiblemente la otra opcion era ampliar capital, esta claro que este año va a ser tremendamente dificil para esta y el resto de entidades españolas, se reducira el core capital, bajaran los beneficios (o en algunos casos se volveran perdidas) y seguira subiendo la morosidad. Pero de la comparacion con el resto de entidades europeas (Holandesas, Inglesas, Francesas...) en que los gobiernos han tenido que intervenir, el BBVA sale claramente ganando y muy bien posicionado para cuando se empiece a ver la luz al final del tunel.

El plas, plas, plas del titulo es un aplauso a la gestion y actitud del presidente del BBVA Francisco Gonzalez frente a la grandilocuencia del Sr. Botin presidente del Santander, quien nos prometio (por activa y por pasiva) 10.000 millones de euros de beneficio en el 2.008 que creo no alcanzara, aun asi seran unos resultados increiblemente buenos pero no aplaudire la actitud de un presidente que mintio a sus accionistas. Habra quien argumentara que las acciones del BBVA han caido mucho, pero es inevitable bajar si cae todo el sector, creo que la evolucion de la accion se debera juzgar a finales del 2.010.

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¿Nos ha mentido el Sr. Botin en algo mas?

BBVA

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Causas de la caida del sector bancario. La sangria continua.

^Sector bancario^

El sector bancario mundial se desploma y la explicacion a lo que esta sucediendo es dificil, yo tengo mi hipotesis y es el resultado de un compendio de factores que os expondre a continuacion, la importancia de unos sobre otros es dificil de valorar por tanto me limitare a dar una lista de posibles causas de la debacle en bolsa del sector bancario.

Lo peor de todo no han sido las caidas de hoy, como veis en la imagen inferior las bolsas americanas han seguido bajando con fuerza tras el cierre...

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de las bolsas europeas y los bancos españoles que cotizan en USA recogen perdidas superiores al 15% en sus cotizaciones, todo puede pasar mañana pero aparentemente volveremos a tener una apertura fuertemente bajista para los bancos.

Estas son algunas de las razones por las que el sector bancario se encuentra en minimos de los ultimos 5 - 10 años:

- Los 30.000 millones de perdidas presentados por Royal Bank of Scotland han puesto la puntilla, para hacernos una idea de lo que significan 30.000 millones de euros, los beneficios del Santander en su punto mas algido fueron de 8.000 - 10.000 millones y la capitalizacion de Iberdrola es de 29.500 millones de euros.

- La apertura de posiciones bajistas en el sector bancario (para lo que es necesario vender las acciones) se ha vuelto a disparar, es una de las causas de los desplomes e infunde miedo en los inversores, ese mismo miedo es el que provoca tambien ausencia de posiciones compradoras.

- Dado que cada dia hay nuevas sorpresas desagradables: Subprime, Madoff, Royal Bank, nacionalizaciones, ampliacion del Santander... los inversores tienden a pensar (y con razon) que cualquier cosa puede pasar, ya nadie confia en ningun banco se llame como se llame, por tanto se descuentan de las valoraciones lo peor de lo imaginable, todos las posibles sucesos dañinos no solo son aparentemente posibles sino que el mercado los reconoce como probables.

- Si la gente creyera que Santander, BBVA, Popular... pueden mantener el dividendo los proximos años del 12% previsto, seria un loco el que no comprara, los beneficios y las cuentas del sector estan en entredicho. La situacion es susceptible de empeorar y a estas alturas nadie cree que los dividendos puedan ser similares a los que estamos acostumbrados. Parece claro que si los bancos españoles demuestran que pueden repartir a sus accionistas dividendos superiores al 10% estos proximos años subiran como la espuma, pero creo que nos podemos dar con un canto en los dientes si finalmente nos libramos de la crisis como hasta ahora, sin nacionalizaciones y sin mas ampliaciones de capital, la reduccion de beneficios esta cantada y yo ahora mismo firmaria que fuera tal como estan las cosas menor al 50%.

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Siguiente soporte para BBVA. Las sorpresas negativas se suceden en el sector bancario.

^GRAFICO SEMANAL DEL BBVA^

El sector bancario mundial y el español (por supuesto), continua su declive bursatil, y cada noticia mala solo parece el anticipo de otra peor, la realidad es que a excepcion del Santander y Bankinter todo el sector bancario español ha dejado en los graficos nuevos minimos, llega la hora de determinar donde podran encontrar soportes de largo plazo.

La apertura de Wall Street ha provocado un incremento de las perdidas en el sector, el Santander cae un 10% en la bolsa americana y el BBVA un 11%, este ultimo como podeis ver en los graficos...

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de su cotizacion en España ya esta en minimos no solo de toda la crisis, sino que eran niveles desconocidos para el valor desde el 2.003.

Si nos ceñimos a los graficos, lo cierto es que si confirma el BBVA la perdida del soporte de 6,90 euros, podria tener un tramo adicional a la baja importante. Quiza no a corto plazo, pero si continua el mal tono del sector a medio plazo podria encontrar soporte en la zona de 5,50 euros, o al menos eso nos indica el grafico semanal. Esta seria una caida no necesariamente lineal, ya que es factible que haya algun rebote, incluso es posible que haya una leve recuperacion esta misma semana, aunque antes de que llegue no podemos descartar que el valor todavia baje un tramo considerable ya que al ritmo actual de caida de 5 % de caida por dia, dos sesiones suponen un grave lastre en su capitalizacion.

