Nueva ampliacion de Sacyr

Nueva ampliación de capital de Sacyr y el valor continua subiendo como un cohete, de verdad que la bolsa de lógica tiene poca; además como bien saben los inversores está ampliación no será la ultima que tenga que acometer la compañía ni tampoco (con una alta probabilidad) la penúltima o a la antepenúltima, el efecto dilución continua para los accionistas de Sacyr.
Además de poneros el gráfico de Sacyr actualizado, algo que he hecho más frecuentemente de lo que desearía en las últimas semanas debido fundamentalmente a la operativa que planteaba en niveles de 4,75 euros, la razón fundamental de escribir esta entrada es comentar la ampliación de capital de Sacyr...

y sus condiciones.
Esta nueva ampliación de Sacyr tiene las siguientes condiciones: son necesarios 49 derechos de suscripción para conseguir 2 acciones nuevas de Sacyr a 6 euros cada una; los derechos que ya están cotizando en el mercado replican la dirección de los movimientos de la acción de Sacyr pero multiplicando por varias veces los porcentajes, hoy vemos a Sacyr subir un 6 % y al derecho de Sacyr subir más de un 20 %, si en lugar de subir la acción retrocediera estaríamos viendo al derecho caer con fuerza.
La pregunta del millón para los accionistas de Sacyr es si acudir o no a la ampliación de capital, la respuesta es la habitual, si creéis que Sacyr seguirá subiendo es interesante suscribir la ampliación y si pensáis que acabara por corregir deberíais vender los derechos en el mercado. Las nuevas acciones cotizaran previsiblemente a primeros de Marzo y los derechos cotizan en el mercado hasta este Viernes incluido. Por último recordaros (por enésima vez, siento ser tan pesado) que los bancos son entidades tan grandes y tan ocupadas que probablemente no puedan gestionar lo que queráis hacer con los derechos en los dos últimos días de la ampliación, así que poneros en contacto con ellos antes.
Pulsando en el siguiente enlace tenéis una ingente cantidad de información sobre las ampliaciones de capital, aunque en realidad de una forma u otra todas repiten el mismo proceso y lo que cuento viene a ser lo mismo; en cualquier caso, como tiendo a reducir la información en cada nueva ampliación, es conveniente que echéis un vistazo por si no estáis demasiado puestos con esto de las ampliaciones dinerarias.

Ampliación Telecinco

Sin duda este mes de Noviembre podría ser recordado como el de las ampliaciones de capital, a las ya comentadas en el blog (ampliación de BBVA y ampliación de Sacyr) ahora se une la ampliación de Telecinco que supongo que comenzará antes de final de mes, sin olvidar que otras compañías como el Banco Popular también han realizado ampliaciones.
Todavía no hay fecha para la ampliación de Telecinco, antes debe aprobarla (y no habrá problema alguno) la CNMV, aunque si sabemos ya las condiciones de la ampliación...

... 5 acciones nuevas por cada 14 antiguas pagando 5,75 euros por cada acción nueva.
Con esta ampliación, que sin duda saldrá adelante, Telecinco recaudara 500 millones de euros que le servirán para pagar el 22 % de Digital + que adquirirá fruto del acuerdo mediante el cual compraba también el canal Cuatro.
Al igual que ha ocurrido con BBVA, en cuanto la ampliación de Telecinco comience la cotización de derechos y acciones se ajustara bastante, aunque es posible que en esta ocasión haya algún momento más de distorsión y puedan comprarse de forma puntual acciones de Telecinco con algún tipo de descuento significativo, en el pasado vimos buenas oportunidades en situaciones similares, sin duda la mejor de ellas fue la ampliación de Jazztel.
El día que de inicio la ampliación de Telecinco, la cotización de la acción se dividirá entre derecho y acción, aun no sabemos el valor teórico del derecho (ya que depende del cierre de la sesión precedente) pero debéis saber que el precio de cierre del día anterior será igual a la suma del precio del derecho y de la acción, aparte de las consabidas fluctuaciones de ambos en bolsa a partir del precio de apertura. No existe beneficio alguno por comprar el día antes ya que la cotización, como ocurre con los dividendos, siempre se ajusta en las ampliaciones a la ecuación propuesta al anunciarse la ampliación; debe quedar claro que al precio de la acción de Telecinco deberá restársele el precio del derecho el día que los derechos comiencen a cotizar. El valor teórico del derecho puede calcularse con la siguiente formula.
Veámoslo con un ejemplo: Si la ampliación de Telecinco comenzara mañana y Telecinco hubiera cerrado hoy a 9,20 y el valor teórico del derecho fuera 1,20 euros (no lo he calculado, así que no sería exactamente ese) mañana el valor de referencia en la apertura de Telecinco seria 8 euros; si Telecinco abriera la sesión a 8,08 estaría subiendo un 1 % y no bajando un 12 % por haber cerrado el día anterior a 9,20.
Volveré a hablar de la ampliación de Telecinco cuando de inicio.

Análisis y gráficos de Arcelor Mittal, Ferrovial y Banco Popular

Tras el analisis de los Blue Chips y de Inditex, ACS y Abertis vamos ahora con los siguientes valores en importancia/ponderación en el Ibex 35, que son Arcelor Mittal (1,98 %), Ferrovial (1,6 %) y Banco Popular (1,58 %), tenéis sus gráficos en la parte superior en el mismo orden, como siempre podéis pulsar en cada uno de ellos para verlos al detalle.
Gráfico de Arcelor Mittal: Valor lateral desde Mayo...

... con techo - resistencia en 25,80 - 26,10 y suelo - soporte en 22 - 22,30 aproximadamente; un detalle a valorar es que la media móvil de 200 sesiones coincide con la resistencia lo que resulta indicativo a la hora de valorar la situación en plazos mayores, la tendencia solo cambiaria a alcista con la ruptura de la resistencia, será muy complicada, pero mas importante si cabe por estar ceñida a la media móvil de 200; por encima de ese nivel podríamos ver un tramo alcista importante y probablemente rápido.
Gráfico de Ferrovial: La resistencia de 8,45 - 8,50 euros es brutal y supone un techo a corto - medio plazo, perdió ese nivel en Julio de 2008 y han fracasado sus 5 tentativas de superación desde entonces. Dos soportes importantes en 7,25 y 6,75 euros, a corto plazo es alcista a medio y largo no puede serlo sin pasar la resistencia. Volumen bajo desde Agosto.
Gráfico del Banco Popular: Ampliará capital no se sabe muy bien para que, la versión oficial es que quiere ser el banco más solvente de España en mi opinión esa es, como tantas otras que escuchamos para justificar ampliaciones de capital, una falacia evidente; cuando una empresa amplia capital cotizando apenas un 10 % por encima de los mínimos de 10 años es porque lo necesita, su inversión en Inmobiliaria Colonial cada día tiende más a 0. La pérdida del soporte de 4,50 euros ha sido un mazazo para el valor, si el Ibex logró mantener los 9.800 puntos el mal menor puede ser ver al Popular en 3,80 - 4; una ampliación con el Ibex por debajo de ese nivel puede llevar al Banco Popular a marcar mínimos del milenio. Tendencia bajista.

Ampliación BBVA: 2 temas importantes

Al parecer elijo para mis salidas en BTT los días más divertidos para la bolsa, ayer los mercados sufrían muy severas correcciones debido sobre todo al pasotismo de Irlanda para admitir que necesitará ayuda del fondo de la Comunidad Europea, aun así, y fué quizá la única noticia positiva del día, el diferencial del bono español a 10 años con respecto al bono alemán se mantuvo estable en el entorno de los 200 puntos básicos (hoy sube hasta 206.)
Hace ya algunos días comentamos la ampliación del BBVA, en la parte superior tenéis el gráfico horario del derecho de suscripción del BBVA y el gráfico diario del BBVA...

... hasta ahora el derecho simplemente ha replicado la cotización del BBVA adaptándose a la formula 5 derechos + 6,75 euros = 1 acción de BBVA.
Quería señalaros algunos temas importantes con respecto a la ampliación de BBVA, el primero es que ya deberíais haberle indicado a vuestro banco, caja o agencia de valores que deseáis hacer con vuestros derechos de suscripción de BBVA; tenéis dos opciones, vender los derechos en el mercado o suscribir las acciones que os corresponden en la ampliación a razón de 1 por cada 5 derechos (y tenéis 1 derecho por cada acción en cartera de BBVA) pagando 6,75 euros por acción nueva. Si no indicáis a vuestra entidad que queréis hacer a partir de mañana comenzarán a vender por lo mejor en el mercado vuestros derechos.
Este último tema enlaza directamente con el otro asunto que quería comentaros, hasta ahora la cotizacion de BBVA ha replicado a pies juntillas la ecuación de la ampliación, pero a partir de mañana se añade un elemento de distorsión que es la venta por parte de las entidades financieras de grandes paquetes de derechos de los accionistas que no les han informado sobre que desean hacer con sus derechos, estamos hablando de millones de derechos que saldrán al mercado de golpe que pueden provocar una tensión a la baja de los mismos salvo que el cuidador del BBVA este muy atento a este tema. Existe la posibilidad de que en algún momento la compra de acciones de BBVA a través de derechos tenga un descuento significativo (2 - 4 %) con respecto a la cotización de la acción en bolsa, puede ser una oportunidad de compra para aquellos que confíen en la evolución de BBVA a medio y largo plazo.
Para saber el descuento con el que cotizan las acciones a través de derechos basta multiplicar el derecho por 5, sumarle 6,75 euros y compararlo con el precio de la acción de BBVA; por ejemplo ahora mismo el derecho cotiza a 0,300 le aplicamos la formula y obtenemos 8,25 euros (0,30*5+6,75) dado que la acción de BBVA cotiza a 8,2550 el descuento es de tan solo 0,005, absolutamente irrelevante, en porcentaje supone un 0,06 % (0,05/8,25)*100
Cierro el post recordando que en el anterior sobre la ampliacion de BBVA están todas las fechas de la operación, los derechos cotizaran en bolsa hasta el Viernes 19 (incluido.)

