Los indices USA un 10% arriba. Solo el cierre de cortos permitira subir a los mercados. Una historia de locos III.

Cada dia que pasa estoy mas convencido de que la subida solo llegara cuando los bajistas se vean obligados a cerrar cortos de manera apresurada.

Teniendo en cuenta que son mayoria los valores en todos los mercados con posiciones en acciones prestadas (posiciones cortas o bajistas) que representan entre el 30 y el 70% del capital y que deberan recomprarse para cerrar la posicion, creo que si algo no podemos esperar es que la recuperacion sea paulatina, la recuperacion probablemente sea

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la mas brusca de la historia bursatil, algo desconocido hasta el momento.

No puedo adivinar cuando llegara y no me atrevo a aventurar que la subida de hoy en los indices americanos sea el inicio (aunque tampoco lo descarto), una subida del 10% no es suficiente, ya que es irrelevante con respecto a la caida precedente.

Para alguien que por ejemplo se puso corto en el Santander en 12 euros, que ahora suba de 6 a 6,60 no le supone nada, debera haber subidas mayores para que los grandes inversores especulativos y fondos de inversion libre (Hedge Funds) que estan bajistas, deban recomprar acciones para cerrar sus posiciones cortas de manera apresurada. Esa compra masiva de acciones por cierre de cortos provocara mas subidas que obligara a otros inversores con posiciones bajistas (al ver que sus perdidas se multiplican) a cerrar muchos mas cortos, ya os he hablado de esto, es el efecto bola de nieve. Lo que esta pasando de manera exagerada en Volkswagen.

Con respecto al cierre de los valores de la bolsa española que cotizan en USA, todos han subido con respecto al cierre en España entre un 6 y un 8%, por lo que parece logico esperar un rebote en el Ibex mañana superior al 5% en la apertura, salvo que lo estropean los futuros americanos o las bolsas asiaticas.

Los ultimos apuntes son para Volkswagen (como no podia ser de otra forma), hoy es la primera empresa por capitalizacion bursatil del mundo, cuando hace unas semanas no debia estar ni entre las 30 primeras, se van conociendo nuevos datos pero no los mas importantes, todavia no sabemos cuantos cortos siguen abiertos en el valor.

Representa una tentacion ponerse bajista en un valor que esta cotizando a unas 10 veces su valoracion por fundamentales, pero mucho cuidado, la cotizacion esta colapsada por el cierre de cortos y ya hay quienes andan desesperados por cerrarlos y lo haran a cualquier precio. No sabemos cuanto tiempo tardara en depurarse la situacion, hasta que eso ocurra Volkswagen puede llegar a cotizar a cualquier precio.

El free float, las acciones que cotizan libremente en bolsa, puede ser el 5%, y no me extrañaria que las posiciones bajistas abiertas fueran mucho mayores, les va a costar dios y ayuda cerrarlas. El 95% del capital de VW esta controlado en un 42% por Porsche, un 31% son derivados que posee Porsche, es decir derecho a traves de algun banco de comprar acciones de VW a un precio establecido. Si esos bancos han sido lo suficientemente prudentes habran comprado acciones de VW para cubrirse de una eventual subida, por lo que podemos suponer que los bancos a traves de los que Porsche tienen los derivados poseen un 31% de Volkswagen, ya vamos por el 73%. Luego esta el gobierno de Sajonia baja que tiene un 20%, a esto se le deben sumar algunos fondos que repliquen el Dax o el Eurostoxx, como minimo a mi me sale un 95% del capital de Volkswagen que esta fuera del mercado, es decir que son participaciones estables que no se van a comprar ni a vender. El restante 5% es el que hace que VW cotice un rato a 400 euros y otro a 1000 cuando vale 100, una historia de locos. Os cuelgo los capitulos precedentes:

La increible historia de Volkswagen y Porsche
La increible historia de Volkswagen y Porsche II

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La increible historia de Volkswagen y Porsche II. El cierre de posiciones bajistas (explicacion con ejemplos) ¿Un anticipo del futuro?

Creo que en alguna ocasion he explicado el tema de las posiciones cortas (posiciones bajistas) pero vamos otra vez con ello ahora que estan en el candelero.

A estas alturas supongo que todos tenemos claro que si alguien se pone bajista en un valor (con CFDs por ejemplo) gana si el valor baja y pierde si sube. Para ponerse bajista el orden de las cosas es el inverso al habitual, primero se venden las acciones y luego se compran (recompra) para cerrar la posicion, obteniendo

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en la operacion beneficios si las acciones han caido o perdidas si han subido.