Lo cierto es que el grafico semanal ahora mismo es muy claro, las ultimas caidas han provocado un deterioro tecnico muy grave y todo apunta a un tramo adicional de caida, en un proceso que viene desde 18 euros y se repite una y otra vez, caida - recuperacion de un 40 - 60 % del ultimo tramo de bajada y caida definiendo nuevos minimos.

Mientras los mercados no recuperen la tranquilidad nada puede descartarse en el sector bancario, la tendencia en todos los plazos es bajista y cada noticia es una sorpresa mas desagradable que la anterior en un sector que parece maldito. Cuando pase la crisis algunos bancos habran salido reforzados de la misma, pero de momento la visibilidad es nula y ninguna posibilidad puede descartarse, ni siquiera que el BBVA deba ampliar capital.

Aparentemente el BBVA es una muy buena oportunidad de compra a medio/largo plazo desde el punto de vista fundamental, pero como ultimamente ya nada es lo que aparenta y cualquier situacion parece ser susceptible de empeorar, por lo menos habra que esperar a que la cotizacion del valor encuentre un suelo antes de plantearse la compra.

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Blue Chips. Soportes clave, importancia de las caidas y posibles zonas de giro para los 4 grandes.

Llega el momento de plantearse si hemos puesto punto y final a la recuperacion que ha tenido el mercado aprovechando el Rally de fin de año, al menos lo que empieza a estar claro es que la superacion de los 9.800 - 10.000 puntos (como ya intuiamos) va a tardar en llegar, ya que coincide con resistencias importantes para la mayoria de Blue Chips de nuestro mercado. Comentamos una y mil veces estas ultimas semanas que sin incrementar los volumenes de negociacion no dariamos un paso adelante en la recuperacion, y logicamente el mercado no se ha quedado parado, no ha habido volumen y hemos dado un par de pasos atras.

Es la hora de ver hasta donde ha alcanzado el deterioro de las estructuras alcistas que se venian formando en los valores claves, para ello lo mejor es fijarnos en los graficos de los 4 valores que mas ponderan en el Ibex 35, Telefonica, Santander, BBVA e Iberdrola.

Vamos con el primero, Telefonica

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que es uno de los que menos baja desde los maximos relativos de Enero, aun asi cae un euro hasta el momento. Telefonica se freno en la zona de resistencia clave que constituyen la resistencia dinamica que aparece al unir los ultimos maximos (linea morada) y sobre todo la media movil de 200 sesiones, que se perdio hace casi un año y que desde entonces no ha sido capaz de recuperar nuestra operadora. Las caidas han rebasado ya el primer soporte y nos dirigimos al segundo, los 15,30 euros que no se deberian perder para conservarse las esperanzas alcistas. Deterioro parcial en la estructura alcista pero no excesivamente grave si mantenemos los 15,30 euros.

Santander: Ha caido hasta el primer soporte importante de 6,50 euros, es factible pero dificil que pueda mantenerlo ya que esta al limite de sus fuerzas. Es muy preocupante la facilidad con la que ha encadenado 5 sesiones bajistas, todas con velas negras (cierre por debajo de la apertura de la sesion.) En cuanto se ha acercado a 7 euros, las manos fuertes han dejado de comprar y los volumenes de negociacion se han reducido. Un cierre bajo 6,50 provocaria un deterioro importante en el valor pero no definitivo, quedara el soporte de 6 - 6,10 aunque si baja hasta ahi pueden pasar semanas hasta que Santander este en disposicion de volver a atacar los maximos de estos ultimos dias.

BBVA: Tecnicamente el peor de todos los Blue Chips, ha dado un paso atras importantisimo primero al no ser capaz de superar el borde superior del hueco que dejara en Noviembre y no poder con el suelo del canal bajista que ahora ha funcionado como resistencia. Hoy hueco de apertura con corte a la baja de la media movil de 30 sesiones y perdida del suelo del canal bajista, el deterioro en el valor es muy importante y no podemos descartar nada, ni siquiera una vuelta a minimos, solo puede salvarle que el mercado inicie la recuperacion.

Iberdrola: Ha bajado mucho tras una subida muy vertical, ese es el problema de las subidas tan rapidas, que luego se corrige con mucha facilidad. La zona de soporte en 5,80 - 6, con las medias moviles de 30 y 70 sesiones en esa misma zona. En principio parece probable que en la zona de soporte puedan llegar las compras, salvo que los indices americanos sigan mucho tiempo bajando al ritmo actual del 2% por sesion.

En resumen, o se detiene pronto la correccion o el deterioro tecnico sera tan importante que deberiamos olvidarnos de un nuevo ataque a los 9.800 - 10.000 del Ibex y a los maximos de hace 5 dias durante muchas semanas. Si se pierden los soportes clave comentados cualquier hipotesis bajista volvera a estar en el tintero, incluso una hipotetica vuelta a minimos.

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BBVA. Debera superar una zona de fuertes resistencias para seguir subiendo.

BBVA - Bolsa. Pulsa en los gráficos para verlos en alta resolución.
El grafico del BBVA es el que mejor ilustra la insignificancia de la recuperacion del sector bancario con respecto a la caida precedente. Son apenas un euro y medio de subida desde minimos y una caida de 11 desde maximos, pese a la recuperacion del ultimo mes ni siquiera el BBVA ha conseguido volver al canal bajista que perdiera en Octubre.

