lunes, 10 de noviembre de 2008

Ampliacion de capital del Santander. Fecha de inicio. Que hacer con los derechos preferentes de suscripcion y cual es su valor.


Tras hablar en el articulo anterior de la Ampliacion de Capital del Santander llega el momento de explicar que opciones tenemos como accionistas y que podremos hacer con los derechos preferentes de suscripcion que recibiremos, antes de ello comentar que la ampliacion no varia en modo alguno mi vision del Santander a medio - largo plazo, me parece una opcion bastante atractiva a estos precios, aunque a corto pueda sufrir nuevos retrocesos.
Todos los accionistas del Santander recibiremos un derecho preferente de suscripcion por cada

...continuacion...

accion que tengamos del Santander el dia que comience la ampliacion de capital (que primero debera aprobar la CNMV.)
Una vez que recibamos los derechos estos se podran comprar y vender en el mercado durante 15 dias, por tanto no tendremos ninguna obligacion de aportar dinero para la ampliacion de capital, si no queremos hacerlo simplemente deberemos vender los derechos que nos den y que a los precios actuales de la accion (8,10 euros) valdrian a 0,90 euros cada uno aproximadamente.
Si no vendemos los derechos y queremos acudir a la ampliacion de capital, recibiremos un derecho por cada accion y necesitaremos 4 derechos y 4,50 euros para suscribir cada accion nueva del Santander, lo veremos mejor con un ejemplo.
Supongamos que somos accionistas del Santander y tenemos 400 acciones, por tanto recibiremos cuando de comienzo la ampliacion de capital 400 derechos preferentes de suscripcion. Con cada 4 derechos podremos comprar una accion, por tanto 400/4 podremos comprar 100 acciones del Santander en la ampliacion de capital aportando 4,5 euros por accion, en total 450 euros. Es decir que si tenemos 400 acciones y aportamos 450 euros, compraremos 100 acciones y tendremos en total 500 acciones cuando acabe la ampliacion.
¿A cuanto deberian cotizar los derechos preferentes de suscripcion? Teniendo en cuenta que la accion cotiza a 8,10 euros y que se pagaran 4,50 euros por accion nueva el valor de cada 4 derechos es 8,10 - 4,50 = 3,60 euros. 3,60 euros / 4 derechos = 0,90 euros es el valor teorico (a dia de hoy) de cada derecho preferente de suscripcion, logicamente si la accion del Santander sube cada derecho valdra mas y si baja menos. Casi siempre el precio del derecho se ajusta al valor teorico, pero como vimos el otro dia con el ejemplo de Cintra puede haber pequeños desajustes que podamos aprovechar.
En el ejemplo de antes, si queremos vender los derechos que recibamos conseguiremos 360 euros, 400 derechos * 0,90 euros por derecho.
Para los que no quieran aportar ningun dinero al Santander pero quieran invertir parte del dinero de los derechos en acciones, pueden vender una parte de los derechos y con ese dinero y el resto de derechos suscribir acciones. Por ejemplo se pueden vender 240 derechos por los que se obtendran aproximadamente 215 euros (dependiendo de la cotizacion de los derechos que podria rondar los 0,9 euros) y con el resto de derechos que serian 160 suscribir 40 acciones (1 por cada 4 derechos) aportando 180 euros (40 acciones * 4,5 euros por accion) asi nos sobrarian 35 euros (215 que recibimos por la venta de 240 derechos - 180 que aportamos.)
He podido enterarme de que muy probablemente la ampliacion comience el 13 de Noviembre, por lo que los derechos cotizaran en el mercado desde el 13 al 27 de Noviembre.
Por otro lado por si alguno tiene dudas de que los derechos coticen aproximadamente a su valor teorico (que ahora seria 0,90 euros) o de que la ampliacion salga adelante, se debe tener en cuenta que si los derechos cotizan por debajo del valor teorico, a un accionista del Santander le interesaria vender sus acciones y comprar derechos (para comprar acciones mas baratas) y si los derechos cotizan por encima del valor teorico vender derechos para comprar acciones.
Por ultimo apuntar que el valor teorico de los derechos depende del precio de la accion del Santander, si esta sube el precio de los derechos sube y si baja pues caen. Por ejemplo si el Santander cotiza a 8,50 euros, el valor teorico de los derechos seria 1 euros (8,50 euros - 4,50 euros que hay que pagar por accion = 4 euros/4 derechos por accion= 1 euro.) Si Santander cotizara a 7,70 el valor teorico seria 0,80 euros.
Por supuesto (como siempre) podeis plantear cualquier duda aqui o en nuestros foro de bolsa que hare lo posible por resolverla.

