Santander. Comprar (vender) acciones o derechos, que nos interesa mas en cada momento. El Valor Teorico de los DPS.

Vamos a seguir hablando del Santander y de su ampliacion de capital, hoy determinaremos que nos interesa en cada momento comprar acciones o comprar derechos si no somos accionistas, o comprar derechos y vender acciones o comprar acciones y vender derechos si somos accionistas del Santander, todo dependera en cada momento del precio al que coticen los derechos preferentes de suscripcion y las acciones.

Lo primordial es ser muy conscientes del valor de los derechos y de las acciones, debemos

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conocer en cada momento que nos resulta mas caro y mas barato, os puede ayudar el grafico a entenderlo, pero lo que mas os va a ayudar es comprender la explicacion.

Empezaremos por recordar como va esto de los derechos de suscripcion y la ampliacion aunque ya lo comentaramos el otro dia: Valoracion de los derechos del Santander. Por cada accion del Santander que tengamos obtendremos mañana 13 de Noviembre en la apertura un Derecho Preferente de Suscripcion (DPS) que probablemente aparezca en nuestra cuenta de valores a lo largo de la mañana (suelen tardar un poco en asignarlos.) El dia 27 necesitaremos 4,50 euros y 4 DPS para conseguir una accion del Santander.

Como lo que mas suele aclarar las cosas suele ser un ejemplo vamos a ello:

Supongamos que las acciones del Santander cotizan a 6,50 euros para que nos salga igual comprar acciones del Santander, o comprar derechos y luego suscribir acciones, los DPS deberan cotizar a 0,50 euros. Ya que 4 DPS * 0,50 euros =2 euros + 4,50 euros que deberemos aportar para conseguir una accion del Santander = 6,50 euros. Si los DPS cotizan a 0,50 euros con la accion de Santander en 6,50 euros, costaria lo mismo una accion comprada a traves de Derechos Preferentes de suscripcion que comprando una accion de Santander directamente.

Supongamos que las acciones de Santander siguen cotizando a 6,50 euros, pero los derechos lo hacen a 0,40. Si compramos una accion a traves de derechos nos costara 0,40*4+4,50=6,10 euros, por lo que no solo nos sale mas barato comprar acciones del Santander a traves de DPS, sino tambien si somos accionistas del Santander podemos vender nuestras acciones y comprar DPS, ya que nos ganaremos 40 centimos por accion. Ejemplo: Si tuvieramos 1.000 acciones del Santander podriamos venderlas todas y conseguiriamos 6500 euros. Comprariamos 4.000 DPS a 0,40 euros (los necesarios para suscribir 1.000 acciones) y nos costarian 1.600 euros. Luego tendriamos que aportar 4,5 euros por accion, para suscribir 1.000 acciones serian 4.500 euros. Al final del proceso las 1.000 mismas acciones de antes nos habrian costado 4.500 + 1.600 = 6.100 euros, por lo que ganariamos 400 euros (sin ningun riesgo.)

Suponiendo que sucediera lo contrario, que las acciones del Santander cotizaran a 6,50 pero los derechos a 0,60 euros, nos saldria rentable vender los derechos y comprar acciones.

El precio al que deberian cotizar los derechos para que nos saliera igual comprar acciones directamente o comprar derechos para conseguir acciones es el Valor Teorico y la formula es la siguiente:

4 Derechos*Valor Teorico+4,50 euros= Cotizacion Santander.

Si Santander cotiza a 6,50:

4*VT+4,50=6,50 --- VT=(6,50-4,50)/4 --- Valor Teorico= 0,50 euros como habiamos dicho antes.

En el grafico teneis el valor Teorico de los derechos segun la cotizacion del Santander, pero podeis averiguarlo muy facilmente con la formula:

Valor Teorico DPS= (Cotizacion Santander-4,50)/4

Si estais pensando en comprar Santander y no sabeis si hacerlo a traves de acciones o DPS, ya sabeis, es muy sencillo, si el precio de los Derechos esta por debajo del valor teorico os interesa comprar Santander a traves de Derechos, y si esta por encima mejor comprar acciones. Si la cotizacion del DPS coincide aproximadamente con el valor teorico mejor comprar acciones, ya que si comprais DPS debereis esperar a despues del 27 de Noviembre cuando finalice la ampliacion para tener las acciones en vuestra cuenta (suelen tardar unos dias mas en asignarlas.)

