Sector bancario creér o no creér, es es la cuestión - Gráfico ACS

Salvo quizá alguna entrada puntual por técnico y con riesgo controlado, así a bote pronto recuerdo una en Sacyr, no ha salido de este blog ni una sola recomendación de compra para el sector inmobiliario o constructor. La razón es sencilla, aunque diferente según hablemos de constructoras o inmobiliarias; las segundas están prácticamente quebradas (y personalmente prefiero la primitiva puestos a jugar a la lotería) con respecto al sector constructor, pese a que los ratios pueden ser aparentemente buenos...

e incluso muchas compañías ofrecen apetecibles rentabilidades por dividendo, yo no me creo nada, soy un convencido de que las cuentas de las constructoras no reflejan la realidad y que están, sino manipuladas, si alteradas por esa ingeniería contable que puede permitirlo bajo cierto supuestos (no estoy hablando en ningún caso de ilegalidades ni falsedades) sino de cuentas algo alejadas de la realidad.
Hay mil razones que explican la relativa buena evolución en bolsa (o no tan mala como seria de esperar) de las grandes constructoras de nuestro país, inversiones en energía, internacionalización, diversificación... pero lo cierto es que la crisis no se circunscribe a nuestro país, la inversión estatal en infraestructuras se está deteniendo a nivel global, no solo en España sino también en Europa; a las eléctricas de nuestro país les pueden cercenar a corto plazo los beneficios en forma de reducción de compensación del déficit de tarifa (una posibilidad que debemos tener bien presente a partir del 20 N) y la construcción de vivienda residencial, absolutamente paralizada en nuestro país (y seguirá siendo así durante varios años mas) tampoco está para tirar cohetes en el resto de Europa. Entrar a valorar la caída radical en valoración del suelo que poseen las constructoras en cartera me parece innecesario, pero vamos, estamos ante una opinión meramente personal; eso sí, no acabo de entender como en los últimos meses todo el riesgo parece estar en los bancos y las constructoras parecen inversiones seguras.
Supongo que os iba a hablar del gráfico de ACS que tenéis en la parte superior, lo hare simplemente a grandes trazos, el valor se enfrenta a una zona de resistencias complicadas que no pasará sin el apoyo de los índices rompiendo los máximos de la semana pasada, si esto sucediera parece más fiable confiar en el empuje del sector bancario. Resistencia fuerte en la zona de 29 - 30 euros, potencial alcista limitado.

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Analisis constructoras del Ibex: Acciona, ACS, OHL y FCC.

Miro los graficos de las constructoras del Ibex y en todos veo practicamente lo mismo, tendencias bajistas y oportunidades perdidas de ganar dinero con cortos. Practicamente hemos ido comentando en el blog todas las figuras bajistas que han ido dejando las constructoras estos ultimos meses, pero realmente solo hemos aprovechado la caida de OHL para abrir una operativa bajista con CFDs.

La verdad es que no todos los valores han caido lo mismo ni

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han dejado las mismas figuras de cambio de tendencia, en general podemos decir que han sido varias figuras en cada caso, una la desencadenante y un canal o una linea de tendencia bajista que impedia la recuperacion. En bolsa se aprende mucho repasando la historia aunque sea la del ultimo año y de ella se sacan muchas conclusiones, los graficos han sido lo suficientemente claros para indicarnos que debiamos vender y lo bastante nobles para permitirnos ponernos cortos en diversas ocasiones con stop-loss razonables.

Por supuesto todos los valores comentados siguen teniendo tendencia bajista y sin señales de vuelta, el unico que parece poder entrar en un rango lateral en las proximas semanas es ACS, y gracias a sus participaciones en las electricas.

Ahora un repaso breve de las figuras que vemos y que establecian una tendencia bajista que ha implicado caidas del 40 - 70% en estas constructoras, la mayoria las hemos ido comentando estos ultimos meses en los diversos analisis que hemos ido realizando:

ACS: Un Hombro - cabeza - hombro fue el desencadenante del cambio de tendencia, y un canal bajista el que la guia estos ultimos meses.
Acciona: Un hombro - cabeza - hombro que aun podria llevar a Acciona a niveles inferiores. Por supuesto tambien maximos y minimos decrecientes.
FCC: Hay tantos maximos y minimos decrecientes que casi no pueden contarse. La linea de tendencia bajista nos ha ido marcando los rebotes.
OHL: Lo mas evidente son los maximos y minimos decrecientes.

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Analisis y graficos del Ibex 35 (27 de Octubre de 2007.) Repaso de la situacion por sectores.