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35 comentarios:

  1. Tan sólo fecilicitarte por un buen trabajo. Gracias.

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  2. enhorabuena por tu trabajo de verdad no te imaginas lo que ayudas a gente como yo que no tiene demasiada pericia en este mundo
    que te pareceria comprar ahora acciones a largo plazo para aprovechar a comprar mas en la ampliacion
    gracias por anticipado

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  3. Se me olvidó comentar dos cuestiones:
    -SAN tendrá que incrementar el beneficio o el payout ratio para mantener el mismo nivel de dividendos, ¿no?
    -Consideraciones fiscales: Tengo media idea de que si se venden los derechos no se considera renta del período, sino que el importe obtenido minora el precio de compra, de forma que lo obtenido es gratis fiscalmente hasta que se vendan las acciones. ¿Es esto así?
    Saludos

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  4. Enhorabuena por tus artículos, Ramón, como siempre lúcidos y muy rápido. ¿Como consigues ser siempre el primero? je,je...
    Ah, me uno a la pregunta de elartistamadridista.
    Un saludo

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  5. Hola buenos dias. Tengo 5000 acciones a 9,49 € compradas no hace mucho.
    La verdad es que estoy asustado con el valor. Ya voy perdiendo casi 10.000 euros si vendiera. Haré el esfuerzo de acudir a la ampliación y tendré 6000 acciones.
    El precio medio se me bajará a 8,5 € entiendo ( 5000 acc a 9,49 + 1250 a 4,5€).
    Espero tener algo de suerte a la larga con el valor.
    Saludos y felicidades por el foro. Lo leo cada dia.
    .

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  6. gracias ramon por este articulo¡ y lo bien y facil que lo has explicado.

    he leido mas de una vez que si quieres acudir a una ampliacion de capital es mejor el ultimo dia, porque aquellos que no acuden se les vende los derechos automaticamente en el ultimo dia, y por consiguiente el precio del derecho es mucho mas barato.

    ¿que opinas de esta afirmacion?

    thanks

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  7. Son muchas las preguntas y poco tiempo ya que mañana escribire desde Tenerife, las consideraciones fiscales como no estoy seguro creo que lo mejor es que se las planteeis a PAtomas en el foro, ya sabeis que hay una seccion dedicada a temas fiscales.
    Comprar ahora o esperar es una dificil decision, creo que vale la pena esperar a ver cuando empiece la ampliacion si se puede entrar un poco mas barato por derechos, o los derechos hacen bajar mas a la accion, lo cierto es que hoy ha habido muchas ventas y con mucho volumen, en mi opinion los retrocesos adicionales son oportunidad de compra a medio/largo, lo dificil es acertar el momento exacto.
    Lo que comentas Shell es cierto, pero sobre todo suele pasar con valores pequeños, no recuerdo qeu en un blue chip se hayan caido los derechos la ultima sesion aunque no puede descartarse. ESo si hay que informarse en nuestra agencia de valores si podemos comprar y vender el ultimo dia, sobre todo comprar que algunos entregan los ficheros antes.
    Un saludo y hasta mañana amigos.
    Ramon

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  8. Muchas gracias por tus aclaraciones ramón. Pero tengo una duda sobre los convertibles del santander. Afecta esta ampliación a los mismos, recibiremos más acciones o acciones a menor precio. Disculpa si lo que digo es una locura, perosi no es así, losque tenemos saldremos más perjudicados de esta ampliación ¿no?
    saludos

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  9. Muchas gracias, muy interesante. Solo comentarte que has escrito:
    8 - 4,50 = 3,60 euros
    en lugar de
    8,10 - 4,50 = 3,60 euros
    Pero se entiende todo perfectamente.