Ampliación de Sacyr

La subida de Sacyr del Jueves si ha sido motivada por la ampliación de capital que realizara la compañía roza lo ridículo, no solo porque no deberíamos descartar que no llegara a cumplimentarse en su totalidad la ampliación, para lo que bastaría con que Sacyr cotizara claramente por debajo de 4,50 euros, sino que estamos ante una ampliación de capital que simplemente va a servir para tapar agujeros en esta última parte del año en lo que puede ser una necesidad perentoria de liquidez.
Vamos a ir desgranando la ampliación de Sacyr...

... via Gurusblog compruebo que la deuda de Sacyr a Junio de 2010 sigue siendo de unos 11.500 millones de euros; la ampliación que va a realizar Sacyr es de aproximadamente unos 400 millones de euros por tanto la reducción de deuda que lleva aparejada es simple y llanamente ínfima, cuando finalice la ampliación de capital de Sacyr la deuda será de 11.100 euros y los accionistas de la compañía comprobaran como hay aproximadamente un tercio más de acciones en circulación, por tanto si en el futuro Sacyr llegara a ganar dinero al repartirlo los actuales accionistas verían como tanto el beneficio por acción como el hipotético dividendo se ha reducido en un cuarto, y todo por 400 millones de euros; imaginaros que ocurriría si Sacyr decide reducir su deuda (de verdad) vía ampliación de capital, por ejemplo en dos o tres mil millones de euros.
Personalmente creo que de cara al 2011 tan solo hay una hipotética situación que puede salvar a Sacyr de tener que realizar una macro ampliación de capital tipo la seda de Barcelona (y no una micro ampliación como ahora) , es decir una ampliación que multiplique por varias veces las acciones en circulación actuales; la única solución seria una subida importante de las acciones de Repsol que permita a Sacyr salir de la petrolera sin perdidas y destinar ese dinero a reducir su abultada deuda; es cierto, que al menos los buenos resultados de Repsol pueden proporcionarle un incremento en el dividendo que necesita como el agua y que le irá dando tiempo para ir vendiendo activos a precios más o menos razonables.
Durante el 2011 tiene que devolver o refinanciar 6.200 millones de euros, su participación en Repsol a día de hoy vale 4.800 millones de euros, si Repsol subiera con fuerza antes de ese vencimiento de la deuda, y alguien quisiera comprarle su participación del 20 % a precios de mercado, Sacyr podría no tener que ampliar capital durante el año que viene, aunque en todo caso sus beneficios que seguirán cayendo a corto y medio plazo difícilmente irán cubriendo los distintos pagos de interéses, con el agravante de que si vende sus Repsoles no cobrará el dividendo de la petrolera, su principal y más segura fuente de ingresos.

Y ahora vayamos con la ampliación de capital de Sacyr, la proporción es de 5 acciones nuevas por cada 17 antiguas, por tanto hacen falta 17 derechos de suscripción para suscribir 5 acciones nuevas pagando por cada una de ellas 4,50 euros. Obviamente si Sacyr, cuando comience la ampliación de capital, cotiza por debajo de 4,50 euros es absolutamente ilógico suscribir las acciones pagando 4,50 euros así que supongo que los accionistas de referencia de la compañía harán lo imposible (vía comprar acciones) para que Sacyr cotice por encima de ese precio en esas fechas, veremos si lo consiguen, no es una tarea tan sencilla como pueda parecer pese a que Sacyr es uno de los valores mas fácilmente manipulables del Ibex.
Personalmente creo que si logran los accionistas de referencia de Sacyr (que se han comprometido a suscribir el 80 % de la ampliación) que la inmobiliaria cotice por encima de 4,50 durante el periodo de la ampliación de capital, luego van a tener que dejarla cotizar libremente y no me parecería en absoluto extraño que acabáramos por ver a Sacyr claramente por debajo de 4,50 euros cuando tenga lugar la cotización de las nuevas acciones.

Resumiendo, la ampliación de Sacyr tendrá lugar a un precio tan alto con respecto a la cotización de las acciones que puede provocar que deba replantearse o que no se suscriba en su totalidad; aunque haya compromisos de suscripción del 80 % de las acciones faltara un 20 % que nadie suscribirá si Sacyr cotiza por debajo de 4,50 euros. La ampliación de Sacyr además no soluciona los problemas con su deuda sino que pone un pequeño parche para tapar el primero de los agujeros, a partir de ahora Sacyr se moverá por un camino de aliagas así que difícilmente no pinchará varias veces más, veremos si le basta con ir poniendo parches o tiene que cambiar las ruedas. Si los accionistas más importantes dejan cotizar a Sacyr libremente después de la ampliación, ante semejante aluvión de papel parece probable que la acción tenga una fuerte caída.
Para mas información leeros el artículo de Gurús que he enlazado antes.

Por último veamos el gráfico de Sacyr, existe una resistencia fuerte en 4,80 euros que viene de lejos, no basta con pasarla a corto plazo sino que sería necesario cotizar por encima para admitir una mejoría en su aspecto técnico. Hay un dato muy significativo en el gráfico de Sacyr, las manos fuertes han tenido el mayor saldo comprador en las 3 últimas sesiones desde hace mas de dos años, estoy convencido de que no se debe a la entrada de nuevos accionistas institucionales sino a que los actuales están comprando en aras de salvar una ampliación de capital que no parece demasiado bien diseñada.

Ampliación de capital BBVA

Cuando menos sorprende la rapidez con la que BBVA ha iniciado la ampliación de capital para comprar el 24,9 % del banco turco Garanti y reforzar sus ratios de capital, ya que no olvidemos que la ampliación es por importe de 5.000 millones de euros y el coste de adquirir es porcentaje en Garanti aproximadamente 4.100, por tanto el resto va a la caja de BBVA.
Pasemos, como tantas otras veces en que hemos hablado de ampliaciones de capital, a explicar las condiciones de la ampliación de capital de BBVA y las distintas opciones que tienen los accionistas...

... al enfrentarse a la ampliación.
Hoy los accionistas de BBVA han visto como se les asignaba un derecho de suscripción preferente de BBVA por cada acción que tuvieran al cierre de la sesión de ayer. Estos derechos de suscripción cotizan libremente en el mercado, generalmente podréis encontrarlos con el símbolo bbv.d o bbva.d, ahora mismo bajan un 4,9 % con respecto al valor teórico del derecho según el cierre de ayer de BBVA de 0,347 y cotizan a 0,33 euros, aunque han llegado a cotizar a 0,40 euros al inicio de la sesión; eso ha sido antes de que el mercado fuera consciente de que los diferenciales de la deuda de Irlanda con respecto a la alemana estaban tocando máximos y muy cerca ya del 6 %, una verdadera barbaridad y que implica que para financiarse debe pagar del orden de un 8 - 9 % de interés, en la línea de un chicharro como Zinkia que ofrecía hace poco un 9,75 %; pero ese es otro tema, paso a detallar las condiciones de la ampliación de BBVA:
- 5 derechos de suscripción dan derecho a suscribir una acción de BBVA por 6,75 euros.
Vayamos con un ejemplo, a un accionista con 1.000 acciones de BBVA le han correspondido 1.000 derechos de suscripción en la ampliación, y por tanto con esos 1.000 derechos podría suscribir 200 acciones nuevas de BBVA a razón de 6,75 euros la acción, eso implica que necesitará pagar 1.350 euros para suscribir las 200 acciones que le corresponden.
El calendario de la ampliación lo tenéis en la parte superior, vayamos ahora con algunas consideraciones a tener en cuenta:
- Si queréis suscribir las nuevas acciones obligatoriamente deberéis indicárselo a vuestro banco, caja o agencia de valores, de no hacerlo venderán en los últimos días de la ampliación venderán vuestros derechos al precio al que coticen en ese momento. Incluso se ha dado algún caso, rozando (o incurriendo) en ilegalidad, en que simplemente los derechos se han perdido por no haber dado orden al banco ni de suscribir las acciones ni de vender los derechos.
- Si queréis suscribir las nuevas acciones haréis bien en avisarle al banco cuanto antes, mi recomendación es que como máximo lo hagáis el día 16 de Noviembre ya que algunos bancos son tan lentos y torpes, perdón, quería decir ineficientes, que exigen indicar lo que se quiere hacer con los derechos al menos dos días antes de finalizar la ampliación, sino os pueden vender los derechos sin avisaros o no dejaros suscribir las acciones nuevas.
- No tenéis ninguna obligación de suscribir las nuevas acciones, si no os viene bien económicamente, no queréis ampliar vuestra participación en el banco, o simplemente no confiáis en el potencial de BBVA, vendéis los derechos y punto final.
- También podéis acudir a la ampliación de BBVA sin ser accionistas, solo tenéis que comprar los derechos en el mercado que consideréis oportuno e indicar al banco que queréis suscribir la ampliación.

Es siempre interesante comprobar que resulta más barato (y cuanto) comprar acciones de BBVA en el mercado o comprar acciones a través de derechos de suscripción, a precios iguales es preferible comprar acciones de BBVA ya que las nuevas acciones procedentes de los derechos de suscripción tardarán un mes en cotizar; frecuentemente hemos visto importantes descuentos comprando a través de derechos de suscripción, veamos que ocurre en este caso:
- La acción de BBVA cotiza a 8,34 euros.
- Los derechos de BBVA cotizan a 0,32, por tanto comprar una acción de BBVA a través de derechos de suscripción cuesta 8,35 euros (5 derechos a 0,32 + 6,75 euros.)
En estas circunstancias mi recomendación, si no sois accionistas de BBVA, es que compréis directamente acciones, ya que el precio de comprar acciones a través de derechos es muy similar al precio de la acción de BBVA.
En los últimos meses hemos hablado de las ampliaciones de capital en muchas ocasiones (y la mecánica suele ser siempre la misma), así que en el blog encontrareis mucha documentación archivada en la etiqueta ampliaciones de capital.