Por supuesto recordar que existen gastos en la compra de DPS y en la venta, aunque suelen ser algo menores que los de comprar y vender acciones.

Como he utilizado varios nombres para los derechos preferentes de suscripcion aclarar que todo es lo mismo derechos= derechos de suscripcion= derechos preferentes de suscripcion=DPS, no sea que os haya liado con tanto nombre.

Como siempre podeis plantear cualquier duda, hare lo posible por responderla, y agradecere que cualquiera de vosotros que conozca la respuesta tambien lo haga.

Os dejo un enlace donde se explica muy bien la ampliacion:

Ampliacion del Santander

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Ampliacion de capital del Santander. Fecha de inicio. Que hacer con los derechos preferentes de suscripcion y cual es su valor.

Tras hablar en el articulo anterior de la Ampliacion de Capital del Santander llega el momento de explicar que opciones tenemos como accionistas y que podremos hacer con los derechos preferentes de suscripcion que recibiremos, antes de ello comentar que la ampliacion no varia en modo alguno mi vision del Santander a medio - largo plazo, me parece una opcion bastante atractiva a estos precios, aunque a corto pueda sufrir nuevos retrocesos.

Todos los accionistas del Santander recibiremos un derecho preferente de suscripcion por cada

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accion que tengamos del Santander el dia que comience la ampliacion de capital (que primero debera aprobar la CNMV.)

Una vez que recibamos los derechos estos se podran comprar y vender en el mercado durante 15 dias, por tanto no tendremos ninguna obligacion de aportar dinero para la ampliacion de capital, si no queremos hacerlo simplemente deberemos vender los derechos que nos den y que a los precios actuales de la accion (8,10 euros) valdrian a 0,90 euros cada uno aproximadamente.

Si no vendemos los derechos y queremos acudir a la ampliacion de capital, recibiremos un derecho por cada accion y necesitaremos 4 derechos y 4,50 euros para suscribir cada accion nueva del Santander, lo veremos mejor con un ejemplo.

Supongamos que somos accionistas del Santander y tenemos 400 acciones, por tanto recibiremos cuando de comienzo la ampliacion de capital 400 derechos preferentes de suscripcion. Con cada 4 derechos podremos comprar una accion, por tanto 400/4 podremos comprar 100 acciones del Santander en la ampliacion de capital aportando 4,5 euros por accion, en total 450 euros. Es decir que si tenemos 400 acciones y aportamos 450 euros, compraremos 100 acciones y tendremos en total 500 acciones cuando acabe la ampliacion.

¿A cuanto deberian cotizar los derechos preferentes de suscripcion? Teniendo en cuenta que la accion cotiza a 8,10 euros y que se pagaran 4,50 euros por accion nueva el valor de cada 4 derechos es 8,10 - 4,50 = 3,60 euros. 3,60 euros / 4 derechos = 0,90 euros es el valor teorico (a dia de hoy) de cada derecho preferente de suscripcion, logicamente si la accion del Santander sube cada derecho valdra mas y si baja menos. Casi siempre el precio del derecho se ajusta al valor teorico, pero como vimos el otro dia con el ejemplo de Cintra puede haber pequeños desajustes que podamos aprovechar.

En el ejemplo de antes, si queremos vender los derechos que recibamos conseguiremos 360 euros, 400 derechos * 0,90 euros por derecho.

Para los que no quieran aportar ningun dinero al Santander pero quieran invertir parte del dinero de los derechos en acciones, pueden vender una parte de los derechos y con ese dinero y el resto de derechos suscribir acciones. Por ejemplo se pueden vender 240 derechos por los que se obtendran aproximadamente 215 euros (dependiendo de la cotizacion de los derechos que podria rondar los 0,9 euros) y con el resto de derechos que serian 160 suscribir 40 acciones (1 por cada 4 derechos) aportando 180 euros (40 acciones * 4,5 euros por accion) asi nos sobrarian 35 euros (215 que recibimos por la venta de 240 derechos - 180 que aportamos.)