Analisis y graficos de Octubre del Ibex 35 a 27 de Octubre de 2007. Pincha en la imagen para ver el grafico ampliado.
La semana pasada hablabamos de que el Ibex 35 corregiria los primeros dias de esta semana, y de las distintas posibilidades de retroceso que pudiera alcanzar esta correccion. La correccion minima que proponiamos era los 15.300 puntos, y dabamos como la mas probable los 15.000. Finalmente la correccion fue muy leve, hasta los 15.200 puntos, una muestra mas de la fortaleza de nuestro mercado.

Ya comentamos que si la correccion no iba mas alla de los 15.000 puntos, pronto tendriamos nuevos maximos historicos, como ha sucedido, ya que el viernes cerro el Ibex por primera vez sobre los 15.600 puntos, concretamente en 15.603,9 ya llevamos mas de 2.000 puntos de subida desde el

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18 de Septiembre. En algun momento habra que corregir, aunque es posible que antes alcancemos los 16.000 puntos ¿donde estan ahora aquellos que decian que se venia el mundo abajo por la crisis hipotecaria?

Como sabeis al estar el Ibex en subida libre no pueden establecerse objetivos alcistas con precision, aunque probablemente aunque continue la subida, en el nivel psicologico de los 16.000 puntos seria normal hacer un alto en el camino.

Si tocara esta semana corregir (algo que seguramente vendra dado por lo que ocurra en las bolsas americanas), el primer soporte se situa en 15.300 puntos, y el segundo en 15.000.

Ya hemos comentado en alguna ocasion, que tiene muy poca importancia perder las lineas de tendencia alcistas aceleradas (como la que veis en el grafico del Ibex de color naranja), ya que en el medio plazo es insostenible una pendiente tan grande. Perderla solo suele significar que se acabara dibujando una nueva linea de tendencia con una pendiente menor, y mas sostenible en el tiempo.

Por sectores, seguimos teniendo a telefonica con mucha fuerza, ademas esta semana las telecos europeas tras los buenos resultados de France telecon tambien han acompañado.

Los bancos si exceptuamos el Santander siguen muy debiles, algunos de los medianos como Popular y Bankinter vuelven a amenazar soportes, ademas el BBVA no acaba de dar un paso adelante que le lleve a alejarse de la zona peligrosa.

El sector energetico y el de las energias renovables, siguen en estado de euforia, las electricas rozando maximos, Gas natural recuperando con fuerza y solo Repsol anda algo rezagado. Entre las empresas de renovables, Gamesa ha conseguido nuevos maximos historicos, y fuera del Ibex, Solaria tambien destacando con una subida semanal espectacular.
Entre el resto de sectores luces y sombras, el inmobiliario y el asegurador recuperan muy lentamente, en cambio el sector constructor mucho mas rapido (de lo que yo suponia que haria), aunque aqui hay mucha diferencia entre unos valores y otros (Acciona por ejemplo esta en maximos, pero hay valores que estan a mas de un 20% de su cotizacion mas alta.)
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Sector constructor versus sector inmobiliario, una descorrelacion simplemente temporal. Ohl otro ejemplo de doble techo con objetivo cumplido.

Pincha en la imagen para ver el grafico ampliado.

Ya repetiamos por activa y por pasiva despues de la crisis inmobiliaria, que si este sector habia bajado fuertemente, el sector constuctor iria detras. Con el tiempo se ha visto que solo habia una descorrelacion temporal, ya que en sectores tan interrelacionados como estos, era logico que bajaran en conjunto, si uno estaba sobrevalorado el otro tambien, ambos habian subido excesivamente.
¿Y ahora que? esa es la pregunta que nos hacemos todos, pues curiosamente el sector inmobiliario no ha sido de los peores durante estas ultimas semanas de bajada que nos han llevado a situarnos intradia incluso bajo el importante soporte

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de 13.600. Es mas son mayoria los valores del sector que han bajado bastante menos que el Ibex o no han marcado nuevos minimos en estas ultimas bajadas en los indices, algo logico ya que el castigo acumulado ya parecia suficiente, sin duda para este sector es un primer paso dejar de bajar para luego empezar a plantearse que pueda subir.

En el caso del sector constuctor el tema tambien es similar, en cuanto el castigo sea suficiente (y creo que ya esta cerca el momento en que esto suceda), los valores dejaran de bajar para luego poder subir. Haciendo una comparativa entre un sector y otro, vemos que de media (a groso modo) las inmobiliarias han bajado un 50% desde maximos, y las constructoras entre un 30 y un 40%, logicamente con muchas diferencias entre unos valores y otros, ya que por ejemplo Astroc (que deberiamos dejar aparte al ser un caso especial con manipulacion de cuentas incluida) ha bajado un 85% aproximadamente, y hay alguna constructora que ha bajado menos, generalizar no es obviar esto.