Pondremos un ejemplo para que quede todavia mas claro, nos ponemos bajistas en el Santander a los 7 euros que cotiza, por tanto vendemos 1000 CFDs del Santander a 7 euros (aportaremos una garantia por la venta.) Si dentro de una semana Santander cotiza a 8 euros y recompramos los CFDs (que son como si fueran acciones mas o menos) habremos perdido 1.000 euros en la operacion. Si por el contrario el Santander cotiza a 5,5 euros y recompramos habremos ganado 1.500 euros.

Vamos a pasar a hablar de las posiciones cortas y su efecto en la evolucion de los valores, al ponerse bajista en un valor se venden acciones del mismo, por tanto se provocan caidas en el valor. Para hacernos una idea las posiciones cortas en algunas entidades bancarias en este momento pueden ser del 30% del capital, retomando el ejemplo del Santander eso significa que se han vendido casi 2.000 millones de titulos estos ultimos meses para alcanzar un 30% del capital en posiciones cortas, esto explica una parte de la brutal caida del Santander en el periodo.

Estas posiciones cortas antes o despues deberan cerrarse mediante recompra de acciones, cuando esto suceda se tendran que comprar en el mercado los mismos 2.000 millones de titulos que se han vendido. Si esto ocurre en un periodo de meses (opcion improbable) la cotizacion del Santander se vera lentamente impulsada al alza. Por el contrario si esto ocurre en unas pocas semanas podriamos ver una subida tremendamente vertical, ya que el cierre de parte de las posiciones cortas provocara subidas en el valor y mas perdidas en el resto de posiciones cortas abiertas. Los que todavia tengan posiciones abiertas que deberan apresurarse a cerrarlas para no tener que recomprar en niveles muy superiores (acumulando mas perdidas), vamos el tradicional efecto bola de nieve. Esta es la razon principal por la que creo que cuando haya una recuperacion en el mercado esta sera muy violenta.

Llegados a este punto ya os podreis imaginar lo que ha sucedido con Volkswagen, al decir Porsche que iba a comprar mas acciones se han empezado a cerrar posiciones cortas recomprando acciones (anteriormente vendidas.) Estas compras han disparado la accion de Volkswagen con lo que mas inversores (sobre todo Hedge Funds - fondos especulativos) al ver dispararse sus perdidas (recordemos que en las posiciones bajistas se pierde cuando la accion sube) han recomprado mas acciones, es decir la "bola de nieve de la que hablabamos antes.

Hay que señalar que el tema se agudiza cuando hay pocas acciones en el mercado y muchos millones de acciones en posiciones bajistas, en este caso pese a ser un valor muy grande el capital que cotiza libremente en bolsa (acciones que no controla Porsche o otros inversores estables), el llamado Free Float, es muy limitado y de ahi que hayamos visto subir por momentos a Volkswagen un 200%.

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Los fondos que estaban bajistas en los bancos ¿Culpables o inocentes?

Se empieza a oler un tufo en el ambiente realmente molesto ¿de verdad nos quieren hacer creer que los Hedge Funds (fondos de inversion libre) que estaban cortos (bajistas) en el sector bancario son los culpables de la crisis?

Parece que los Hedge Funds hoy no han informado a la CNMV, sino declarado como si fueran delicuentes financieros sus posiciones cortas en los bancos españoles,

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es decir que los culpables son ellos por aprovecharse de la ineptitud de los gestores de los grandes bancos americanos que han estado repartiendo hipotecas entre los pobres y desempleados como si fueran piruletas, y por supuesto ganando sueldos desmesurados, incentivos y primas. Solo falta que les den un Rolex o les compren un Porsche por hundir a Lehman Brothers con su imcompetencia.

Vamos a ser serios, si se permite ponerse bajista, se permiten las acciones prestadas y demas instrumentos financieros que permiten ganar cuando las acciones bajan, es perfectamente legal y etico que unos cuantos gestores inteligentes hayan sido capaces de gestionar lo suficientemente bien el patrimonio de sus clientes para ponerse cortos en toda la banca española.

Deberian surgir comentarios de admiracion y aplauso en los medios de comunicacion tras averiguar quienes han sido los tios listos que han sido capaces de forrarse (ellos y sobre todo sus clientes) en medio de una crisis. Y digo esto a pesar de que tengo bastantes acciones de bancos españoles con perdidas, que dicho sea de paso espero que se conviertan en ganancias en un par o tres de años.
Por eso desde aqui yo aplaudo a Falcone (Harbinger) y Griffin (Blue Ridge) que lideran el grupo de fondos bajistas en los bancos españoles, los aplaudo siempre que sepan salir a tiempo y maximicen los beneficios de sus clientes.