He podido enterarme de que muy probablemente la ampliacion comience el 13 de Noviembre, por lo que los derechos cotizaran en el mercado desde el 13 al 27 de Noviembre.

Por otro lado por si alguno tiene dudas de que los derechos coticen aproximadamente a su valor teorico (que ahora seria 0,90 euros) o de que la ampliacion salga adelante, se debe tener en cuenta que si los derechos cotizan por debajo del valor teorico, a un accionista del Santander le interesaria vender sus acciones y comprar derechos (para comprar acciones mas baratas) y si los derechos cotizan por encima del valor teorico vender derechos para comprar acciones.

Por ultimo apuntar que el valor teorico de los derechos depende del precio de la accion del Santander, si esta sube el precio de los derechos sube y si baja pues caen. Por ejemplo si el Santander cotiza a 8,50 euros, el valor teorico de los derechos seria 1 euros (8,50 euros - 4,50 euros que hay que pagar por accion = 4 euros/4 derechos por accion= 1 euro.) Si Santander cotizara a 7,70 el valor teorico seria 0,80 euros.

Por supuesto (como siempre) podeis plantear cualquier duda aqui o en nuestros foro de bolsa que hare lo posible por resolverla.

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Derechos preferentes de Suscripcion

Derechos preferentes de suscripcion de Cintra. DPS de Cintra. Pulsa en los gráficos para verlos en alta resolución.
En primer lugar quiero recomendaros el nuevo foro de fiscalidad de Patomas, Patomas es un colaborador de la web que os puede resolver cualquier duda que le querais plantear sobre fiscalidad, la verdad es que por lo que he podido ver hasta ahora conocimientos, ganas de ayudar y amabilidad en sus respuestas le sobran.

Y ahora hablaremos de Cintra y de un tema que genera muchas dudas cuando hay una ampliacion de capital liberada (gratuita)

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que son y que debemos hacer con los dererechos preferentes de suscripcion.

Vamos a pasar de tecnicismos y vamos a ir a lo practico, quien quiera una explicacion tecnica o definicion que utilice nuestro Buscador de la Blogosfera Financiera para encontrarla, nosotros dejamos directamente de lado la teoria y vamos a dar una explicacion lo mas sencilla posible.

En primer lugar en una ampliacion liberada como la de Cintra se nos asignan unos derechos (DPS: derechos preferentes de suscripcion) en nuestra cuenta de valores. Un derecho por cada accion que tengamos de Cintra en el momento de comenzar la ampliacion, estos derechos pueden comprar o venderse en el mercado durante 15 dias aproximadamente. Terminada la cotizacion de los derechos en el mercado, es decir dentro de 15 dias en el caso de Cintra (creo), se nos asignara 1 accion de Cintra por cada 20 derechos de suscripcion que poseamos.

Hay que señalar que esto es asi porque es una ampliacion liberada de 1 x 20, es decir una accion de Cintra por cada 20 derechos que tengamos. Logicamente si fuera una ampliacion de 1 x 7 nos darian una accion por cada 7 derechos.

Ahora que ya sabemos que son los derechos preferentes de suscripcion (DPS para abreviar) es hora de echar cuentas para ver si nos interesa conservar los derechos, comprar mas o venderlos en el mercado. Es mas sencillo de lo que parece y en el primer grafico os he puesto la equivalencia de los derechos con respecto a las acciones, la accion de Cintra ha cerrado hoy a 7 euros, dado que necesitamos 20 derechos para tener una accion, estos deberian cotizar a 0,35 euros para que no ganaramos ni perdieramos comprando o vendiendo derechos. Es decir, para que nos diera igual comprar 20 derechos o 1 accion ya que en 15 dias (o quiza algunos mas) tendriamos lo mismo: 0,35 * 20 derechos = 7 euros= 1 accion de Cintra.