La CNC autoriza a Telecinco a comprar Cuatro - Valoración para Telecinco - Análisis técnico Telecinco

La CNC (Comisión Nacional de la competencia) ha aprobado la adquisición de Cuatro por parte de Telecinco con algunas condiciones que, pese a que Telecinco de puertas afuera ha valorado como duras, personalmente me han parecido bastante laxas.
La noticia es positiva para Telecinco y así lo ha reconocido el mercado, ayer Telecinco subía en bolsa casi un 7%, pero no todo es de color de rosa de cara al futuro...

... de la cadena, obviamente la compra de Cuatro tiene un coste que supongo que no habrá cambiado demasiado desde que se anuncio la operacion de fusión - adquisición en Diciembre del año pasado; para hacerse con Cuatro y el 22 % de Digital + Telecinco deberá realizar dos ampliaciones de capital, una para quedarse con Cuatro por la que le entregará un 18 % de su capital a Prisa (propietaria actual de cuatro) y otra de 500 millones de euros para todos los accionistas para adquirir ese 22 % de Digital + sin tener que incrementar la deuda, que por otro lado creo recordar que es ínfima.
Gracias a esta adquisición, me resisto a llamarla fusión como se planteo la operación en un primer momento, Telecinco tendrá un control importante de la tarta de la publicidad en el mercado televisivo ya que no debemos olvidar que las televisiones públicas ya no emiten publicidad quedando solo como competencia de cierta importancia para Telecinco La Sexta y Antena 3 TV, que no obstante pueden verse en inferioridad ante el aumento de tamaño de Telecinco.
De cara al futuro no deberíamos olvidar que Telecinco tendrá que realizar una ampliación de capital para todos los accionistas, eso implica emitir nuevas acciones con derecho preferente de suscripción y una posibilidad de que la cotización de Telecinco se tensione a la baja, habrá que estar atentos porque puede ser un buen momento para adquirir acciones de la cadena con algún descuento, en el pasado ya publique un detallado artículo sobre como aprovechar las ampliaciones de capital.
Una incógnita para la cotizacion de Telecinco en el futuro será conocer que puede hacer Prisa con las acciones que reciba de Telecinco, desconozco si existen compromisos de permanencia, pero no descartemos que, de no haberlos, Prisa pueda tener que vender sus acciones para reducir su abultada deuda.

Vayamos ahora al gráfico de Telecinco, estos últimos días hemos hablado de cuando debemos dar por confirmadas las rupturas de resistencias y vulneraciones de soportes, es un tema delicado sobre el que resulta difícil establecer verdades absolutas, soy partidario de observar cada caso por separado y decidir; quizá podemos establecer que prácticamente en ningún caso una resistencia está superada sin al menos un cierre por encima, pero el hecho de que exista un cierre por encima no tiene porque ser suficiente para que la resistencia esté batida. Telecinco es un buen ejemplo de un valor con un cierre por encima de una resistencia que arroja muchas dudas, por tanto vale la pena esperar al menos al comportamiento de la siguiente sesión para darla por superada. Como podéis ver Telecinco tiene una resistencia zonal en 8,95 - 9,15 y ha cerrado ligeramente por encima, concretamente en 9,1660 euros. El primer dato para poner en cuestión la superación de la resistencia es que solo se ha superado por poco más de un céntimo, por un 0,15 %, escaso bagaje cuando además ligeramente por encima se mueve la media móvil de 200 sesiones. También arroja dudas esa mecha superior, Telecinco ha cerrado lejos de máximos y podría corregir algo más en la próxima sesión, lo que daría al traste con las esperanzas alcistas. En situaciones así vale la pena esperar a la siguiente vela, un cierre por encima de la media móvil de 200 sesiones nos sacaría de dudas.
A favor de Telecinco juega la ruptura alcista del triangulo que tuvo lugar hace algunos días, el ambicioso objetivo de la figura, 12,50 euros, debe ponerse también en cuestión por la falta de fiabilidad de la figura de triangulo al haberse sobrepasado los dos tercios de la distancia al vértice, en cualquier caso siempre es positivo que se haya roto por el lado superior. Es favorable a la continuidad alcista de Telecinco la ausencia de resistencias si logra batir la zona de congestión en que está inmerso, de hecho el siguiente paso sería subir a tapar el hueco que dejo a la altura de 11 euros con objetivo final en 12,35, los máximos de los dos últimos años.

Ampliación Seda de Barcelona opciones para accionistas y nuevos inversores en la Seda

Tercer y, al menos por ahora, ultima entrada sobre la ampliación de capital de la seda de Barcelona; en las dos anteriores comentamos las implicaciones y necesidad de la ampliación para la seda y las condiciones de la ampliación de capital, a continuación plantearemos las distintas opciones que tienen los accionistas o posibles inversores, y entre otras cosas trataremos de dilucidar si resulta más barato invertir en la seda a través de derechos de suscripción o comprando acciones en el mercado.
En primer lugar hay que tener en cuenta que como las condiciones de la ampliación son 67 acciones nuevas por cada 14 derechos...

... siempre el número de acciones nuevas que queramos adquirir deberá ser múltiplo de 67, o lo que es lo mismo, el numero de derechos a aportar para suscribir acciones nuevas deberá ser múltiplo de 14.

En primer lugar creo que es conveniente saber que es más interesante para alguien que no sea accionista de la seda y quiera serlo, si le interesa más comprar acciones directamente o comprar acciones a través de derechos de suscripción; para ello calcularemos el coste de comprar 6.700 acciones de la seda en el mercado, suponiendo que los precios de cotización son 0,025 el derecho y 0,15 euros la acción de la seda.
El coste comprando acciones seria 6.700x0,15 = 1.005 euros (6.700 acciones)
El coste comprando acciones a través de derechos sería el siguiente:
Comprar 1.400 derechos a 0,025 (los necesarios para suscribir 6700 acciones), 1.400x0,025 = 35 euros.
Coste de suscripción mas prima de 6.700 acciones, 0,10 euros por acción; 6.700x0,10 = 670 euros.
Coste total de comprar 6.700 acciones a través de derechos de suscripción 705 euros ¡300 euros más barato que comprando directamente acciones!!! o lo que es lo mismo un 30 % menos.
El único inconveniente de comprar acciones a través de derechos es que no podremos venderlas hasta que coticen en bolsa, usualmente suelen pasar unos 15 días desde que finaliza la ampliación hasta que las nuevas acciones cotizan, aunque dada la complejidad de la operación en este caso parece muy probable que se amplíen los plazos. Es decir que las acciones nuevas procedentes de la ampliación no podrán venderse hasta finales de Agosto o incluso Septiembre. En cualquier caso para un inversor con intención de permanencia en la seda, resulta absolutamente ilógico invertir en acciones pudiendo comprar un 30 % más barato a través de derechos.


Existe una diversidad muy grande de opciones para aquellos que sean accionistas de la seda, plantearemos las más comunes:
1 - Quedarse con las acciones de la seda y vender los derechos de suscripción.
2 - Quedarse con las acciones y suscribir todas las acciones que nos corresponden en la ampliación.
3 - Quedarse con las acciones y suscribir una parte de las acciones que nos corresponden y vender el resto de derechos, concretamente suscribiríamos las acciones que pudiéramos con el importe obtenido de vender el resto de derechos.
4 - Vender todas las acciones y suscribir las acciones que queramos de la seda a través de derechos de suscripción.

Sin lugar a dudas si hay intención de permanencia la mejor opción es la 4, es algo que está directamente relacionado con lo explicado anteriormente, si resulta más barato comprar a través de derechos (un 30 % más barato) vale la pena vender todas las acciones de la seda y adquirir las que deseemos a través de derechos (siempre que haya intención de permanencia.)

Vayamos ahora con un ejemplo, supongamos que el señor Andrés Iniesta (sirva como pequeño homenaje...) tiene 1.400 acciones de la seda y 1.400 derechos y por tanto tendría la posibilidad de suscribir 6.700 acciones nuevas, veamos las 4 opciones que hemos planteado antes:

1 Andrés se quedara con sus 1.400 acciones y obtendrá al vender sus 1.400 derechos 35 euros (1400x0,025 euros), esta opción probablemente es la peor, el efecto dilución es brutal y solo a cambio de 35 euros.
2 Andrés se queda con las 1.400 acciones y suscribe además las 6.700 que le corresponden, por tanto deberá pagar 670 euros (6.700x0,10 euros por cada acción nueva), acabará con 8.100 acciones con un coste de 670 euros.
3 Andrés no quiere gastarse ni un duro ni recibir ni un euro, por tanto vende 1330 derechos con los que consigue 33,25 euros, y suscribe las acciones que se corresponden con el resto de derechos, 70 derechos = 335 acciones (70/14*67) acciones nuevas, para lo que deberá pagar 0,10 euros por acción, total 33,5 euros, aproximadamente el mismo importe que el obtenido de vender la mayor parte de los derechos.
4 Andrés Iniesta vende todas las acciones y obtiene 210 euros de esa venta. Supongamos que quiere acabar la ampliación con 8.100 acciones. Por tanto como tiene derechos suficientes para suscribir 6700 acciones deberá comprar 294 derechos que le permitirán adquirir 1407 acciones mas (finalmente tendrá por tanto 8.107 acciones de la seda.) El coste de esos 294 derechos es 7,35 euros, el coste de las 8.107 acciones es 810,7 euros (8.107x0,10 euros.) Por tanto conseguir finalizar la ampliación con 8107 acciones le costara a Iniesta 810,7 + 7,35 -210 euros (obtenidos de la venta inicial de acciones) = 608,05 euros, un 10 % menos que el dinero necesario para conseguir las mismas acciones en el punto 2.