En cualquier caso ya se sabia que habia muchos gestores de fondos de inversion libre vendidos en la banca española y ganando con cada euro que iban bajando las acciones, hoy se ha constatado un hecho cierto, no se ha descubierto nada nuevo, sino mas bien les han puesto nombres y apellidos a los Hedge Funds que estaban cortos en nuestra banca. Espero que no quieran hacernos creer desde la CNMV que pensaban que pepitos de los palotes y cuatro accionistas minoritarios mas eran los que tenian el 37% del Popular en acciones prestadas.

Otro debate bien diferente seria permitir o no las posiciones bajistas, en ese debate no voy a entrar, al menos hoy. Pero mientras sea perfectamente legal ponerse corto en cualquier valor, hay que admirar la inteligencia de los gestores que ganan dinero poniendose bajistas, y criticar la estupidez y soberbia de los gestores de los bancos americanos que pensaban que el precio de la vivienda en Estados Unidos nunca bajaria.

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Valores del Ibex con mayor presion bajista (mayor nº de acciones prestadas.) Popular, BBVA y Repsol a la cabeza de las prestadas.

Hoy quiero hablaros de esta tabla que he encontrado en el blog Investorsconundrum y que esta obtenida del periodico "El economista", tabla que tiene cierta antiguedad ya que el listado de las posiciones bajistas es del 18 de Julio, pero no por ello deja de tener mucho interes. Como veis aparecen las empresas del Ibex 35 ordenadas de mayor a menor numero

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de acciones prestadas, es decir de mayor a menor presion bajista, o si queremos verlo de otra forma aquellos titulos en que un mayor numero de inversores han pedido titulos prestados porque piensan que van a caer y buscan obtener beneficios recomprando las acciones a un precio menor. Llama poderosamente la atencion no que Popular sea el que mas acciones tenga prestadas, ya que era algo que se intuia, sino que Criteria sea la que menos cuando ha caido desde que salio a bolsa mas de un 30%.

Estos datos tienen una doble lectura, ya que para cerrar las posiciones short (bajistas) los inversores que tienen acciones prestadas en teoria deben recomprarlas en el mercado, por lo que si el Banco Popular por ejemplo (el que mas prestadas tiene) empezara a subir con fuerza, es posible que los inversores tuvieran que apresurarse a recomprar las acciones para cerrar las posiciones bajistas lo antes posible (cuando suben las acciones pierden y cuando bajan ganan) provocando mas subidas y mas verticales, veremos a ver que sucede y si realmente puede ocurrir algo asi. Como recordareis esto sucedio con Metrovacesa cuando existian una barbaridad de acciones prestadas, mas que free-float (acciones que habia disponibles para comprar y venderse en el mercado) y tras la opa a 80 euros (creo recordar) las acciones se dispararon hasta 130 euros.
Si quereis saber mas sobre las prestadas, os dejo un par de articulos que ya publicamos en el blog:
Acciones prestadas I. Que son y para que sirven explicado con ejemplos.
Acciones prestadas II. Prestada falsas y prestadas para lavado de cupon.

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Acciones prestadas II. Prestada falsas y prestadas para lavado de cupon.

En el articulo anterior sobre las acciones prestadas hemos explicado que son las prestadas, para que sirven y hemos puesto un ejemplo, ademas de explicar que tipo de prestadas son las que verdaderamente suponen una apuesta bajista.

El problema es que el tema de las prestadas no esta excesivamente claro, y la informacion que proporciona la CNMV incluye todas las acciones prestadas, las que se prestan como posicionamiento bajista que son de las que hemos hablado hasta el momento, y como minimo 2 tipos mas que explicare a continuacion, prestamos de acciones

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falsos y lavado de cupon.

Vamos a empezar con el segundo tipo, el lavado de cupon, que aunque tenga un nombre extraño es sencillo de comprender. Yo soy un accionista que tributo en España y tengo acciones de una empresa que repartira dividendo los proximos dias, si yo tengo las acciones el dia del dividendo automaticamente se me retendra un 18% y debere pagar los impuestos que me corresponda en España.