Como en tantas otras ocasiones los mercados no siempre son eficientes, no hay mas que recordar el caso de Sovereign y Santander en que se han podido comprar acciones del banco de Botin con un 20% de descuento, por tanto los derechos pueden cotizar por encima o por debajo de los 35 centimos que serian el valor real de los mismos, concretamente hoy han cerrado a 0,37 euros pero han llegado a cotizar a 0,43 euros. Si los derechos de Cintra cotizan por encima del valor teorico de 35 centimos, lo mejor que podemos hacer es venderlos y comprar acciones, y si cotizan por debajo vender nuestras acciones y comprar derechos, parece complicado pero se vera de inmediato con un ejemplo:

Supongamos que tenemos 1.000 acciones de Cintra y hemos recibido 1.000 DPS que nos daran derecho a suscribir 50 acciones de Cintra (1 por cada 20 derechos.) Supongamos que la accion de Cintra cotiza a 7 euros y los derechos a 0,40 euros, bastante por encima del valor teorico de 0,35 del que hablabamos antes. Si esperamos a que transcurran los 15 dias en que cotizan los derechos de suscripcion en el mercado obtendremos por nuestro 1.000 DPS 50 acciones, pero si los vendemos ahora y compramos acciones de Cintra conseguiremos algunas acciones mas:

Vendemos los derechos y obtenemos 400 euros (0,40 euros por derecho *1000 derechos = 400 euros.)

Con los 400 euros compramos acciones de Cintra a 7 euros, 400 euros / 7 euros = 57 acciones de Cintra.

Por tanto si vendemos ahora los DPS conseguiremos 7 acciones mas que si esperamos a que nos cambien los derechos por acciones.

Algunas puntualizaciones al articulo:

- Por supuesto que si los derechos cotizaran por debajo de 0,35 euros nos interesaria vender las acciones y comprar derechos.

- Este ejemplo es de una ampliacion liberada, es decir que no hay que pagar para suscribir las acciones, podria ser que tuvieramos que pagar X euros por accion lo que cambiaria las cuentas. En una ampliacion no liberada lo que suele buscar la compañia es financiacion, de hecho algunas inmobiliarias cotizadas (como Afirma) buscan ingresar fondos a traves de ampliaciones en las que los accionistas deben realizar aportaciones de dinero para suscribir las nuevas acciones.

- Por supuesto los bancos, cajas y agencias de valores nos cobraran por todo lo que puedan, por canjear los derechos por acciones, por vender los derechos, por comprar acciones e incluso por respirar si nos despistamos, he obviado este punto para hacerlo todo mas sencillo.

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Comentario de la ampliacion de La seda (2 Julio - 16 Julio de 2007.) ¿Que hacemos ahora con los derechos y la accion? Ojo al ajuste de los stop-loss.

Analisis de la Seda de Barcelona al inicio de la ampliacion de Capital a 2 de Julio de 2007. Pincha en la imagen para ver el grafico ampliado.
Antes de entrar en el analisis del valor, recordar que el analisis fundamental de la seda de Barcelona esta en el link siguiente: http://labolsadesdelospirineos.blogspot.com/2007/05/la-seda-de-barcelona-segundo-valor.html ,ya que es uno de los valores que integra nuestra cartera de "5 valores para invertir a largo plazo."
Como ya sabeis hoy empieza la ampliacion de la seda de barcelona, un valor en el que confiamos bastante en su potencial. Vamos a comentar un poco como funciona la ampliacion sin mucho tecnicismo para entenderlo todos mas facilmente. Quien el viernes tuviera una accion de la seda de barcelona, hoy tiene una accion y un derecho preferente de suscripcion, el valor teorico de este derecho antes de la apertura eran 0,08 euros, y como vemos hoy el derecho esta bajando hasta 0,05-0,06 aproximadamente, algo que suele ser bastante habitual y luego explicaremos porque.

Empezaremos hablando de la accion, como sabeis el viernes cerro a 2,33 euros, y hoy cotiza a 2,23, pero eso no quiere decir que este bajando 10 centimos, ya que al precio de la accion hay que restarle el valor del derecho, es decir 2,33-0,08=2,25 este es el precio de la apertura de la seda hoy, con lo que esta bajando 2 centimos, algo menos de un 1%.