Hasta aquí hemos llegado, no tengo respuestas a las preguntas del millón ¿Vale la pena acudirá a la ampliación? ¿algún día recuperare mi inversión? Tiene que pasar el tiempo y finalizar la ampliación para poder volver a valorar la situación financiera de la empresa, veremos que sucede al finalizar la ampliación, lo único cierto es que el beneficio futuro se repartirá entre 5 veces más acciones.

Ampliación de La Seda de Barcelona: 67 acciones nuevas por 14 antiguas

Tras la entrada anterior sobre la ampliación de la seda y sus implicaciones para la empresa y accionistas, hablaremos de las condiciones de la ampliación de capital de la seda de Barcelona.
Las condiciones de la ampliación son 67 acciones nuevas por cada 14 antiguas al precio de 0,10 euros. Es decir, que por cada 14 acciones de la seda que poseíamos habremos recibido hoy por la mañana 14 derechos de suscripción...

... que nos dan derecho (valga la redundancia) a suscribir 67 acciones nuevas a razón de 0,10 euros por acción. Es decir que nos están pidiendo 6,7 euros por cada 14 acciones que poseamos de la seda, si queremos mantener nuestra participación en la empresa, lo que implica que para suscribir todas las acciones que nos corresponden deberemos apoquinar esos 6,7 euros, aunque siempre queda la posibilidad de no comprar las nuevas acciones y vender estos derechos en el mercado.
Llegados a este punto vamos a poner un ejemplo:
Supongamos que el Sr. Pepito Grillo es poseedor de 14.000 acciones de la seda.
- Esta mañana D. Pepito ha visto como cada una de sus acciones se dividía en 1 acción y 1 derecho de suscripción, ahora tiene en cartera 14.000 derechos (y las 14.000 acciones que ya tenia.)
- Esos 14.000 derechos le otorgan la posibilidad de suscribir 67.000 acciones nuevas de la seda al precio de 0,10 euros por acción, por tanto tendría que aportar 6.700 euros.
- Esto implica que por unas acciones que a precio de mercado valen 2.100 euros (14.000 acciones a 0,15 euros que cotizan), el Sr. Grillo deberá aportar 6.700 euros más si no quiere ver diluida su participación en la empresa.
- Por supuesto D. Pepito tiene otras opciones, vender los derechos de suscripción (el precio actual es 0,027 euros) y de esa forma no suscribir las nuevas acciones; suscribir solo una parte de las acciones nuevas y vender el resto de derechos, o incluso vender todas sus acciones y suscribirlas nuevamente a través de derechos de suscripción.

Dejo pendiente una entrada en la que plantearemos las diferentes opciones para los accionistas de la seda, si es mejor invertir en la seda comprando acciones o comprando acciones a través de derechos, e incluso indicaremos como mantener el número de acciones pero rebajando ostensiblemente el precio de compra.

Ampliación de capital de La Seda de Barcelona

Hoy empieza a construirse la nueva Seda de Barcelona, la antigua era una buena idea de empresa líder en Pet que fracaso estrepitosamente por la necedad de un consejo de administración que tan solo veló por sus propios intereses y que, muy probablemente, se dedico a robar dinero a la propia empresa; la incompetencia unida a la ilegalidad dejo a la Seda en una situación limite, necesita imperiosamente que la ampliación de capital de 300 millones de euros que ha comenzado hoy sea suscrita en su totalidad.
Hay mucho que contar con respecto a la ampliación de capital...

... en primer lugar me parece destacable que los 300 millones que se deben suscribir en acciones nuevas hayan salido todos al mercado en forma de derechos de suscripción. Hoy la seda ha generado algo más de 626 millones de derechos de suscripción que servirán para suscribir 3.000 millones de acciones nuevas, es decir que la seda, una vez concluya la ampliación de capital, habrá multiplicado el número de acciones en circulación por 5; esto implica que los beneficios futuros se repartirán entre 5 veces más accionistas y por tanto se tocará a menos; realmente no había otra posibilidad, o se realizaba la ampliación o se liquidaba la empresa, la deuda era demasiado elevada.
De la ampliación de capital se obtendrán (si se cubre totalmente) 300 millones de euros, hay algunos compromisos de accionistas e inversores para suscribir una gran parte de las acciones, además (según entiendo en las diversas notas de prensa) los bancos acreedores de la seda canjearan 150 millones de euros de deuda por acciones (a razón de 1 acción cada 0,10 euros.) No tengo demasiado claro si esos 150 millones son además de los 300 millones anteriores o están incluidos en ellos, pero desde mi punto de vista no tendría demasiado sentido que formaran parte de esos 300 millones que ya se les están pidiendo a los accionistas en la ampliación. Habrá que esperar para comprobar que sucede finalmente.
El resultado de todo lo comentado anteriormente es que al concluir la ampliación de capital la seda habrá recaudado de sus accionistas 300 millones de euros y habrá reducido además su deuda en 150 millones (si las acciones que suscriben los bancos acreedores no están incluidas en esos 300 millones.) Desde luego la situación financiera de la seda de Barcelona tras esta operación será infinitamente mejor que la actual, pero con un coste más elevado, un accionista que mantenga su numero de acciones actual vera diluida su participación en un 80 %, es decir que recibirá un 80 % menos de los (posibles) beneficios futuros que genere la seda, al repartirse estos entre muchas más acciones.

En la siguiente explicaremos las condiciones económicas de la ampliación y plantearemos las distintas opciones para los accionistas de la seda (o para cualquier inversor que desee invertir en la compañía.)

Dividendo Iberdrola Junio 2010 - Iberdrola dividendo flexible ¿Cobrar en efectivo (y como hacerlo), en acciones o vender los derechos en el mercado?

Novedosa (al menos en España) e inteligente (desde mi punto de vista) estrategia la de Iberdrola que permitirá a sus accionistas cobrar el ultimo dividendo con cargo a los resultados de 2009 en efectivo o en acciones, o incluso intentar beneficiarse en el mercado de una revalorización de los derechos preferentes de suscripción; en cuyo caso el accionista podría recibir incluso más dinero del previsto en concepto de dividendo.
La idea del Iberdrola dividendo flexible, tal como ha venido a llamarlo la compañía, es la siguiente...

... permitir cobrar el dividendo de 0,191 euros por acción de Iberdrola en efectivo o en acciones. Pero la realidad es que algo tan sencillo al parecer no puede implementarse de manera sencilla (valga la redundancia) en la practica, supongo que porque no está previsto o no está permitido por los organismos reguladores, por tanto lo que parece muy fácil se convierte en una cuestión algo mas compleja.
Intentare explicar, lo mejor que mi conocimiento permita, las distintas posibilidades para el accionista de Iberdrola; de entrada la operación se articula como una ampliación de capital en la proporción de 1 acción nueva por cada 26 antiguas, es decir que aquellos inversores (sean accionistas o no de Iberdrola) que al final de la ampliación tengan derechos de suscripción de Iberdrola recibirán una acción nueva por cada 26 derechos, sin efectuar desembolso alguno.
Los derechos de suscripción de Iberdrola cotizaran en el mercado desde el día 14 al 28 de Junio y podrán comprar y venderse libremente (como siempre.) La novedad consiste en que cualquiera que tenga derechos de Iberdrola puede optar por vendérselos a la propia compañía al precio fijo de 0,191 euros, pero, y esto es muy importante, deberá comunicarlo a Iberdrola antes del 23 de Junio; aquí deberemos realizar un apunte importante, recomiendo a aquellos que opten por vender los derechos a Iberdrola que lo comuniquen a su banco o caja un par de días antes de la fecha limite, ya que muchas entidades son muy poco flexibles ante este tipo de operaciones (no suelen ser tan lentas a la hora de cobrar comisiones por cierto.)
Existen algunos temas más que tener en cuenta, pero lo primero que debemos tener claro es que existen 3 opciones para cobrar el dividendo de Iberdrola de Junio de 2010:
- Recibir 1 acción por cada 26 que poseamos.
- Recibir 0,191 euros por cada acción (vendiendo los derechos a Iberdrola antes del 23 de Junio.)
- Vender los derechos en el mercado al precio que coticen, en cuyo caso cobraremos en concepto de dividendo el importe que recibamos en la venta.
Vayamos ahora con algo que no deja de tener su importancia, no es lo mismo vender los derechos en el mercado que vendérselos a Iberdrola; si los vendemos a Iberdrola la compañía aplicara una retención (como si de un dividendo se tratara) del 19 %, y por tanto el tratamiento fiscal será el clásico de todo dividendo, primeros 1500 euros exentos de tributación y el resto al 19 %. Por el contrario si vendemos los derechos en el mercado, no existirá retención alguna, y no tributaremos como dividendo sino como venta de derechos de suscripción; según entiendo tras leer diversa documentación sobre el tratamiento fiscal de los derechos en la red, la venta de derechos no tributa directamente, sino que disminuye (minora) el precio de compra de las acciones y por tanto solo pagaremos a hacienda cuando vendamos las acciones de Iberdrola. Aparentemente si podemos vender los derechos a 0,191 euros (o mas) puede ser en algunos casos conveniente hacerlo, ya que así no nos aplicaran retención alguna; aunque al disminuir el precio de adquisición si al vender (en el futuro) las acciones de Iberdrola obtenemos beneficios acabaremos por pagar ese 19 %. Otra posibilidad es, si no superamos los 1500 euros recibidos por año en concepto de dividendos, vender los derechos a Iberdrola, ya que la retención del 19 % nos será devuelta en la renta del año siguiente.