Por otro lado creo que la situacion del sector constructor era algo mejor que el inmobiliario, y por tanto en nuestra opinion la bajada total no alcanzara el 50% del inmobiliario, asi que con la ultima correccion creo que el suelo para el sector constructor esta bastante cercano.

Todo lo comentado siempre sera mas facil si los mercados acompañan, asi que es clave no perder los 13.600 del Ibex. Que por cierto ayer se oyeron muchas chorradas de que ya estaba perdido el soporte de 13.600 porque se habia estado bajo esa cota levemente intradia, algo incierto logicamente (no se debe jugar asi con el miedo de la gente.) Un soporte de largo plazo no se pierde porque durante unos minutos o un par de horas el indice este por debajo, ni siquiera con un cierre levemente por debajo, para darlo por perdido al menos deberia estar un par de dias el Ibex a menos de 13.500 puntos (siendo academicos deberia perderse un 3% adicional, pero a mi eso me parece excesivo.) Con esto no decimos que el soporte de 13.600 no vaya a perderse, pero lo que no puede decirse es que ya se haya roto a la baja.

Como ejemplo de constructoras que ya han bajado bastante tenemos a Ohl, que es una muestra mas de que las constructaras van cumpliendo los objetivos de las grandes figuras bajistas que hemos ido comentando las ultimas semanas, en este caso (como ACS por poner otro ejemplo de figura de doble techo) con un objetivo bajista ya cumplido (y con propina), ya que el objetivo del doble techo que veis en el grafico era 25,30 y el valor ayer llego a 22,02.

El riesgo de invertir en este valor o en el sector constructor ha bajado mucho, aunque nosotros estimamos prudente esperar a ver figuras de vuelta por tecnico antes de comprar, ya que ademas el riesgo inherente de una bajada mayor del Ibex por tecnico sigue presente.

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Analisis de ACS, como el resto del sector sigue bajando.

Analisis de ACS a 10 de Septiembre de 2007. Pincha en la imagen para ver el grafico ampliado.
Lo hemos venido comentando desde hace semanas, despues de que cayera un 50-60 % de media el sector inmobiliario, el sector de la construccion tenia que bajar igualmente ya que estan intrinsecamente relacionados, asi que no es logico que un sector se desplome y el otro suba como ocurrio durante algunas semanas. Finalmente se ha comprobado que al parecer solo fue un desequilibrio temporal, ya que ahora la mayoria del sector de la construccion ha corregido un 20-30% desde maximos, y si bien creemos que quiza el conjunto del sector no baje tanto como el inmobiliario, si que es posible que todavia le quede un porcentaje de caida adicional.

La situacion de ACS no es mejor que la del resto del sector,

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ha bajado ya un 30% desde principios de Junio, siendo dentro del sector de las que mayor caida acumula desde maximos. En este momento salvo que se produzca un giro de los mercados, creemos que hay una alta probabilidad de que continue la caida antes de encontrar un suelo.

La situacion por analisis tecnico no es mucho mejor que digamos, Acs nos dejo en maximos una figura de hombro-cabeza-hombro, que como sabeis es una de las mas tipicas figuras de cambio de tendencia, perdida la neckline cuando bajabamos de 46 euros, salir del valor se convertia en practicamente una obligacion para cualquiera que suela operar por analisis tecnico.

Si que vemos que en el minimo de toda la bajada de 35 euros, Acs se apoyo justo en el soporte de largo plazo que hay en esa cota, con lo que existe la posibilidad de que la bajada se detenga ahi, pero para ello deberia haber un giro al alza en los mercados muy pronto.

Nuestra recomendacion para quien este fuera de ACS es esperar un momento mas propicio antes de comprar, y para quien tenga acciones protegerse con un stop-loss en 34,40 euros.
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Sector constructor empieza a mostrar debilidad en bolsa. Se acabo nuestra operativa en Acciona con algo mas de un 20% de beneficio.