Lo primero y muy importante es que hay que ajustar el grafico, a todos los niveles, soportes, resistencias, lineas de tendencia..., esto sucede siempre que hay una ampliacion sea gratuita (como las que suele hacer Faes o telefonica por ejemplo), o de pago como esta de la seda (o las anteriores de dogi o montebalito.) Para ajustar el grafico es muy sencillo, simplemente restamos al nivel anterior el valor teorico del derecho, en el caso de la Seda por ejemplo teniamos un stop-loss en cierres en 2,23 euros, que pasara a estar en 2,23 - 0,08 valor teorico del derecho = 2,15 en cierres es el nuevo stop-loss. Añadir aqui, que yo mientras dure la ampliacion no usaria stop-loss, ya que cuando se produce una ampliacion de capital suele haber mucho trajin de acciones y mucha distorsion en el precio, por ajuste en el precio del derecho, compras especulativas..., asi que aunque sea asumiendo algo de riesgo, yo aconsejo no utilizar stop-loss en la seda al menos hasta que pase la ampliacion y se consolide la cotizacion de la accion, personalmente esperaria hasta el 18-19 de julio par utilizar de nuevo stop-loss con la seda.

Como veis el grafico que hemos traido hoy, ya esta corregido por la ampliacion, es obviamente lo mejor a la hora de trabajar por analisis tecnico, utilizar Visual Chart para que corrija automaticamente todos los niveles, simplemente lo que hacen es restar los 0,08 centimos del derecho, a todos los dias desde el viernes hasta el inicio del grafico, con eso vemos que donde teniamos antes un soporte en 2,25 ahora esta en 2,17, y asi con todo lo demas, lineas de tendencia, resistencias...

Ahora la cuestion es que hacemos con los derechos y para que van a servirnos. Ante todo advertir que si vais a comprar acciones a traves de derechos o quereis venderlos, se lo teneis que decir al banco, caja o broker con el que trabajeis, y a ser posible un par de dias antes de que acabe la ampliacion, ya que sino podriais tener problemas al respecto, ya que podrian no venderos los derechos, o no suscribir las acciones que querais, siempre debeis decirles lo que quereis hacer en estos casos.

Bueno pues la cosa de los derechos funciona asi en esta ampliacion, cada 2 derechos preferentes de suscripcion (y recordad que teniais tantos como acciones), os da derecho a comprar una accion pagando 2,10 euros. Por ejemplo si ahora comprais 2 derechos*0,05 que cotizan ahora +2,10 euros que teneis que pagar, os sale una accion de la seda por 2,20 euros, cuando esta cotizando a 2,23 con lo que os sale un 1,5% aproximadamente mas barato comprar acciones de la seda a traves de derechos, que comprando directamente acciones al mercado. La razon de esta diferencia es que normalmente las nuevas acciones que obtendreis de la ampliacion tardaran unos dias o semanas en cotizar, y si luego por ejemplo quisierais venderlas el 20 de Julio no podriais, tendriais que esperar a que cotizaran las nuevas acciones (las procedentes de la ampliacion.) Esta es basicamente la razon de que el valor teorico del derecho no se ajuste al precio de la accion, el tiempo que habra que esperar hasta que las acciones nuevas empiecen a cotizar, con lo que siempre suele habra algo de desfase, desde un cero con algo por ciento en algunos casos, hasta un 15% que hubo en la ultima ampliacion de montebalito, pasando por un 3-4% de la de dogi...

Si lo que estais pensando es en invertir en la seda de barcelona y no sabeis si hacerlo a traves de derechos o comprando acciones, la respuesta es facil, si buscais una inversion especulativa a corto plazo, pensando que la accion puede subir estos dias, pero protegiendo la inversion con un stop-loss, no os queda otra opcion que comprar acciones, ya que si comprais derechos habra unas semanas en que no podreis venderlas. Si lo que buscais en cambio es comprar acciones de la seda con la intencion de invertir en un valor con futuro y potencial en el medio - largo plazo, os aconsejo comprar derechos a 0,04 o 0,05 euros (segun este cotizando la accion), ya que os ahorrais un 1,5% en el precio de cada accion aproximadamente.

Por ultimo añadir que mi recomendacion sobre la Seda de barcelona sigue siendo la de compra (acciones o derechos lo que querais) pensando sobre todo en el medio y largo plazo, ya que creemos que la seda tiene un gran potencial alcista por delante.
Saludos de "La bolsa desde los Pirineos"
Foro Zeltia