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  10. Hola otra vez ;)
    Hace dias que estoy pensando en comprar acciones de Santander y esta parece una buena oportunidad. Entiendo que por cada cuatro acciones, Santander esta "dando" a sus accionistas aprox 0,80 euros... Entonces porque no ha subido el precio de la accion ordinaria a corto plazo antes del supuesto dia 13 de Noviembre? por ese valor aproximadamente?
    En lugar de eso, vemos que hoy la accion de santander a retrocedido un 5%. Es porque los accionistas suponen que los dividendos van a ser inferiores en el futuro debido a esta ampliacion de capital?.
    Gracias!

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  11. Bueno pues dado que no ha podido aterrizar en Zaragoza el avion que me iba a llevar a Tenerife os respondo desde el autobus que me lleva a coger el avion a Barcelona...
    En cuanto a los convertibles no estoy seguro pero probablemente salgais perjudicados por el efecto dilucion.
    En cuanto a Silvia, corregire ese error en cuanto pueda gracias por el apunte. En cuanto a los beneficios de esos 0,80 euros no son tales, ten en cuenta que cuando acabe la ampliacion habra muchas mas acciones de Santander en circulacion lo que hace que la misma empresa se reparta entre mas acciones.
    Por ejmemplo si Santander fuera a entregar 5000 millones de euros en dividendos se repartiria por mas acciones y tocariais a menos.
    El dia que comience la ampliacion los 0,80 euros se descontaran del precio de la accion de Santander.
    Un saludo,
    Ramon

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  12. como se venden o se utilizan esos derechos, me refiero a traves del broker que utilicemos..., en mi caso utilizo bankinter, pero no se si me aparecera "x acciones" + "x derechos" o como podre gestionar dichos derechos bien sea para venderlos o para ampliar el numero de acciones

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  13. Hola Ramon felicidades por tu blog y por lo bien que explicas las cosas, aunque no escribo muy amenudo si lo leo todos los dias.

    PARA PABLO, yo tambien utilizo Bankinter y esta mañana he hablado con ellos, entre otras cosas me han dicho que se pueden comprar y vender desde el broker, para que te quede claro llama al 902131114 de Bankinter y te informaran detalladamente, yo tampoco lo tenia claro y me lo han explicado muy bien. chao
    UN SALUDO PARA TODOS

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  14. Muchas gracias, pues les llamaré hoy cuando salga de trabajar. Ademas justo entré en el santander ayer y con todo este revuelo mediático que se esta desplegando estoy bastante confuso sobre si fue una buena elección.

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  15. Bueno, para los de los bonos del Santander, esto es mas kk de la vaca
    Para los que tengan acciones (y creo que esta es una maravillosa leccion para todos de la importancia que tiene los stop loss y por que debemos usarlos), acudir a la ampliacion es un ejemplo de promierdar... nos convencemos de que compramos barato para "lavar" perdidas, pero en realidad esta diluyendo nuestra inversion y los futuros dividendos.