Pincha en la imagen para ver el grafico ampliado.
En mi modesta opinion, creo que estamos llegando a la epoca de vacas flacas para las compañias constructoras. Despues de mucho meses de grandes revalorizaciones, creo que es el sector que tiene mas posibilidades de corregir en este momento. Si nos ponemos razonar un poco, parece algo probable que si el sector inmobiliario ha tenido una caida fortisima por la ralentizacion en la venta de viviendas, el siguiente en caer tiene que ser el de la construccion, ya que si los inmuebles no se venden al ritmo de antes, es logico que se construyan menos y que bajen los precios de la vivienda nueva, lo que hara que las cuentas de las compañias, antes o despues se vean afectadas, por mucho que las empresas tengan una buena diversificacion. Eso si, no creo que la caida vaya a ser tan abultada como en el caso de las inmobiliarias, pero si pienso que aunque ya hayamos corregido un 10-20% desde maximos (dependiendo de las empresas, unas mas y otras menos), no seria de extrañar que las correcciones fueran de un 10-15% adicional en los proximos meses.

Aun en el caso de que me equivoque y el sector no siguiera corrigiendo mucho mas, lo que si creo es que no vamos a ver en las proximas semanas nuevos maximos en los valores de construccion, ya que tecnicamente la mayoria de los graficos de las empresas del sector han quedado tocados, y casi todas han perdido soportes importantes de medio plazo. Por tanto, creemos que es muy improbable que las grandes del sector (Acciona, Acs...) consigan nuevos maximos por ahora.

Los que seguis el blog, sabeis que (sino me equivoco) solo teniamos abierta una operacion dentro de las constructoras, la que proponiamos para Acciona a 160 euros. Y dado que vendimos el 50% de las acciones entre 205 y 210 euros, y el resto por ejecucion de stop-loss en 197, hemos terminado cualquier operacion en el sector de las construccion por el momento, habiendo saldado esta ultima operacion en Acciona con algo mas de un 20% de beneficio.

Por analisis tecnico los valores ya no estan tan fuertes como antes, han perdido algunos soportes y sus maximos y minimos ya no son crecientes, con lo que no preveemos que el sector pueda volver a maximos por el momento, por ahora, vemos a la mayoria de empresas constructoras como lateral-bajistas.

Nuestra recomendacion para el sector de la construccion en general y para Acciona en particular, es mantenerse al margen por ahora, ya que creemos que la correccion tiene visos de continuar.
Saludos de "La bolsa desde los Pirineos"
Preferentes BBVA Bernard Madoff Bolsa

Analisis del Ibex 35, otra vez por encima de 15.000.

Analisis del Ibex 35 a 7 de Julio de 2007.Pincha en la imagen para ver el grafico ampliado.
La semana pasada terminabamos nuestra prevision para la semana entrante del Ibex con la siguiente frase: "esperamos una semana alcista y alcanzar de nuevo al menos la cota de 15.000 puntos." Por una vez y sin que sirva de precedente parece que acertamos bastante.

El que nos apoyaramos la semana pasada una vez mas en el soporte de 14.600 sin perderlo, es sin duda una muy buena señal, ya que lo sigue reafirmando y es un punto donde los inversores empiezan a ver que pueden comprar acciones con cierta seguridad. Para nosotros sigue siendo el soporte importante de cara a alcanzar nuevos maximos historicos, mientras no lo perdamos creo que superar los maximos anteriores de 15.543 es cuestion de muy pocas semanas.

Para la semana que viene el primer movimiento deseable para nuestro Ibex es la superacion de los 15.200, pero en cualquier caso todo lo que sea asentarnos sobre el nivel de los 15.000 puntos nos parecera muy positivo.

La semana bursatil recien finalizada, no hemos tenido una gran subida apenas un 1%, pero para nosostros todo lo que sea irnos acercando a los maximos es muy positivo.

Nuestra opinion es que los valores directores de la subida a partir de ahora, si queremos alcanzar los 16.000 - 16.500 (que como ya hemos comentado otras veces son niveles que esperamos ver antes de final de año), son el BBVA y el Santander, 2 valores que con una ponderacion del 40% en el Ibex aproximadamente y que deberan marcar nuevos maximos historicos para alcanzar los objetivos comentados, o como minimo debera marcar nuevos maximos el Santander y el BBVA acercarse a los 20 euros. Creemos que estos 2 valores son ahora los importantes para hacer subir al Ibex, ya que tienen un gran potencial por fundamentales (el Santander esta en nuestra cartera de 5 valores para invertir a largo plazo, la informacion sobre este valor y los otros 4 de la cartera en el siguiente link: http://labolsadesdelospirineos.blogspot.com/ , lo comentado en el analisis del Santander es valido en su mayoria para el BBVA tambien.) Por otro lado el resto de sectores estan ya con poco potencial, en precio o un poco sobrevalorados. En precio puede estar la construccion y los bancos medianos, ademas de algunas otras empresas como las de medios de comunicacion y algunas industriales, para nosostros un poco sobrevaloradas las energeticas, y todavia con cierto potencial una decena de empresas del Ibex pero con poca ponderacion en el indice, con lo que por si solas no serian capaces de hacer subir al Ibex 35, dentro de este grupo incluiriamos a Acerinox, Inmocaral, Indra, Gamesa...