Queda demasiado todavía por comentar para seguir aquí y ahora, así que dejaremos el tema aparcado hasta la siguiente entrada que espero (y deseo) pueda escribir mañana; en ella trataremos de discernir a partir de qué precio nos puede interesar (económicamente) vender los derechos o adquirir acciones nuevas de Iberdrola. También explicare porque beneficia a Iberdrola el repartir el dividendo de esta manera, que ciertamente puede resultar algo compleja para algunos accionistas.

MAPFRE: ampliación, dividendo y análisis técnico

Vamos a comenzar la sesión hablando de Mapfre en un día en que los futuros de las bolsas europeas se mueven, antes de la apertura, claramente en positivo, entre medio y un punto porcentual.
En primer lugar comentaremos la ampliación de capital en curso y el dividendo que Mapfre entregara el día 16 de este mes, no sé exactamente qué nombre le han puesto a la operación combinada en la empresa, supongo que plan de reinversión del dividendo, pero os aseguro que la intención de la empresa es...

... que prácticamente todo el dinero que se entrega a los accionistas en concepto de dividendo retorne a la empresa como por ensalmo, es decir, a través de la ampliación de capital que esta al mismo tiempo en marcha.
Vayamos por partes, Mapfre entregara un dividendo bruto de 0,080 euros el 16 de Junio, uno de los dos dividendos que suele entregar la aseguradora a lo largo del año.
Por otro lado Mapfre comenzó una ampliación dineraria el 1 de Junio, que finalizará el día 15 de este mismo mes, en la proporción de 1 acción nueva por 31 antiguas y desembolso de 2,01 euros; eso implica que cada accionista que quiera suscribir una acción nueva de Mapfre en la ampliación deberá aportar 31 derechos y 2,01 euros. Como bien sabéis por cada acción de Mapfre que poseyerais el 1 de Junio recibisteis 1 derecho, estos derechos cotizan en el mercado hasta el día 15 y por tanto pueden comprarse y venderse libremente, aunque seguramente deberíamos haber incluido las comillas en esta ultima afirmación ya que en la práctica no resulta exactamente así.
Los derechos de Mapfre no pueden cotizar por debajo de 0,01 euros, la sociedad de bolsas no lo permite (algo absolutamente ilógico desde mi punto de vista.) Esto ha provocado que los accionistas que quieren vender sus derechos de suscripción no puedan hacerlo en la mayoría de sesiones bursátiles ya que no hay compradores suficientes a 0,01 euros, a continuación explicaremos la razón.
Mapfre ha estado cotizando entre 2,05 y 2,30 euros desde que comenzó la ampliación de capital, hoy existe la posibilidad de que cotice por encima de 2,32 y la situación cambie. Comprar una acción nueva de Mapfre cuesta (si no tenemos derechos de suscripción en cartera) 2,01 euros + 31 derechos de suscripción, como los derechos de suscripción cotizan en el mercado como mínimo a 0,01 euros, comprar una acción a través de derechos cuesta como mínimo 2,32 euros. Como ya habréis deducido no tiene ningún sentido financiero, mientras Mapfre cotice por debajo de 2,32, comprar derechos en el mercado.
Por último solo queda por señalar el dinero que sale de Mapfre, aparentemente son 0,08 euros por acción pero esa no es la realidad. Por cada 31 acciones Mapfre recibe 2,01 euros procedentes de la ampliación, y entrega 0,08*31 = 2,48 euros en concepto de dividendo por cada 31 acciones. Por tanto la salida neta de caja es 0,47 euros por cada 31 acciones algo que implica que tan solo haya una merma de liquidez en la empresa de 0,015 céntimos por acción aproximadamente. La realidad entonces es que Mapfre no esta viendo mermada su liquidez por entregar dividendo, o lo que es lo mismo, esta quedándose la liquidez que antes entregaba en forma de dividendos.

Veamos ahora rápidamente el grafico de Mapfre, existe una resistencia importante entre 2,30 y 2,32 euros cuya superación abriría el grafico para una recuperación de mayor calado, con primer objetivo en 2,55 euros. Por el contrario la pérdida del soporte de 2,10 agravaría todavía más la situación técnica del valor, aunque existen soportes en niveles inferiores que deberían permitir que el daño no fuera excesivo. Los precios actuales, aparentemente, deberían ser más que razonables para ir entrando en Mapfre con la vista puesta en el medio - largo plazo, aunque puede valer la pena esperar, bien a la ruptura alcista de los 2,32 combinada con la superación por parte del Ibex de los 9.500 puntos, o en su defecto a alguna recaída a corto plazo a la zona de 2,10 - 2,20 euros.

GALQ niveles de referencia tras la ampliacion

Hace algunas semanas comentabamos las distintas posibilidades de aprovechar la ampliacion de capital de GALQ en nuestro favor, la idea principal era la que hemos planteado tantas otras veces, comprar acciones a traves de derechos los ultimos dias de la amliacion un 8 - 10 % mas baratas que la cotizacion de la accion, teniendo ese margen para no perder en la operacion en los 15 dias en que las acciones nuevas tardarian en cotizar.
Como supongo que la cotizacion de las nuevas acciones de GALQ es inminente y dado que ...

... las compras pudieron realizarse por debajo de 3 euros, y por tanto existen ciertos beneficios, veamos el grafico para saber en que medida puede ser recomendable hacer caja o mantener las acciones.
Evidentemente la tendencia bajista de GALQ es incuestionable, la linea de tendencia bajista a dia de hoy pasa por 4 euros y hasta que no se supere no vale la pena ni replantearse la tendencia principal.
A corto - medio plazo la situacion mejoraria enormente con la superacion de la resistencia de 3,52 - 3,55 euros, llevaria probablemente aparejada la ruptura alcista del techo de ese pequeño canal,, que podeis ver en verde en el grafico de GALQ con un objetivo alcista que deberia llevar al valor hasta las inmediaciones de los 4 euros, nada desdeñable.
Por el contrario la vulneracion del suelo del canal comentado seria peligrosa, el objetivo de caida serian unos 40 centimos (el equivalente a la amplitud del canal) pero no olvidemos que la zona de 3 - 3,05 son los minimos historicos de la compañia y puede funcionar como soporte, por debajo de esos niveles deberiamos situar un stop loss ya que GALQ entraria en caida libre.
Recapitulando, si compramos en los ultimos dias de la ampliacion pudimos adquirir acciones de GALQ por debajo de 3 euros, es decir a un precio menor que el minimo historico de la compañia, por tanto cuando podamos operar con las nuevas acciones existe la posibilidad de hacer caja y recoger la plusvalia que podria ser de un 5 - 10 % o asumir algun riesgo mas y situar un stop loss por debajo de 3 euros pensando en la tradicional recuperacion que suele producirse post ampliacion de capital; aunque por supuesto hay excepciones recientes que recordar, Natra siguio bajando con fuerza despues de su ampliacion.

Las ampliaciones de capital liberadas ¿aportan valor al accionista?

Hace unos dias leia un comentario en referencia a las ampliaciones de capital de Zardoya Otis y su valor añadido para los accionistas, supongo que aunque es un tema que hemos tratado en diversas ocasiones en el blog nunca ha acabado de quedar claro por tanto lo mejor que puede hacerse es volverlo a incidir en el.
El comentario en cuestion planteaba que con una ampliacion de capital liberada de 1 accion gratis por cada 10 acciones que se posean de Zardoya Otis se obtiene un 10 % de beneficio. Ojala fuera tan sencillo pero en absoluto esta afirmacion se ajusta...

... a la realidad, explicaremos porque en las proximas lineas, pero ya os anticipo que no redunda en ningun beneficio real para el accionista una ampliacion liberada, al margen de la posible subida que pueda tener la accion gracias a la falsa sensacion de beneficio que produce el reparto de acciones, simplemente la misma empresa se dividira en mas acciones.
La explicacion es sencilla y quiza se entienda mejor con un ejemplo (datos ficticios): Supongamos que Zardoya Otis tiene 300 millones de acciones y 300 millones de beneficio, por tanto a cada accion le corresponde un euro de beneficio anual. Si Zardoya Otis hace una ampliacion liberada (sin desembolso por parte del accionista) en la proporcion de 1 accion nueva por cada 10 antiguas, la compañia tendra 330 millones de acciones pero el mismo beneficio de 300 millones, por tanto lo unico que conseguira la ampliacion es que el mismo beneficio se reparta entre mas acciones, de hecho a 11 acciones tras la ampliacion les corresponderia 1 euro, el mismo beneficio que a 10 acciones antes de la ampliacion.
Para aquellos mas escepticos quiero recordar que cuando una compañia realiza una ampliacion de capital en el momento da inicio la accion antigua se divide en accion + derecho de suscripcion, y la suma de estas dos ultimas cantidades equivalen al precio de una accion antes de la ampliacion (accion antigua), otra cuestion es que la accion fluctue libremente en el mercado ese mismo dia pudiendo subir o bajar.
Vayamos con otro ejemplo (de nuevo datos ficticios), la accion de Zardoya Otis cotiza a 11 euros al cierre de hoy y mañana se inicia una ampliacion de capital, la accion se dividira por tanto en accion + derecho de suscripcion y la suma sera 11 euros, 10 de la accion y 1 euro del valor teorico derecho de suscripcion, ese sera el valor de partida para la accion de Zardoya Otis en la sesion de mañana.
En definitiva, no os dejeis engañar por las ampliaciones liberadas, no les cuestan nada a la empresa y no dan valor a los accionistas, simplemente son movimientos contables para dar la impresion de repartir entre los accionistas una especie de dividendo en acciones. De hecho cualquier empresa en lugar de dar 1 accion gratis por cada 10 antiguas podria dar 1 gratis por cada 5 antiguas o incluso 10 gratis por cada 1 antigua y no variaria nada, la empresa seguiria siendo la misma.