Por tanto ya tenemos los primeros trazos de la situacion tecnica del BBV, tendencia principal bajista que continuara siendolo durante bastante tiempo, como minimo hasta que supere el techo del canal bajista

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del que ni siquiera alcanza el suelo del mismo ahora mismo, techo en 13,5 euros y suelo en 9,50 (color verde en el grafico.)

A corto plazo el BBVA ha alcanzado la primera zona de fuertes resistencias y ahi por el momento ha detenido su recuperacion. El suelo del canal bajista ya mencionado, la resistencia de 8,85 euros de corto plazo y el hueco de continuidad bajista que dejara entre el cierre del 10 de Noviembre y la apertura del 11, conforman una serie de resistencias muy cercanas entre si (todas entre 8,85 y 9,30 euros) sin contar el pequeño canal alcista (color negro) cuyo techo tambien puede ser un impedimento (menor) y una resistencia mas a añadir a las ya mencionadas.

En cuanto a los soportes, el suelo de ese pequeño canal alcista, la media movil de 30 sesiones y los 8 euros, minimos del 8 y 12 de Diciembre. La mano fuerte en el BBVA con saldo comprador, pero este es bastante menor que en el Santander y Telefonica.

Sigo pensando que el BBVA deberia subir con menor alegria que el Santander, sobre todo porque no puede descartarse que el BBVA tenga que hacer tambien en los proximos meses una ampliacion de capital, en cualquier caso parece que por el momento le basta con la emision de participaciones preferentes.

En resumen, el BBVA pese a ser relativamente a alcista a corto plazo, tiene demasiadas resistencias en el camino como para pensar que pueda subir con mucha alegria, aunque tampoco se aprecia presion de las ventas en el valor. La rentabilidad por dividendo del 7 - 8% es un aval muy importante para que veamos una recuperacion a medio plazo, a corto todo puede suceder, hasta que una ampliacion de capital lleve al valor de nuevo cerca de los minimos.

Probablemente algunos de los proximos articulos que publique en el blog los escriba desde Turquia, aunque no me fuera posible hacerlo, todos los dias se publicara al menos un nuevo post en el blog, ya que los he dejado programados. Seguramente lo que no podre hacer sera responder a los distintos comentarios que me vayais dejando sobre los posts, intentare hacerlo en cuanto vuelva de estas mini-vacaciones el dia 3 del nuevo año.

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Santander, BBVA y la crisis Madoff.

A lo largo de la mañana se van clarificando las cosas y conociendo cifras de los afectados por la estafa Madoff, ya tenemos los datos del BBVA, 30 millones de sus clientes en fondos de Madoff (relativamente poco) y 300 millones que podria perder el BBVA por la cobertura que ha proporcionado el banco como estructurador de otras entidades financieras.

En mi opinion lo mas positivo de la crisis Madoff ha sido el momento, si esto llega a ocurrir en Octubre en pleno proceso de desapalancamiento de los inversores el panico hubiera sido total y las caidas mucho mas importantes de lo que estan siendo. Si hubiera sucedido durante la ampliacion de capital del Santander

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las acciones hubieran podido bajar incluso hasta los 4,50 euros del precio de la ampliacion y los derechos cotizar muy cerca de los 0 euros.

Realmente podemos estar asistiendo al mejor momento para las bolsa de las ultimas semanas, tanto porque estamos en un mercado a corto plazo lateral alcista, lo que ya es mucho tras las debacles bajsitas de los ultimos meses, como porque entramos en un periodo en el tiempo para los mercados tradicionalmente positivo (o al menos poco negativo), con muchos festivos de por medio y en una epoca en que se hacen por ejemplo aportaciones a los fondos de pensiones (y una parte de esa liquidez suele acabar en los mercados proporcionando un impulso a las bolsas.) En definitiva que ya falta poco para lo que viene llamandose "el rally de Santa Claus" y los mercados no se toman tan mal las noticias como hace unas semanas.

Como siempre tomar precauciones nunca estara de mas, por esa razon os he traido los graficos del BBVA y del Santander. Los soportes mas importantes para ambos valores se situan en 8 y 6 euros respectivamente, aunque ambos tienen dos soportes intermedios en 8,20 el BBVA y 6,15 - 6,20 el Santander. Las resistencias a superar para conseguir un nuevo tramo al alza se situan en 8,70 euros para el BBVA y 6,90 euros para el Santander.

La incertidumbre en un periodo tradiconalmente positivo no deberia afectar tanto a la bolsa como en otras ocasiones, aunque el mercado ya no esta para muchos sustos. Si caen los soportes clave pareceria prudente salir (al menos parcialmente) del sector bancario a corto plazo. Esperemos que no sea asi y tanto los 6 euros del Santander como los 8 del BBVA aguanten en los proximos dias.

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Participaciones Preferentes. Participaciones Preferentes del BBVA.

Participaciones preferentes.

En esta ocasion tengo muy pocas dudas en desaconsejar absolutamente la adquisicion de Participaciones Preferentes del BBVA, no se porque yo habia pensado (o habia querido entender) que iba a ser una emision de acciones preferentes o de convertibles o algo asi, pero lo que ofrece el BBVA es simplemente renta fija, con todas los inconvenientes que esto conlleva y las pocas ventajas que puede aportarnos.