He de decir que nos queda por nombrar a Telefonica, compañia que tambien esta en nuestra cartera de largo plazo y creemos que tiene bastante potencial, debera ayudar a Santander y BBVA para conseguir los objetivos comentados.

Para esta semana esperamos que el Ibex se afiance por encima de los 15.000 puntos y empiece a atacar la cota de 15.200-15.250.

Saludos de "La bolsa desde los Pirineos"
Bolsa

¿Quien dice que el precio de los pisos no esta aumentando? Para el que compra si sube.

Estamos leyendo a diario que el precio de los pisos se estanca, o sube poco o esta bajando, pero la pregunta clave es ¿para quien?

Es obvio que el precio nominal sea 200.000, 300.000 euros o cualquier otro, ahora no sube en los mismos porcentajes que hace unos años o meses, pero este precio, ¿para quien es importante? logicamente para el que vende el piso, constructor, inmobiliaria y alguno que se cobre una comision por el camino...

Pero para el 95% de la gente que compra un piso hoy en dia ¿es ese el precio importante? pues creo que la respuesta es no. Hoy en dia salvo un puñado de adinerados, al resto nos toca pagar el piso con una hipoteca, y el precio que nos interesa es el de la hipoteca, no el del piso. Y este precio si que esta subiendo "y de lo lindo", quien compraba por poner un ejemplo un piso hace 2 años que costaba 200.000 euros, pagaba 1.000 euros de hipoteca al mes. Pero en cambio quien compra hoy un piso del mismo precio (200.000 euros igualmente), ya no paga la misma hipoteca, sino bastante mas por la subida de los tipos de interes , por decir una cantidad que pueda ser aproximada, ahora pagaria 1.100 euros de hipoteca, es decir aunque fuera el mismo piso y no hubiera subido de precio en 2 años, para el que compra si que lo ha hecho en la cantidad nada desdeñable de un 10%, vamos que si el piso de "marras" ha subido un 10% hasta 220.000 euros y la hipoteca al mes lo mismo, el que lo compra paga un 20% mas de hipoteca al mes (las cantidades del ejemplo obviamente son ficticias, pero pueden ser mas o menos aproximadas.)

Esta reflexion tiene muchas posibles lecturas, entre ellas, que una de las principales causas de la ralentizacion en la venta de pisos es la subida de los tipos de interes (no es lo mismo unos tipos del 2,5% que del 4%.) Otra lectura es que, para que para el consumidor el precio de los pisos se ralentice (en referencia a lo que pagan al mes de hipoteca) estos deberian bajar un 5 o un 10% anual, cosa que no esta sucediendo ni mucho menos, ya que se habla que este año aun puedan subir en torno al 7-8%. Tambien hay que tener en cuenta, que cuando lleguemos al final en el alza de los tipos de interes, y estos empiecen a bajar, la venta se puede reactivar mas rapidamente de lo que la gente piensa, ya que se esta hablando de un largo periodo de ajuste de precios en la venta de propiedades inmobiliarias, que pudiera no ser tan largo como todo el mundo piensa si los tipos de interes empezaran a bajar el año que viene.

En resumen, como no quiero aburriros mas, decir solamente que para mi una de las razones mas importantes y que no siempre es tenida en cuenta, para la ralentizacion en la venta de viviendas, es el alza de los tipos de interes de este ultimo periodo, ya que realmente el precio que le importa al consumidor hoy en dia, a la hora de comprar un piso es el de la HIPOTECA, y el alza de tipos (mayor de la esperada por casi todos) esta provocando que esta suba por encima de lo previsto, provocando que con los mismos precios de los pisos o subiendo poco, al consumidor le cueste mucho mas pagarlos, provocandose una gran ralentizacion en las ventas de inmobiliarias y constructoras, llegando a duplicar el periodo que se tarda en vender un piso. Pero si la situacion empezara a cambiar y los tipos a descender, es probable que la situacion se invirtiera rapidamente, disminuyendo el tiempo que se tarda en vender un piso y reactivandose el sector constructor e inmobiliario antes de lo que pensamos.

Saludos de "La bolsa desde los Pirineos"
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