    En cualquier caso, y en mi opinion viendo lo que esta pasando, kk de la vaca para los accionistas

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  16. Hola Ramon.soy un fiel seguidor de tu blog, mañana,tarde,noche y entre madias tambien. la labor que haces es digna de elogio. me gustaria que me reespondieras a una duda :Soy accionista de Santander y de Sovereign y me gustaria saber si la ampliacion de capital del Santander va a modificar la ecuacion de canje Santander-Sovereign, pues si no es asi creo que los que tengamos Sovereign saldremos perjudicados por la dilucion del precio de la accion de Santander.Muchas gracias.Espero saludarte pronto en tu hotel de Ainsa

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  17. Hola Ramon.soy un fiel seguidor de tu blog,mañana,tarde,noche y entre medias tambien.la labor que haces es digna de elogio.Me gustaria que me respondieras a una duda: soy accionista de Santander y de Sovereign y no se si esta ampliacion de capital modificara la ecuacion de canje Santander-Sovereign,pues si no es asi creo que los que tengamos Sovereign saldremos perjudicados por la dilucion del precio de la accion de Santander.muchas gracias.Espero saludarte pronto en tu hotel de Ainsa

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  18. La verdad,estoy en un mar de dudas (o en una m..... de idem).Tengo 300 acciones compradas a 8.35 y no sé si esperar a que comience la ampliación o salirme con pérdidas.No me gusta la cara de Botín en la foto de cabecera,y menos,sus sorpresas.

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  19. Hola que tal de nuevo, ya por fin desde Tenerife 6 horas de retraso, un saludo a todos y comentar que es una decision de cada cual que hacer con las acciones de Santander, todo el mundo arriesga su dinero y deberia tomar sus decisiones, yo solo puedo apuntar que creo en la empresa a medio-largo.
    Respecto a lo que pasa como accionistas de Sovereign creo que nos han jod... un poco, ese 10% que habia entre las acciones de Santander y Sovereign se ha difuminado con la ampliacion.
    Esta tarde espero poder publicar alguna cosa y ponerme un poco al dia de todo.
    Ramon

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  20. Hola, llevo tiempo siguiendo a BS, tenia intención de entrar en breve, ahora con la ampliación no se si adelantarme y comprar ya que en dos dias el valor a caido un 12% o seguir esperando a ver que pasa.... Mi duda fundamental es: para entrar en la ampliación debo ser accionista antes del día 13 de Nov y solo de esta forma me daran derechos de suscripcion preferentes o puedo entrar durante todo el plazo de suscripcion o sea los 15 dias y me seguiran dando esos derechos para adquirir acciones a 4.5 €. Gracias.

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  21. Entiendo que los derechos los tendrán los que tengan las acciones antes del periodo de la ampliación. Pero mi duda es otra: hoy, día 11 he comprado unas acciones del BS ¿ Tendré derechos de ampliación o ya habá que ser accionista cuando lo anunciaron?

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  22. Hola a ambos, los derechos si la ampliacion comienza el 13 se los daran a los que sean accionistas al cierre de mercado el dia 12 (mañana.)
    A partir del 13 se pueden comprar y vender los derechos que ya seran de los accionistas, es decir que los derechos se entregan en una sola vez para que nos entendamos la noche del 12 o la mañana del 13 antes de la apertura del mercado.
    Quien compre el dia 13 a partir de las 9 ya no tendra derechos.
    Un saludo
    Ramon

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  23. Os cuelgo una consulta recibida por mail por si resuelve mas dudas:
    Hola Ramón:

    Disculpa mi bisoñez, pero necesito asesoramiento de algo que, supongo, será bastantesencillo para vosotros.

    Poseo algunas acciones del Santander, y deseo comprar alguna más para aumentar minumero de derechos.

    -¿Es posible todavía?

    -¿Hay fecha tope para la compra de acciones con opción de derechos?

    -Una vez compradas, ¿Cómo te envian los derechos?, ¿cómo los conviertes en acciones?

    Como verás, un novato que intenta aprender unpoco de vosotros. Un saludo.