Vayamos paso a paso, estas participaciones preferentes cotizaran en el mercado AIAF donde cotizan emisiones similares de renta fija muy por debajo de su valor. La razon de que esto sea

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asi es que existe el riesgo de que las respectivas entidades puedan quebrar o simplemente no obtener beneficios y dejen de pagar las rentabilidades que deberian. El ejemplo mas claro son las participaciones preferentes del Santander, que pagan un interes similar al BBVA (descontando los 2 primeros años) y cotizan al 40% de su valor. Es decir que cada participacion preferente del BBVA que nos quieren vender a 100 euros ahora, podra cotizar en el mercado de renta fija antes comentado en unos meses a 90 euros, 80 o incluso mucho menos. Vamos que cuando vayamos a venderlas probablemente lo hagamos por bastante menos de los 100 euros aportados.

El interes que ofrecen las participaciones preferentes del BBVA tampoco es nada del otro mundo pasados dos años, el Euribor a 3 meses con un minimo anual del 3,5%, es decir si el Euribor a 3 meses esta por encima cobramos ese interes y sino un 3,5%. Para los dos primeros años se ha establecido un tipo de interes del 6,5% que no esta mal, pero tal como estan las cosas tampoco es algo insolito, hay emisiones de renta fija de empresas absolutamente solventes (o al menos tan solventes como el BBVA) que estan dando un 10 - 12 % de interes (ya que se pueden comprar muy por debajo de su valor nominal) y hay depositos (aunque a menos meses) que tambien ofrecen rentabilidades similares.
Si bien las ventajas como veis son muy pocas los peligros de esta emision son importantes, por ejemplo los siguientes:
- Si el banco quiebra como la renta fija no tiene la garantia de los depositos lo perdemos todo.
- Si el BBVA no gana dinero no nos pagara el interes prometido.
- Si las participaciones cotizan por debajo del precio (bastante probable a unos meses vista) al vender recuperaremos solo una parte de los 100 euros que pagaremos por participacion.
Por si todavia a alguien puede interesarle acudir a esta emision de renta fija este es el folleto en que se detallan las condiciones, y comentar que la inversion minima es 5.000 euros, es decir 50 participaciones preferentes a 100 euros.
Un ultimo esfuerzo para intentar que nadie caiga en la trampa ¿no os parece sospechoso que no haya tramo institucional? Os doy la respuesta, ningun inversor institucional compraria ni una sola de estas participaciones. Eso si, los empleados del BBVA van a venderlas a sus clientes si o si (como sucedio con Criteria o la CAM por ejemplo) y va a haber una importante campaña publicitaria en la que se hablara del tipo de interes de los dos primeros años y ni por asomo se nombrara ninguno de los riesgos de la emision.
Ciertamente si vamos a asumir el riesgo de que el banco quiebre o de que no cobremos el interes por no tener beneficios mi consejo es que compreis acciones del BBVA, la rentabilidad por dividendo estos dos primeros años sera probablemente similar y despues casi con seguridad que si el banco va medianamente bien muy superior. En el 2.008 el BBVA ha dado una rentabilidad por dividendo del 8%, las acciones estan (en mi opinion) claramente infravaloradas y en 2 - 3 años probablemente valgan bastante mas de los 8 euros actuales, en cuyo caso no solo habremos ganado el dividendo, sino tambien nos beneficiaremos de la subida de la accion.
Las participaciones preferentes del BBVA como mucho en 2 años cotizaran al precio de partida y si la entidad tiene dificultades a mucho menos, asi que como con la accion tenemos el riesgo de la caida pero ningun beneficio por las alzas.
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Yo tampoco acudire a la OPV de Criteria Caixa Corp.

Ibex y los Blue Chips: Telefonica, Santander, BBVA e Iberdrola. Todo parece preparado para un tramo alcista (pendiente de confirmacion.)

Si no estuviera curados de espantos y no diera la impresion de que cualquier cosa puede pasar en un mercado loco como este, me atreveria a asegurar que estamos efectuado el tipico movimiento de subida, correccion - consolidacion y nuevo tramo al alza.

Seguramente si las velas de los graficos fueran semanales y no diarias pareceria todo mas logico, 1.100 puntos de subida en el Ibex, 500 de correccion - consolidacion y en cuanto se superan los niveles anteriores tenemos servido un nuevo tramo al alza que nos deberia conducir a la

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zona de 9.800 - 10.000 puntos. Por supuesto en este plan nos falta la confirmacion del movimiento que no es otra que superar los maximos precedentes que son los del cierre del Viernes y apertura del lunes. Esto que hemos dicho para el Ibex vale para el Santander, BBVA y Telefonica, tan solo Iberdrola tiene un grafico algo distinto en el que hay mucha gente haciendo trading en ese hermoso triangulo que no parece romperse nunca.

Veamos los niveles clave del Ibex y cada uno de los Blue Chips por separado:

Ibex: Resistencia en 8.950 puntos, si la supera el movimiento mas probable es al alza con primer objetivo en 9.800, soporte a corto plazo en los minimos de ayer de 8.300 puntos, su perdida desharia la hipotesis alcista (al menos por ahora.)