PRISA la entrada de Liberty, la deuda, las ampliaciones y la conveniencia de comprar ahora

Los cambalaches que esta haciendo Prisa acuciada por el grave problema que supone su elevada deuda no han gustado a los accionistas que han salido en desbandada en la ultima semana. La entrada del grupo Liberty supondra un cambio radical para la compañia, Liberty tendra mas del 50 % del capital de Prisa y sera accionista mayoritario del grupo que formaran Liberty y Prisa, ya que la primera sera adquirida por Prisa consiguiendo la compañia española una caja de 660 millones de euros, lo que puede ser la clave de toda la operacion.
Al igual que Telecinco que realizara dos ampliaciones de capital para comprar el canal cuatro y el 22 % de Digital +, Prisa tambien realizara dos ampliaciones de capital la primera para absorver Liberty...

... y la segunda para reducir su todavia elevada deuda. Aunque por supuesto los dirigentes de Prisa intentan vender la segunda ampliacion como una oportunidad para los accionistas de comprar acciones a 3,08 euros, el precio de entrada de Liberty, francamente con la accion cotizando a 2,87 euros la oportunidad no parece precisamente inmejorable.
He de admitir que con tanta operacion de por medio sin concretar: venta de cuatro, venta de 22 % de digital + a Telecinco, absorcion y ampliaciones de Liberty y ahora venta de los derechos en abierto del mundial de futbol de Sudafrica, me resulta dificil de valorar cual puede ser una cotizacion razonable para la accion de Prisa, supongo que se vayan quemando etapas la cotizacion puede tender a estabilizarse pero hasta entonces todavia podrian darse muchos bandazos.
Ese precio de 3,08 euros para la ampliacion de capital que Prisa realizara para todos los accionistas ahora mismo esta por encima del precio de la accion de la compañia, esto implica que si llegado el momento de la ampliacion Prisa sigue cotizando por debajo de 3,08 euros ningun accionista con conocimiento de causa comprara a 3,08 euros acciones que cotizan por debajo en el mercado, algo que podria dar al traste con la ampliacion o que en su defecto requerira por parte de los dirigentes de Prisa de una manipulacion al alza temporal del precio de la accion de la compañia, mediante compra de autocartera o compra directa de los principales accionistas, lo cierto es que a dia de hoy las cuentas no cuadran. Una posibilidad para salir del atolladero seria realizar la ampliacion a un precio menor de esos 3,08 euros, pero en ese caso lo logico es que los accionistas de Liberty pusieran el grito en el cielo al haber comprado mas caro.
Ciertamente la situacion de Prisa esta embarullada, las agencias y bancos dan sus nuevas valoraciones de Prisa ligeramente por encima del precio de las ampliaciones de capital (Caja Madrid y Cti en los ultimos dias han valorado la accion de Prisa en 3,33 y 3,30 euros respectivamente.) Personalmente creo que dadas las multiples incertidumbres alrededor de la compañia (hasta la venta de cuatro puede estar en el alero), que tiene el vital soporte de 3 - 3,03 roto y que las manos fuertes venden con claridad, es conveniente esperar antes de tomar posiciones ya que veo dificil que en el mejor de los casos Prisa vaya mcuho mas alla de los 3,08 euros a los que supuestamente se realizara la ampliacion para todos los accionistas y por el contrario cualquier noticia negativa puede provocar una caida adicional muy importante. Si todo va bien y nos interesa la compañia podremos entrar dentro de algunos meses a poco mas de 3,08 euros en la ampliacion, si la situacion se tuerce en el camino hacia la nueva Prisa mejor que no nos pille con las acciones en cartera.

A continuacion la nota de prensa que ha sacado Prisa sobre el acuerdo con Liberty:

PRISA firma un acuerdo con Liberty: entrarán hasta 900 millones de dólares en el Grupo (5/3/2010)

Esta operación, junto con las ventas de activos y los acuerdos con los bancos, completa su plan de reestructuración financiera.
El accionista de referencia de PRISA mantiene el control y se garantiza la continuidad de la gestión.
El Grupo lanzará una ampliación dineraria de capital adicional para sus accionistas minoritarios.

PRISA y la norteamericana Liberty Acquisition Holdings Corp. anunciaron hoy un acuerdo que consolida la estructura de capital de lo que ya es el mayor grupo de información, educación, entretenimiento y empresas digitales en español y portugués. Al tiempo, PRISA ha anunciado una ampliación de capital dineraria, con derecho de suscripción preferente para sus accionistas, en condiciones equivalentes a las que disfrutarán los accionistas de Liberty, al precio de 3,08 euros por acción. Liberty, una compañía que cotiza en el mercado americano, es por su dimensión el mayor SPAC (Special Purpose Adquisition Company) de los hasta ahora creados. Fundado por Nicolas Berggruen y Martin E. Franklin, reúne a un amplio grupo de inversores de alto potencial, y cuenta con fondos netos de en torno a 900 millones de dólares para invertir.
La adquisición del 100% de Liberty por PRISA, que se realizará mediante una ampliación de capital en especie, se llevará a cabo a través de un intercambio de acciones mediante el cual PRISA obtendrá una caja neta de alrededor de 660 millones de euros, y los inversores de Liberty pasarán a ser accionistas independientes del Grupo. El accionista de referencia de PRISA se diluye pero en ningún caso bajará del 30%, continuando como primer accionista de la compañía y garantizando su control. Queda garantizada igualmente la continuidad de la actual gestión.
La ampliación de capital dineraria, a la que el accionista de referencia no acudirá, ofrece a los accionistas minoritarios de PRISA la posibilidad de entrar en la operación en las mismas condiciones que los accionistas ordinarios de Liberty, si bien los actuales accionistas de PRISA pueden también acudir a la ampliación no dineraria suscribiendo acciones de Liberty, sociedad que cotiza en el índice NYSE Amex de Nueva York.
Estas operaciones supondrán un muy importante aumento de la liquidez del valor de PRISA con un incremento en su free float, que cotizará tanto en el mercado español como en EE.UU. a través de ADR's (American Depositary Receipts). Más de la mitad del capital de la compañía estará inicialmente en manos de inversores en el mercado norteamericano.
En palabras de Ignacio Polanco, presidente de PRISA: "Esta alianza demuestra que Liberty confía firmemente en el liderazgo de PRISA en el sector editorial, educativo, prensa, audiovisual y digital, así como en su estrategia de crecimiento".
"El acuerdo con Liberty permitirá a PRISA consolidar su situación financiera", apunta el presidente de la Comisión Ejecutiva del Consejo de Administración y consejero delegado de PRISA, Juan Luis Cebrián. "La alianza situará a nuestra empresa en un nivel superior de negocio y potenciará su desarrollo digital, audiovisual y editorial en los mercados de habla hispana y portuguesa, especialmente en EE.UU. La calidad y prestigio de los impulsores de Liberty mejorará nuestra presencia en estos mercados y contribuirá a modernizar la gestión en todos sus aspectos".
"PRISA es el primer grupo de medios de comunicación, líder en educación, radio, prensa, televisión de pago y medios digitales", afirma el consejero delegado de Liberty, Nicolas Berggruen. "Esta alianza estratégica facilitará que PRISA cierre la reestructuración de su deuda financiera y aumentará su crecimiento en los próximos años".
"PRISA cuenta con un sólido equipo de gestión que ha sabido diversificar sus medios y su oferta de contenidos en prensa, televisión, radio y educación. Además, está desarrollando plataformas digitales que reforzarán a la compañía como líder en el mercado", añadió el presidente de Liberty, Martin E. Franklin. "Estamos muy impresionados por el potencial con el que cuenta PRISA para aumentar su penetración en el mercado digital, maximizar sus contenidos impresos y audiovisuales, e incrementar sus resultados en Latinoamérica".
La entrada de este grupo inversor ayudará en definitiva a la transformación de PRISA y su expansión en los mercados internacionales, especialmente en EE.UU., Brasil, México y el resto de Latinoamérica. La operación se enmarca en los planes anunciados por el Grupo de contar con socios estratégicos que contribuyan a la transformación de PRISA en una empresa de tecnología avanzada orientada al consumidor, con una clara vocación de expansión y liderazgo como número uno en información, educación y entretenimiento para los mercados de habla española y portuguesa.
El acuerdo requiere la aprobación tanto de los accionistas de ambas compañías como de las autoridades reguladoras pertinentes.
En la operación han intervenido Violy & Co y Tegris Advisors LLC, como asesores financieros, y Cortés Abogados, Garrigues, Wachtell, Lipton, Rosen & Katz y Greemberg & Traurig Law como asesores legales.

Ampliacion de capital de ENCE

Muy brevemente comentar que de nuevo el Ibex 35 recupera terreno con respecto al resto de indices Europeos y de Wall Street, mientras nuestro indice selectivo ha subido medio punto porcentual y ha vuelto a ser uno de los mejores de la zona Euro, el resto de bolsas de referencia (Dax, Cac, SP 500, Dow Jones...) estan planos a esta hora o han cerrado practicamente en tablas.
Ahora hablaremos de la ampliacion de capital de Ence, la tipica ampliacion que los directivos intentaban vender al inicio de la misma (de manera francamente comica)...

... como una peticion de dinero a los accionistas encaminada a acometer nuevos proyectos, pero que se realiza unicamente por la necesidad de liquidez de la empresa para reducir deuda. En esta ocasion aparecia incluso entre la documentacion de la ampliacion preparada por la empresa que Ence destinaria el 80 % de la misma a reducir deuda.