    Hola que tal, creo que en los comentarios del articulo del Santander ya esta todo lo que comentas resuelto, por si acaso te respondo muy brevemente.
    Si al cierre del dia 12 (si la ampliacion empieza el 13) eres accionista te daran un derecho por accion, sino podras comprar derechos a partir del dia 13. Los derechos te los asignan en la cuenta de valores tu banco, normalmente la mañana del 13.
    PAra convertir los derechos en acciones los tendras que tener en tu cuenta cuando acabe la ampliacion (el dia 28), mas 4,5 euros por cada 4 derechos (para conseguir una accion), ademas deberas haber avisado al banco de que quieres suscribir las acciones con los derechos que tienes (normalmente te envian una carta.)
    Con tu permiso publico esta conversacion en los comentarios del articulo del Santander y la ampliacion.
    Un saludo y cualquier duda ya me diras.

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  24. Para elartisamadridista,tu apreciacion fiscal,es correcta.Saludos.

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  25. Os dejo un link donde se resuelven muchas dudas que puedan quedar por plantearse:
    Pros y contras de la ampliacion (el economista)

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  26. Solamente un detalle, el cálculo teórico del derecho es erróneo, ya que hay que dividir por 5 la diferencia entre el precio de la acción y los 4,5, y no por 4.
    Saludos

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  27. Según el anuncio del aumento de capital publicado en el BORME, se asignan derechos de suscripción preferente a quienes sean accionistas del Banco a las 23.59 horas del día de publicación del anuncio. El anuncio se publicó el 11 de noviembre por lo que había que ser accionista del Banco ese día (y no al cierre del día 12 como se dice más arriba) para tener derecho de suscripción preferente.

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  28. Perdón, me he equivocado y el anuncio del BORME se ha publicado hoy y no ayer.

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  29. En efecto el valor teorico del derecho es la diferencia del preico de la acción y los 4,5 euros dividido entre 5 acciones.

    De esta forma y cogiendo la cotizacion de hoy 6,8 el valor del derecho sería 0,46 euros. Lo que implica el valor de la accion a mañana 6,34 por derechos (4,5 + 4*0,46) y en teoria 6,34 en la apertura entrando directamente por la accion (6,8-0,46 del derecho)

    Un saludo

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  30. entonces que debemos hacer? pues si el valor del derecho hoy dia 13 es de 0,43 euros ¿debemos vender acciones para comprar derechos? lo digo para no perder.

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  31. Lo que no entiendo es el comprar mas acciones con derechos del santander. Yo veo mas factible esperar a que los derechos suban y venderlos, y asi sacar beneficios. Asi las perdidas seran menores supongo

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  32. "Lo que no entiendo es el comprar mas acciones con derechos del santander. Yo veo mas factible esperar a que los derechos suban y venderlos, y asi sacar beneficios."
    Los derechos dejaran de cotizar el dia 27, pero si no vendes los derechos y consigues mas acciones del Santander (acudiendo a la ampliacion) estan podrian subir en el futuro.
    Por ejemplo si ahora los derechos los vendes a 0,60 euros obtendras 2,40 euros por cada cuatro derechos.
    Si aportas 4,5 euros y 4 derechos conseguiras una accion.
    Si esta accion cotiza en unos meses a 10 euros puedes venderla, recuperar tus 4,50 euros y conseguir 5,5 euros, mucho mas que los 2,40 que conseguirias si vendes ahora.
    Por supuesto existe la posibilidad inversa de qeu la accion del Santander en unos meses haya bajado mas.
    Saludos,
    Ramon

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  33. hola.una pregunta.
    yo podría comprar derechos de un determinado valor, sin yo tener acciones de ese valor, y luego vendo esos derechos por el doble de lo que me costaron.gano el doble de lo que he invertido?, o luego tengo la obligación de comprar acciones?.si no tengo la obligación?,donde esta el
    riesgo de comprar solo derechos y luego venderlos?

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  34. hola.tengo una pregunta.si yo no soy accionista pero quiero comprar derechos y luego cuando suban venderlos.se puede hacer.a que me obliga esto?no es más rentable hacer esto que comprar acciones,ya que los derechos se mueven más?

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