Telefonica: Resistencia no solo a corto sino tambien a medio plazo en 16 euros, si supera este nivel se convertira en el Blue Chip mas alcista de nuestro mercado y por muchas dudas que plantee la falta de volumen concordante en la figura de hombro - cabeza - hombro invertida del valor, objetivos de 18 - 19 euros parecerian mas plausibles que nunca. Si pierde los minimos de ayer con un filtro la continuidad de la correccion estaria cantada.

Santander: Su grafico y circunstancias a corto plazo son muy parecidas a las del Ibex, superar los 6,50 euros podria llevarle a 7,50 - 8 euros. Soporte en 6 euros y 5,80 euros, su perdida dejaria a Santander en una situacion muy delicada.

BBVA: Se atasca absolutamente ante la resistencia de 8,15 euros, si por fin la supera debera intentar rellenar y superar el borde superior del hueco que dejara entre 9,15 y 9,27, se le ve mas debil que al Santander y subiendo a remolque del banco de Botin, en cualquier caso si sube uno lo hara el otro.

Iberdrola: Es el unico de los grandes que se mueve fuera del compas, ha dibujado un triangulo y se las arregla para respetarlo pese a las idas y venidas del mercado. Quiza si consigue romper por arriba tenga un tramo mas alcista, pero ahora mismo lo que esta de moda en Iberdrola es hacer Trading, se compra en las cercanias de 5 y se vende cuando toca la resistencia superior del triangulo. Nuestro amigo Patomas es un artista consumado en este movimiento, no olvideis visitar su foro y planterale cualquier pregunta: Foro de fiscalidad de Patomas.

Por supuesto la tendencia principal seguira siendo bajista pase lo que pase a corto plazo, cualquier compra con stop-loss por supuesto y mucha precaucion.

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Los Blue Chips a examen: Telefonica, Santander, BBVA e Iberdrola. ¿Cual puede ser su evolucion hasta fin de año?

No puede negarse que a corto plazo los valores mas importantes de nuestro mercado, los Blue Chips, parecen haber mejorado enormemente su aspecto tecnico. Por desgracia tampoco cabe duda de que la tendencia principal sigue siendo bajista y que el volumen no acompaña en las recuperaciones del mercado, una recuperacion sin volumen esta muy cercana a un rebote, y una figura alcista que se confirma sin incremento de volumen no tiene fiabilidad, es lo que esta sucediendo por ahora.

Vamos los graficos de Telefonica, Santander, BBVA e Iberdrola por separado intentando determinar los niveles clave, la evolucion futura y la fiabilidad de lo ocurrido en los ultimos dias:

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Telefonica: Podria haber confirmado una figura de hombro - cabeza - hombro invertida pero el volumen no ha sido demasiado concordante con la figura en la formacion y mucho menos en la superacion de la neckline (linea clavicular que une los hombros.) La superacion de la linea clavicular sin incremento de volumen le quita toda fiabilidad a la ruptura alcista.

Aun asi Telefonica esta ganando altura, ha superado la media movil de 30 sesiones y esta ha cobrado sentido ascendente, las manos fuertes empiezan a comprar y se dispone a atacar la resistencia de 16 euros. No puede negarse su mejora a corto plazo, los dos ultimos maximos y minmos crecientes no se los quita nadie, veremos si es capaz de superar los 16 y los 17,50 euros, es el mejor Blue Chip en evolucion bursatil pero su tendencia principal por debajo de 17,50 es bajista, por encima veremos...

Santander: Ha mejorado mucho a corto plazo, y de aqui a final de año deberia seguir ganando altura. La ampliacion de capital que empezo de manera desastrosa (con el desplome de la cotizacion) ha sido suscrita integramente y se empieza a tenerse una vision mas positiva de la misma. La zona de 7,50 - 8 euros puede ser el objetivo de la recuperacion, algo por encima tiene una resistencia en 8,20 que parece dificil de superar.

Roto el techo del canal bajista acelerado el siguiente paso para la cotizacion del banco de Botin es superar la media movil de 30 sesiones. Quiza a partir del dia 4 la cotizacion de las nuevas acciones frene parcialmente la velocidad de la recuperacion que es ya de un 30% desde minimos.

BBVA: En las ultimas sesiones es el mas perjudicado por la ampliacion de capital del Santander, el mercado empieza a pensar que Botin se les ha vuelto a adelantar tomando una medida polemica y discutible pero quiza necesaria, en el Santander ya no hay incertidumbres y en el BBVA si. La titulacion hipotecaria es positiva pero no deja de ser una aval para conseguir creditos, no es lo mismo conseguir prestamos que capital ¿quiza tambien deban reforzar sus ratios de capital mediante una ampliacion?

Al no haber caido tanto el BBVA como el Santander quiza no tenga tanta facilidad para subir, aunque lo cierto es que no tiene resistencias hasta el suelo del canal bajista principal, este se situa en 9,50 euros. Creo que podria seguir subiendo si los mercados lo permiten pero a una velocidad inferior que la de su homologo el Santander.

IBERDROLA: Lleva 3 o 4 jornadas atascado, le falta superar los 6 euros para salir de esa triangulo que ha estado formando estos dos ultimos meses. Por encima de 6 euros podria continuar la recuperacion con objetivo en 7 - 7,40. Al contrario de lo que sucede con los dos grandes bancos, Iberdrola ha superado su media movil de 30 sesiones y esta ha cobrado sentido ascendente, es decir que puede acompañar el movimiento alcista.