Lo que hacen muchos accionistas institucionales para no soportar retenciones y pagar menos impuestos, es prestar a una empresa con sede en el extranjero sus acciones para que ellos cobren el dividendo (cupon) y no soporten retencion y abonen los impuestos en ese pais (estas empresas suelen estar en paises con fiscalidad mas favorable.) Cobrado el dividendo simplemente ellos me devuelven las acciones que les prestaron normalmente a un precio pre-pactado. Esto es una practica habitual en grandes inversores y accionistas institucionales, por esa razon vemos que cuando una empresa va a repartir dividendo el numero de acciones prestadas aumenta enormemente, pero la razon de este incremento no es un posicionamiento bajista.
Y por ultimo vamos con los prestamos falsos de acciones, lo explica hoy Jesus en su blog especulacion.org, se trata de que un broker (o accionista institucional o inversor) presta a otro acciones pero sin la intencion de venderlas en el mercado, de esa forma se inflan el numero de acciones prestadas confundiendo a los inversores que piensan que los grandes se estan posicionando a la baja, aunque realmente no sea asi en este caso. Esto "quiza" puede hacerse para provocar la caida de la accion y comprar mas barato, aunque realmente a corto plazo tambien bajan las acciones que el propio broker (o inversor) tiene, si alguien puede aportar algo mas sobre este tema por supuesto se lo agradecere.

Estos 2 tipos de prestadas que hemos comentado, nada tienen que ver con un posicionamiento bajista, incluso en el caso de los prestamos falsos de acciones puede ser hasta lo contrario, se prestan acciones con la intencion de comprar, por lo que en ocasiones un gran numero de prestadas no tiene porque estar intrinsecamente relacionado con que mucha gente este posicionada a la baja.
Entrar a hablar de las represtadas (acciones que se prestan 2 veces) y demas me parece que seria meterme en un tema excesivamente farragoso, asi que doy por concluido este segundo articulo del tema.

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Acciones prestadas I. Que son y para que sirven explicado con ejemplos.

Prestadas Colonial. Pincha en las imagen para verla ampliada. Foro de ACCIONES PRESTADAS.
Hoy voy intentar hablaros de las acciones prestadas, digo intentar porque no tengo un conocimiento lo suficientemente profundo del tema, para no manifestar mis dudas sobre algunas de las cuestiones que planteare, por lo que agradecere cualquier aportacion o rectificacion que pueda aportar algo de luz sobre un tema ya de por si algo oscuro y manipulado (espero que Jorge Ufano de www.clasesdebolsa.com nos de algunos datos adicionales, de un tema que domina en profundidad.)

Como siempre creo que debe hacerse vamos a empezar por el principio, explicando que son las acciones prestadas y cual es la razon por la que se nombran tanto

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ultimamente.

Un prestamo de acciones como su propio nombre indica, tiene lugar cuando un broker (o un banco o una empresa o una persona) le deja unas acciones a otra persona (sociedad, otro broker...) que le debera devolver transcurrido un periodo de tiempo, que puede estar preestablecido o no.

Existen diversas razones para pedir un prestamos de acciones, la mas famosa y la que justifica este articulo (y unos cuantos miles mas de la Blogosfera) es yo tomo prestadas unas acciones, las vendo esperando que estas bajen y las recompro despues para devolverlas, ganando la diferencia entre mi precio de venta y precio de recompra si la operacion me ha salido bien. Con un ejemplo seguro que lo vemos mas claro:

El dia 1 de Enero pido prestadas 1.000 acciones de Solaria que cotizan a 24 euros y las vendo al mercado, obteniendo 24.000 euros. Ahora solo tengo que devolverlas.

El dia 3 de Marzo recompro las 1.000 acciones de Solaria que cotizan a 10 euros por lo que pago 10.000 y se las devuelvo a quien me las presto.

Obtengo de beneficio 24.000 - 10.000 = 14.000 euros. (Hay tambien un tema de intereses por el medio que obviaremos para explicar mas sencillamente el tema.)

Si solo tenemos en cuenta este tipo de prestamo de acciones esta claro que cuantas mas acciones prestadas haya, mas gente piensa que el valor puede caer, por tanto si vemos que en un valor hay muchas acciones prestadas seria un motivo para posicionarnos bajistas con CFDs y aprovechar las caidas, o deshacernos de las acciones de la compañia si tenemos.

El problema surgira cuando veamos que otros tipos de prestadas hay y como se puede falsear la informacion de las acciones prestadas, algo que trataremos en el siguiente articulo del tema.

Por cierto os recomiendo esta pagina www.tusacciones.com/prestadas/ para ver las acciones que ha tenido prestadas cada compañia española en los ultimos meses, comparada con su cotizacion.

Estoy practicamente seguro que cuando te posicionas bajista con CFDs se contabilizan como prestadas las acciones en la CNMV, pero no puedo confirmarlo al cien por cien, por lo que agradecere que cualquiera me lo confirme.

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