Vayamos con los datos de la ampliacion de capital de Ence (por cierto encontrareis siempre las ampliaciones de capital activas en el siguiente enlace de infomercados.) En esta ocasion los derechos de suscripcion de Ence cotizaran hasta el 20 de Marzo y la ampliacion es en la proporcion de 10 acciones nuevas por cada 21 antiguas y un desembolso por accion nueva de 1,56 euros.
Expliquemos ahora los datos de la ampliacion de Ence, si sois accionistas hoy habreis recibido un derecho de suscripcion por cada accion que poseyerais, por tanto la accion no ha bajado ese 16 % que aparece en medios lentos de reflejos como Invertia sino un 3,69 %. La accion que valia 2,55 euros al cierre del Viernes en la apertura se habia dividido en un derecho de suscripcion con un valor teorico de 0,32 euros y una accion a la que se debe restar esos 0,32 euros, es decir 2,23 euros que ha sido el precio de referencia durante toda la sesion para fijar las subidas y bajadas de la cotizacion de Ence. Al final por cierto la accion ha caido un 3,69 %, es decir de 2,23 a 2,15 euros y el precio del derecho de suscripcion ha bajado hasta 0,26 euros.
Las condiciones de la ampliacion implican que si queremos suscribir 10 acciones nuevas deberemos aportar 21 derechos de suscripcion y 1,56 euros por accion nueva, por tanto 10 acciones nuevas al cierre de la sesion nos costarian: 10 acciones nuevas*1,56 + 21 derechos*0,26 euros = 21,06 euros, o lo que es lo mismo 2,106 euros por accion. Por tanto comprar acciones a traves de derechos de suscripcion es aproximadamente un 2 % mas barato que comprar las acciones de Ence que estan cotizando en el mercado, el problema de comprar a traves de derechos es que las nuevas acciones tardaran unos 15 dias en cotizar una vez que la ampliacion finalice el 20 de Marzo.

Con respecto a las oportunidades de inversion o especulacion que ofrece la ampliacion de capital de Ence son identicas a las comentadas hace unos dias cuando hablabamos de la ampliacion de Galq, que encontrareis al detalle en la entrada: 4 formas de aprovecharse de las ampliaciones de capital.

Personalmente esperaria a que concluyera la ampliacion de capital antes de comprar Ence, ya que al incrementarse el numero de acciones en circulacion la cotizacion podria sufrir tensiones bajistas tal como hemos visto que sucedia repetidamente en los 2 ultimos años en diversas ampliaciones. Ademas el hecho de que Ence haya confirmado en la sesion de hoy un doble techo con objetivo en 1,75 euros no es la mejor forma de iniciar la ampliacion. Otra cuestion es intentar especular y comprar acciones mas baratas a traves de derechos, algo que en el pasado nos ha permitido comprar entre un 5 % y un 15 % por debajo del precio de cotizacion, ahora mismo el descuento de comprar acciones a traves de derechos es de solo un 2 %, pero ese rango deberia ampliarse en algun momento, sobre todo hacia el final de la ampliacion, podeis leer mas detalles en los enlaces comentados en el parrafo anterior.

Ampliacion GALQ - Como beneficiarse de la ampliacion de GALQ

En otras ocasiones ya hemos comentado que en las ampliaciones de capital suelen generar oportunidades de especular a los inversores (4 formas de aprovecharse de las ampliaciones de capital), logicamente hablo de ampliaciones dinerarias y no liberadas, es decir de ampliaciones de capital en que los accionistas deben pagar por las nuevas acciones.
El 23 de Febrero GALQ inicio una ampliacion de capital por la que ingresara unos 400 millones de euros, para suscribir una accion nueva de GALQ es necesario...

... poseer dos derechos de suscripcion y pagar 2,65 euros. Los derechos de suscripcion se asignaron a los accionistas de GALQ al inicio de la ampliacion (1 por accion que tuvieran en la apertura del 23 de Febrero) y pueden comprarse y venderse libremente en el mercado, en este momento cotizan a unos 0,20 euros.

Vayamos ahora con las distintas posibilidades para intentar aprovechar la ampliacion de GALQ:
1 La mas evidente, si somos accionistas y tenemos intencion de permanencia (es decir que no vamos a vender nuestras acciones en las proximas semanas pase lo que pase), se deben vender todas las acciones de GALQ y comprar los derechos suficientes para suscribir las acciones que ya teniamos, con lo que ganariamos aproximadamente un 4 - 5 % en la operacion.
Veamoslo con un ejemplo:
Supongamos que tenemos 1.000 acciones de GALQ y 0 derechos, vendemos las acciones al precio actual 3,25 euros por lo que recibimos 3250 euros. Compramos ahora los derechos necesarios para suscribir 1.000 acciones nuevas, 2 por accion son 2.000 derechos a 0,20 euros que cotizan son 400 euros. Solo faltara pagar los 2,65 euros que nos cuesta cada nueva accion de GALQ, es decir 2.650 euros (2,65 * 1000 acciones nuevas) y esperar a que las nuevas acciones coticen (aproximadamente 1 mes) en ese momento tendremos como antes 1.000 acciones de GALQ y 200 euros que nos habremos enbolsado por el camino. Los 200 euros son la diferencia entre los 3250 euros a los que vendimos nuestras acciones y los 3.050 euros (2.650 + 400) a los que las hemos comprado de nuevo. (A esos 200 euros de beneficio habra que restarle los gastos de venta de las acciones y los de compra de los derechos, 20 - 25 euros en una agencia de valores con precios razonables.)
2 En el punto 1 no se asumen riesgos, a partir de ahora si. La segunda posibilidad es intentar comprar acciones mas baratas a traves de derechos de suscripcion, ahora mismo tal como hemos comentado en el punto anterior el descuento es un 4 - 5 % pero en otras ocasiones hemos comprobado que a medida que se acerca el final de la ampliacion de capital los derechos caen de precio y esa horquilla entre precio de la accion y del derecho se amplia. Una horquilla del 6 - 8 % nos permitiria contar con ese colchon de seguridad (y beneficio potencial) durante los 15 dias aproximadamente que tardaran en cotizar las nuevas acciones de GALQ desde que finalice la ampliacion de capital.
Veamos el ejemplo:
El dia 8 de Marzo los derechos caen de precio hasta 0,10 euros y las acciones siguen cotizando a 3,20, por tanto las acciones nuevas compradas a traves de derechos de suscripcion nos costarian 2,85 euros (2,65 + 2 derechos a 0,10.) Desde que finalice la ampliacion de capital hasta que coticen las nuevas acciones deberian pasar unos 15 dias, y salvo que en esos 15 dias la accion de GALQ caiga mas de un 10 % ganaremos dinero en la operacion, mucho mas si la accion de GALQ se mantiene o sube.
3 La tercera posibilidad, con mayor riesgo, es comprar acciones de GALQ al finalizar la ampliacion de capital esperando que suceda lo mismo que en otras ocasiones, que al completarse la ampliacion con exito la accion recupere una parte importante de las perdidas de estos ultimos meses, debidas ciertamente a las incertidumbres alrededor de la empresa que estaran probablemente solucionadas con la ampliacion de capital. Logicamente este opcion 3 es compatible con la 2.

Algunas puntualizaciones:
Compras y ventas de derechos y acciones, y suscripcion de nuevas acciones generan gastos.
Algunas entidades no permiten comprar derechos y suscribir las nuevas acciones en los dos ultimos dias de la ampliacion de capital, consultarlo antes de hacerlo.
Si sois accionistas de GALQ aseguraros de indicar explicitamente a vuestra entidad bancaria que quereis hacer con los derechos (y al menos dos dias antes del final de la ampliacion), de no ser asi venderan vuestros derechos en los ultimos dias de la ampliacion, cuando presumiblemente valdran menos.

Por ultimo señalar que el grafico de GALQ es incipientemente bajista tal como suele suceder cuando una compañia necesita ampliar capital para financiarse (sucedio tambien en Gas Natural o Santander), es algo que añade un plus de peligrosidad a la posible operativa con acciones o derechos de GALQ.

En otro orden de cosas el otro dia os mostre unas fotos del Pirineo, pero olvide incluir esta: Vista panoramica del Pirineo (espero que os guste.)

Ampliacion de RENTA CORPORACION. Otra oportunidad de especular con derechos.

Durante los ultimos meses vengo incidiendo en las oportunidades de especulacion que derivadas de las ampliaciones de capital, en el pasado comentamos las ampliaciones de Jazztel, Natra, NH Hoteles y esta ultima semana la de Cementos Portland, en la que de haber estado atentos habriamos comprado acciones de Cementos Portland un 11 % mas baratas.
A continuacion hablaremos de la ampliacion de capital de Renta Corporacion...

... vaya por delante que como os podeis imaginar el especular con empresas inmobiliarias conlleva un mayor riesgo del habitual, de hecho yo no estaria a dia de hoy (y probablemente tampoco durante los proximos 24 meses) invertido en ninguna inmobiliaria. Aun asi plantearemos la ampliacion de capital de Renta Corporacion y veremos si en algun momento surge la oportunidad de comprar acciones con un fuerte descuento a traves de derechos de suscripcion con la intencion de vender las nuevas acciones lo antes posible.
Quiero recordar que en su momento hablamos de 4 formas de aprovechar(se) de las ampliaciones de capital, en este caso nos centraremos en la mayor ineficiencia que suele producirse, habitualmente el ultimo dia de cotizacion de los derechos de suscripcion (como sucedio en Cementos Portland.) Como ya os ireis imaginando se trata de esperar al final de la ampliacion y ver si el precio de los derechos de suscripcion se derrumba como sucediera con Cementos Portland llegando a cotizar a 0,01 euros cuando su valor teorico superaba los 0,50 euros.