En resumen, los Blue Chips del Ibex parecen en disposicion de seguir ganando altura hasta final de año, pero sin alterar su tendencia principal bajista (tan solo Telefonica podria dejarla atras en las proximas semanas) en cualquier caso todo dependera de la evolucion del resto de mercados. Estacionalmente el mes de Diciembre suele ser alcista y en particular el periodo conocido como el Rally de Santa Claus, aunque el año pasado no hubo quiza este si podamos tenerlo. Como recordareis el rally de fin de año o rally de Santa Claus comprende las 5 ultimas sesiones del año y las 2 primeras del año siguiente. Si tuviera que apostar por un valor para las proximas semanas elegiria el Santander.

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BBVA. Como le perjudica la ampliacion del Santander. Siguiente soporte si ceden los minimos anuales.

Análisis tecnico BBVA. Pulsa en los gráficos para verlos en alta resolución.
Con el Banco Santander en minimos anuales y el Ibex acercandose a ellos, para el BBVA ya solo cabe plantearse si es posible que aguanten los minimos del 2.008 (y del 2.007, 2.006...) o tambien veremos al BBVA cayendo por debajo de los 7,24 euros que marcara el 28 de Octubre.

Lo cierto es que viendo la evolucion de las bolsas americanas a esta hora con todos sus indices bajando un 3% (salvo el Dow Jones que cae un 1,70%) y de las acciones del BBVA que cotizan en el Nyse (ADRs) que caen un 6% no podemos esperar

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de la sesion de mañana otra cosa que como minimo tocar el soporte (y minimos anuales) en 7,24 euros. Si mañana los futuros de Estados Unidos anticipan una apertura alcista o de aqui al cierre mejora la situacion, probablemente los 7,24 euros resistan este primer envite bajista, si la situacion no mejora y se pierde ese nivel la caida todavia podria acelerarse mas.

Soy de la opinion de que la ampliacion de capital del Santander perjudica a todo el sector bancario desde todas las perspectivas posibles. Le resta credibilidad a nuestra banca gracias a las mentiras de Botin, se percibe con mas fuerza que cualquier cosa puede pasar y que ningun banco español esta libre de tener problemas y ademas en un momento en que los inversores grandes y pequeños son poco proclives a sacar a relucir su escasa liquidez, se les piden 7.200 millones de euros para la ampliacion del Santander. Quienes todavia tengan liquidez deberan utilizarla para esta ampliacion (en detrimento de otros valores) y quienes ya no la tengan podran verse inclinados a vender acciones de otros valores del sector por ejemplo del BBVA.

Desde el punto de vista tecnico vemos en el primer grafico de BBVA que es semanal, como el siguiente soporte si se perdieran los 7,24 euros lo encontrariamos en 5,60 euros, nivel que ademas coincide aproximadamente con el objetivo de caida del canal bajista del BBVA. Esperemos que la sangre no llegue al rio y alguno de los soportes intermedios (que son algo mas debiles) consigan detener la correccion.

Si el BBVA mejorara, tendria el camino hasta 9,10 - 9,25 libre de resistencias, esa es quiza la unica buena noticia. A partir de ahi muchas dificultades, la primera de ellas rellenar y superar el hueco que dejara entre los niveles mencionados.

Creo que las tensiones en el sector bancario no empezaran a disminuir hasta que finalice la ampliacion de capital del Santander, no quiero decir que esten bajando hasta ese mismo dia 27, pero sera dificil que haya un cambio importante de tendencia a corto plazo hasta que la ampliacion finalice con exito y sea suscrita totalmente.

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Hombro - cabeza - hombro invertido. Otros h-c-h-i de nuestro mercado: BBVA, Avanzit y Acciona.

Os dejo los graficos de BBVA, Avanzit y Acciona para que comprobeis como la figura de hombro - cabeza hombro invertida de Telefonica no es la unica que empieza a vislumbrarse en nuestro mercado. Quiza la mayor diferencia entre la de Telefonica y la de estos 3 valores que he elegido (entre otros en identica situacion) sea que el h-c-h-invertido de Telefonica esta mucho mas

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cerca de confirmarse.

Seguramente algunos de vosotros podais pensar que las figuras no son excesivamente claras ya que el segundo hombro esta en general algo por debajo del primero y es cierto, pero no es extraño ver figuras de este tipo con un hombro mas caido que el otro, no pienso que por ello deba restarseles atencion.

Lo mas importante que debe tenerse en cuenta es que ninguna figura de este tipo tiene ninguna fiabilidad hasta que no se confirma, para ello en cada caso debe superar el valor la linea clavicular de union de los hombros (neckline.) En ningun caso ninguna de estas figuras tiene implicaciones alcistas hasta confirmarse.

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Resistencias para Telefonica, Santander, BBVA e Iberdrola. Ahora llegan las pruebas mas duras.

Pulsa en los gráficos para verlos en alta resolución.
Llevo unos cuantos dias comentando que la recuperacion tras una bajada tan vertical es mas sencilla debido a la ausencia de resistencias importantes en los graficos. Si nos fijamos en los cuatro valores con mayor ponderacion del IBex, Telefonica, Santander, BBVA e Iberdrola, veremos que no han encontrado hasta ahora dificultades en su recuperacion, pero eso va a cambiar muy pronto.

Todos los valores mencionados han llegado hasta zonas de resistencia fuertes, donde muchos inversores

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pueden vender bien por haber recuperado su inversion (si compraron antes de las caidas de Octubre), bien porque han recuperado una parte de su inversion y tienen miedo, o porque han comprado cerca de minimos y con plusvalias del 20 - 30% tal como estan las cosas se sienten satisfechos.

Las resistencias superadas hasta el momento y las que tendran a corto plazo estos 4 valores son las siguientes:

Telefonica: Ha logrado rellenar el hueco que dejara entre el 21 y 22 de Octubre y superar el borde superior, es una gran señal de fortaleza, ha cortado al alza la media movil de 30 sesiones. Las resistencias mas dificiles llegan ahora, la zona de 16,20 - 16,50 sirvio como soporte durante muchas semanas y ahora es una resistencia fuerte, si consiguiera superarla podria buscar su media movil de 200 sesiones que se situa en 17,43 a dia de hoy.

Santander: Las resistencias superadas hasta el momento son... ninguna pese a recuperar un 30% desde minimos en una vuelta en V espectacular. La primera resistencia ha llegado a tocarla hoy y se situa en 8,85, posteriormente y si los mercados lo permiten no deberia tener muchos problemas para escalar hasta los 9,80 - 10 euros. Todas las medias moviles siguen por encima del precio, es el unico de estos 4 blue chips que no ha cortado al alza la MM30 (media movil simple de 30 sesiones.)

BBVA: Hoy ha cortado al alza su MM30 y ha superado estos ultimos dias la resistencia de 9,08 euros y el suelo del canal bajista de largo plazo. Las resistencias a partir de ahora tambien son muy fuertes y numerosas, la primera en 10,55 euros.

Iberdrola: Recupera un 25% desde minimos sin haberse topado con ninguna resistencia en el camino, fue de los pocos valores al que le asignamos un precio de compra para invertir a largo plazo hace algunas semanas, los 5 euros a los que cotizo hasta en 4 ocasiones. Tiene una pequeña resistencia en 6,70 - 6,80 y un muro que esperemos que no sea infranqueable entre 7,40 y 7,85 euros.

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Analisis tecnico BBVA. Cada resistencia superada incrementa su fortaleza.

Análisis tecnico BBVA. Foro de BBVA. Pulsa en los gráficos para verlos en alta resolución.
Hace muy pocos dias hablabamos del BBVA y los niveles de resistencia de Fibonacci, tambien veiamos la situacion del valor y como coincidia la resistencia de 9,11 con el 38,2% del ultimo tramo de caida. Ya comentabamos que todo lo que fuera no superar ese nivel seria muy malo para el BBVA (ya que denotaria un rebote debil) y por extension para nuestro mercado.

La ausencia de resistencias hasta los 9,11 euros permitio una subida al BBVA relativamente sencilla, a partir de ahora

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las resistencias son mas fuertes y ademas se multiplican en numero. La primera de ellas con la que ya esta enfrentandose el BBVA en este momento gracias a una subida diaria del 5%, es el suelo del canal bajista de medio/largo plazo, el que encauzo la caida del BBVA hasta que hace 15 dias se acelero de manera muy importante.

Cuantas mas resistencias supere el BBVA mejor, ya se que es una obviedad pero la fortaleza de los rebotes tambien puede medirse y esta sera la que permitira que cuando llegue la correccion de este rebote (que llegara), la caida no nos haga perder la mayoria de lo avanzado.

A partir de ahora las resistencias siguen correspondiendose casi siempre con niveles de referencia de Fibonacci, la primera el suelo del canal bajista en 9,75 euros coincide con el 50% del tramo de caida anterior. La siguiente resistencia se situa en 10,55 euros y el 61,8 % de Fibonacci en 10,30.

Superar los 10,55 euros supondria un punto de inflexion para el BBVA, dejaria el camino abierto hasta la zona de 12 euros. Por desgracia para que BBVA cambiara la tendencia principal todavia deberia subir mucho mas, el techo del canal bajista principal se situa en 14,50 euros. No es un objetivo inalcanzable para dentro de unos meses si la situacion mejora, ya que ese canal que tiene origen en finales del 2.006 cae unos 30 centimos por mes.

El primer soporte para el BBVA es la antigua resistencia de 9,11 euros, esperemos que no lo pierda en ningun momento porque bajo ese nivel la caida podria acelerarse y en pocas sesiones llevarse por delante una gran parte de la recuperacion.

El BBVA esta siendo el principal valuarte de la recuperacion del Ibex, ya que es el Blue Chip que mas recupera desde minimos.

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Analisis de BBVA por Fibonacci. 9,11 primera resistencia importante.

Análisis tecnico BBVA. Pulsa en los gráficos para verlos en alta resolución.
Pese a la magnitud del rebote desde minimos en los grandes valores y viendo el grafico del BBVA en que hemos marcado los niveles de resistencia por Fibonacci, podemos ver algunos detalles muy significativos, de momento el rebote es ridiculo con respecto a la caida precedente.