La ampliacion de capital de Renta Corporacion es en la proporcion de 1x11 mas 2,20 euros de desembolso y los derechos de suscripcion tienen como ultimo dia de cotizacion el 19 de Diciembre. Esto supone que son necesarios 11 derechos y 2,20 euros para suscribir una accion nueva de Renta Corporacion que cerro el Viernes en el mercado a 3,1750 euros.
Veamos ahora cuanto nos costaria comprar una accion de Renta Corporacion a traves de derechos de suscripcion preferente con precios de cierre del Viernes. El derecho de suscripcion de Renta Corporacion valia el Viernes a cierre de sesion 0,0820 euros, como necesitamos 11 derechos y 2,20 euros, una accion nueva de Renta Corporacion nos hubiera costado 3,10 euros (11*0,0820 + 2,20), es decir algo mas de un 2 % mas barato que comprar una accion de Renta Corporacion directamente en el mercado. Esta diferencia aunque sea significativa no es suficiente para especular con acciones de Renta Corporacion, ya que no debemos olvidar que las acciones nuevas tardaran unos 15 dias en cotizar (a partir del 19 de Diciembre ultimo dia en que cotizan los derechos) y en ese periodo la cotizacion de Renta Corporacion variara sin que nosotros podamos vender las acciones.
La idea es comprar acciones a traves de derechos en los dos ultimos dias de cotizacion del derecho, en ese momento los derechos suelen bajar de precio de forma ostensible en algo que nada tiene que ver con el azar. Simplemente durante esos dos ultimos dias los bancos y cajas venden los derechos de suscripcion de sus clientes y accionistas de Renta Corporacion que pese a haber recibido una carta informandoles de la ampliacion, no han dado orden de suscribir las nuevas acciones ni de vender sus derechos de suscripcion. Es decir accionistas que bien por desconocimiento, dejadez o despiste no se molestan en vender ellos mismos los derechos antes del final de la ampliacion o en solicitar la suscripcion de las nuevas acciones de Renta Corporacion.
En este caso al tratarse de una inmobiliaria, sector de mucho riesgo, no compraria acciones nuevas salvo que el descuento de comprarlas a traves de derechos de suscripcion fuera como minimo del 8 %. A los precios actuales implicaria comprar Renta Corporacion a traves de derechos a 2,91 euros, por tanto los derechos deberian cotizaran a o,064 euros, muy por debajo de la cotizacion actual. Logicamente estos valores deben recalcularse continuamente ya que dependen del precio de la accion de Renta Corporacion.

Algunas puntualizaciones importantes que se extienden a cualquier ampliacion de capital en la que queramos especular con los derechos:
- Existen gastos de compra de derechos y de venta de las nuevas acciones que no se han tenido en cuenta, aproximadamente un 0,3 - 0,5 % del importe total de la operacion, pero esto depende del banco, caja o agencia de valores con la que trabajeis.
- Determinados bancos, cajas o agencias de valores en su dejadez y desprecio a los pequeños inversores no permiten acudir a las ampliaciones de capital el ultimo dia, o incluso dos dias antes de finalizar la ampliacion. Por tanto antes de intentar realizar alguna operativa similar consultar con vuestra entidad para saber si permiten comprar derechos de suscripcion el ultimo dia de cotizacion y suscribir las acciones nuevas.

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La operacion (casi) perfecta, comprar acciones un 11 % mas baratas

El mercado ocasionalmente nos da verdaderas oportunidades de inversion, solo debemos estar atentos y ser agiles en nuestra operativa bursatil para saber aprovecharlas. A continuacion hablaremos de la posibilidad de haber comprado acciones de Cementos Portland un 11 % mas baratas del cierre de sesion, concretamente a 20,03 euros contra los 22,40 euros a los que ha cerrado la compañia en bolsa...

... en una operativa que (lamentablemente) se me ha pasado por alto hasta observar las cotizaciones de cierre del mercado.
Vayamos por partes empezando por el principio, Cementos Portland inicio el 28 de Noviembre una ampliacion de capital dineraria en la proporcion de 3 acciones nuevas por cada 8 antiguas, con un desembolso de 20 euros por accion nueva. Es decir que si queriamos comprar 3 acciones nuevas de Cementos Portland a traves de derechos de suscripcion necesitabamos 8 derechos y 60 euros para suscribir 3 acciones, lo que serian 2,7 derechos* y 20 euros para suscribir una accion nueva de Cementos Portland.
Como podeis ver en el primer grafico hoy el derecho de Cementos Portland ha cerrado a 0,01 euros, se han vendido 200.000 derechos de suscripcion a ese precio e incluso han quedado sin vender mas de 130.000 derechos a 0,01 euros.
Cualquier inversor (yo mismo si me hubiera dado cuenta) podria haber comprado derechos de suscripcion de Cementos Portland a 0,01 euros, y aportando 20 euros por cada 2,7 derechos que comprara hubiera obtenido una accion nueva de Cementos Portland que le hubiera costado 20,027 euros aproximadamente (20 euros por accion mas el coste de 2,7 derechos que seria 0,01*2,7=0,027 euros.)
Las acciones nuevas de Cementos Portland (en el unico pequeño pero que puede ponerse a la operacion) no cotizaran hasta el 29 de Diciembre, por tanto la unica posibilidad de perder dinero con la operacion es que Cementos Portland caiga por debajo de 20,03 euros de aqui al 29 de Diciembre, es decir que en poco mas de 15 dias las acciones bajen mas de un 11 %. Si las acciones se mantienen ganariamos un 11 %, si suben ganaremos todo lo que suban las acciones mas ese 11 % y si bajan menos de un 11 % ganaremos un 11 % menos el porcentaje que bajen las acciones.
Vayamos con un ejemplo, supongamos que compramos en la subasta de cierre de hoy 800 derechos de Cementos Portland a 0,01 euros, por tanto aportando 6.000 euros obtendremos 300 acciones nuevas de Cementos Portland que nos habran costado 6.008 euros (6.000 + 800*0,01 euros.) El coste por accion nueva de Cementos Portland seria 20,03 euros (6008 euros/300 acciones= 20,03.)
Vayamos ahora con 4 posibles escenarios para la cotizacion de Cementos Portland el 29 de Diciembre, a partir de ese dia ya podriamos vender las acciones nuevas:
- Cementos Portland ha subido un 8 %, las acciones cotizan a 24,19 euros. Al haber comprado nosotros a 20,03 euros ganariamos 4,16 euros por accion, multiplicado por 300 acciones nos da un beneficio de 1248 euros.
- Cementos Portland se ha mantenido, las acciones cotizan a 22,40 euros. Al haber comprado a 20,03 euros ganariamos 2,37 euros por accion, multiplicado por 300 acciones nos da un beneficio de 711 euros.
- Cementos Portland ha bajado un 6 %, las acciones cotizan a 21,06 euros. Al haber comprado a 20,03 euros ganariamos 1,13 euros por accion, multiplicado por 300 acciones nos da un beneficio de 339 euros.
- Cementos Portland ha bajado un 12 %, las acciones cotizan a 19,71 euros. Al haber comprado a 20,03 euros perderiamos 0,32 euros por accion, multiplicado por 300 acciones nuestras perdidas seran de 96 euros.
(Habria que restar siempre los gastos de compra de derechos y venta de acciones, alrededor de 20 - 30 euros.)

Personalmente me parece una operacion (casi) perfecta con un riesgo muy pequeño, es cierto que las acciones de Cementos Portland podrian bajar mas, pero tambien podrian subir mas, lamentablemente no he estado atento y hoy ha sido el ultimo dia de cotizacion de los derechos de suscripcion y por tanto el ultimo dia en que podrian haberse comprado derechos. Aquellos accionistas de Cementos Portland que hayan acudido a la ampliacion de capital deben saber que existe una segunda vuelta a la que pueden apuntarse en la que compraran acciones de la compañia a 20 euros, son las acciones sobrantes de la ampliacion, es decir las de aquellos accionistas que no suscriban las acciones nuevas (y creo que alguno habra ya que sino los derechos no hubieran bajado hasta el minimo posible de 0,01 euros.)
Una ultima puntualizacion, determinados bancos, cajas o agencias de valores en su dejadez y desprecio a los pequeños inversores no permiten acudir a las ampliaciones de capital el ultimo dia, o incluso dos dias antes de finalizar la ampliacion, por tanto antes de intentar realizar alguna operativa similar consultar con vuestra entidad si permiten comprar derechos de suscripcion el ultimo dia de cotizacion y suscribir las acciones.
Por si queda algun esceptico todavia tras haber leido hasta aqui, recordar que ya hicimos propuestas similares con exito este mismo año: Ampliacion de Jazztel, Ampliacion de Natra, Ampliacion de NH Hoteles en la mayoria de casos con menor margen y obteniendo siempre beneficios importantes.

No quiero cerrar la entrada sin destacar que Cementos Portland, pese a la crisis en el sector constructor, sigue obteniendo beneficios, lo que habla positivamente de la compañia, al final de año estos rondaran los 50 millones de euros que no estan nada mal para una empresa con una capitalizacion de 623 millones de euros. He de admitir que desconozco la deuda de la compañia y si estos beneficios continuaran en los proximos años, asi que no estoy haciendo una recomendacion de compra, pero me ha llamado la atencion que sigan ganando dinero.

* Los derechos se compran y venden en numeros enteros, no existen las fracciones de derechos como tampoco existen partes de acciones. Utilizo numeros decimales para facilitar la explicacion ya que no cambia absolutamente en nada en resultado final, simplemente serian necesario suscribir un numero de acciones que fuera multiplo de 3 y comprar 8 derechos por cada 3 acciones.

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