Muchos ya sabeis lo que son los niveles de Fibonacci y como se utilizan en bolsa, pero como nunca esta de mas explicar las cosas, vamos a hablar

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brevemente de ellos. En una subida los niveles de Fibonacci actuan como soporte en la correccion posterior y en una bajada (como la de BBVA ahora) actuaran como resistencia en la recuperacion (o rebote.)

En el prorealtime (aqui podeis daros de alta y tener esta herramienta de graficos gratis en cierres para siempre y 7 dias en tiempo real) los niveles importantes de Fibonacci se marcan automaticamente. Son basicamente el 38,2%, el 50% y el 61,8% (algunos utilizan algun otro nivel como el 23,6%), son zonas donde es mas probable que se detengan las correcciones tras una subida o se frenen los rebotes en una caida.

Si vemos el grafico del BBVA, comprobamos que en su ultimo movimiento ha bajado desde 12,20 a 7,20, por tanto los niveles clave y las zonas donde BBVA encontrara resistencias utilizando a Fibonacci serian 9,11 euros, el equivalente al nivel 38,2% de la recuperacion de toda la caida (hemos caido desde 12,20 a 7,20 = 5,00 euros*0,382= 1,91 euros, sumados desde 7,20= 9,11 euros es el primer nivel de resistencia segun Fibonacci.) Los restantes son 9,70 (50% por Fibonacci) y 10,29 (61,8%.)

Alcanzar el primer nivel de Fibonacci y no subir mas, es decir 9,11 euros, seria un rebote flojo y denotaria debilidad en nuestro mercado, por mucho que sea una subida desde minimos del 20%. Un rebote superior al 50% o del 61,8% seria una recuperacion media, y subir el 100% de la caida precedente demostraria una gran fortaleza en nuestro mercado, superar ese nivel podria poner fin a la tendencia bajista del BBVA.

Si os fijais en los restantes graficos vereis que los el primer nivel de resistencia de Fibonacci (9,11 - 38,2%) coincide con la primera resistencia para el BBVA (9,10), por tanto sera un nivel muy importante a superar y una piedra de toque para comprobar la fortaleza del valor. Por supuesto la subida no tiene porque ser totalmente vertical, puede haber pequeños retrocesos.

Esperemos que como poco este primer nivel de 9,10-11 sea superado ya que alejaria en el corto plazo la posibilidad de nuevos minimos en el BBVA.

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Analisis de situacion: el rebote y zonas clave. BBVA y Santander, alguien se equivoca. ¿Las primeras velas blancas?

Lo primero es señalar que vistos los graficos la subida de hoy no deja de ser un mero rebote tecnico y bastante flojo, seguimos muy lejos de las primeras resistencias. Al menos hemos rebotado en zona de soporte de la mayoria de valores, lo que no deja de ser importante ya que al menos afianza esos niveles para el futuro. Sobre todo quedan bien definidos los soportes de BBVA en 7,25 euros, Santander en

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6,50 - 6,80, Telefonica en 12,30 y en el Ibex el soporte estaba en 7.560 y no hemos llegado a tocarlo, casi mejor asi, ya que nos da cierto margen. Son soportes pre-existentes y no meros minimos de los valores.

Vistos los resultados y declaraciones de los dirigentes de BBVA y Santander la verdad es que parece irreal que puedan cotizar a unas 5 veces los beneficios que conseguiran en el 2.008. O bien los dirigentes andan equivocados y van a sufrir muchisimo mas de lo que esperan con la morosidad y la crisis, o bien el mercado esta absolutamente equivocado y ambos bancos cotizan a unos ratios ridiculos y estan tremendamente infravalorados por fundamentales. Lo cierto es que si consiguen mantener o elevar el dividendo de cara al 2.009 como dicen, la rentabilidad por este concepto para el accionista sera del 9 - 10%.

Algunos datos interesantes de los resultados, ademas de que siguen incrementando beneficios ordinarios a ritmo del 9 - 15%, son que el incremento de la morosidad es pequeño comparado con el de algunos bancos medianos y el de muchas cajas. Ya hemos visto cajas de ahorros en que la morosidad supera el 3%, en cambio el Santander la situa en el 1,63% y el BBVA en el 1,55%, datos en absoluto preocupantes. Mi opinion es que el mercado es el que se equivoca y Santander y BBVA son dos grandes oportunidades de compra a medio/largo plazo, a corto como hemos visto con Volkswagen el mercado es imprevisible.

Como veis he traido los graficos de los 3 valores con mayor ponderacion del Ibex y el del indice, lo he hecho por 2 razones. La primera para poder ver que un rebote del 6% es irrelevante en la tendencia principal, como lo seria un rebote del 10 o del 12%, para que la situacion empezara a cambiar deberiamos ver un rebote (que no descarto en absoluto, aunque no tiene porque ser ahora) del 25 - 30%. La segunda y muy importante a corto plazo, es para fijarnos en que ya estamos por debajo del nivel de apertura en el Santander y BBVA, lo que es una señal de debilidad del rebote. Seria muy importante que los 3 valores mas importantes y el Ibex cerraran por encima de la apertura, y tener por primera vez despues de mucho tiempo velas blancas en el grafico. En el caso del Santander seria la primera despues de 11 sesiones, es decir que lleva 11 sesiones consecutivas cerrando por debajo de la apertura.

Los futuros USA caen un 2% a esta hora, algo logico despues de la subida de ayer superior al 10%.

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