Resultados Banco Popular: malos pero... por encima de lo esperado

Difícilmente pueden catalogarse de buenos los resultados que el Banco Popular ha presentado antes de la apertura de hoy, ni siquiera de regulares, han sido unos resultados malos, pero lo cierto es que, de forma sorprendente para algunos, el Popular es el valor más alcista del Ibex 35.
La explicación a la subida del Banco Popular es realmente sencilla, a grandes rasgos: el mercado estaba esperando unos resultados...

... todavía peores, y de acuerdo a eso muchos inversores han ido venido vendiendo sus acciones en las semanas previas a la presentación de resultados descontando por tanto el mercado que los resultados serian muy malos, como solo han sido malos y el castigo para el Banco Popular viene siendo muy importante desde hace mucho tiempo, hoy hay inversores que están dispuestos a comprar sus acciones, de ahí la subida en bolsa.
En el párrafo anterior tenéis la explicación a frases tales como "resultados por encima de las estimaciones de los analistas" o "resultados mejores de lo esperado", no hay que valorar cuando una compañía presenta resultados si estos son buenos o malos sino si están por encima o debajo de lo esperado, de esa forma tendremos más claro lo que puede hacer en bolsa tras la presentación de los mismos.
Que los resultados son malos esta fuera de toda discusión sobre todo si los comparamos (por ejemplo) con los resultados del Banco Santander que fueron presentados ayer, el Popular ha ganado un 20 % menos que el año pasado y ha tenido que provisionar hasta 1.560 millones de euros para depreciación de activos, ha caído el margen neto un 10 % y la morosidad ha vuelto a incrementarse hasta el 5,17 %; pero si nos fijamos en la dispar evolución en bolsa desde el inicio de la crisis comprobamos que los resultados que ya vienen siendo malos desde hace mucho están descontados, el Santander ha caído un 25 % desde sus máximos históricos pre-crisis y el Banco Popular casi un 75 %, consecuencias de tener miles y miles de inmuebles en cartera.

Como el gráfico del Banco Popular lo hemos comentado no hace mucho (ultima oportunidad), hablaremos de él de forma muy breve, el soporte clave en 4,45 euros ha funcionado y es el que ahora le da la oportunidad de rebotar, de todas formas existen muchas resistencias a corto plazo así que el Banco Popular no tendrá sencilla la recuperación, diferentes líneas de tendencia bajistas cerca del precio, la media móvil de 200 sesiones y resistencia horizontal en 4,85 euros; mejoraría mucho su aspecto técnico el Banco Popular si lograra pasar los 5 euros, hasta entonces puede ser conveniente esperar.
Un último apunte para comentar sobre la vulneración de soportes y superación de resistencias, como veis en el gráfico el Popular la acción ha llegado a estar puntualmente por debajo de 4,45 euros pero el soporte no ha sido roto, en primer lugar porque siempre ha cerrado por encima de esa cota y las cesiones del mismo solo han sido intradia. Esto es algo a tener en cuenta, ninguna resistencia es superada sin, como mínimo, un cierre por encima de ella, e igualmente ningún soporte está roto sin al menos un cierre por debajo del mismo. Y el "como mínimo" es importante, en según que situaciones no basta con un cierre para dar por perdido un soporte o batida una resistencia.

Resultados Banco Popular.

El Banco Popular ha presentado resultados mas o menos en linea con lo esperado, sin grandes sorpresas, con la tasa de mora subiendo pero a menor ritmo, el beneficio neto en descenso y con la entidad aparentemente haciendo los deberes en cuanto a provisiones, con casi 150 millones de euros en provisiones voluntarias. sorprende gratamente el hecho de que los ratios de solvencia sean tan altos, el core capital en 7,4 % y el Tier 1 en el 8,68 %, en su momento ya hablamos en un post de la solvencia de las entidades financieras españolas (ilustrado con un grafico de bancos y cajas españoles.)
Segun la entidad el beneficio sin provisiones voluntarias y extraordinarios hubiera subido un...

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8,79 %, al final del post tras hablar de la situacion tecnica del Banco Popular os cuelgo una nota de resultados detallada de la agencia EFE.
Desde el punto de vista tecnico, aunque el grafico parece un galimatias los niveles de soporte y resistencia del Banco Popular estan bastante bien definidos, el problema es que al estar tan juntos se crea un poco de confusion. Por otro lado parece cuando menos curioso, que (como ya habreis leido en diversos medios de comunicacion) sea el Banco Popular uno de los valores mas presionados por los especuladores con la apertura de posiciones bajistas, ya que ni su aspecto tecnico ni sus ratios de capital invitan a hacerlo. La lacra y mayor problema del Banco Popular a medio plazo la tiene en el sector inmobiliario, sobre todo por la cantidad de inmobiliarias que han recibido prestamos del Popular que quiza no sean capaces de devolver, pero ese es mas un problema (grave) a medio que a corto plazo.
Veamos ahora los niveles de referencia, tanto a corto como a medio plazo, el Banco Popular tiene soportes en 5,40, 5,50 y 5,85 euros, parecen muy numerosos pero es necesario tenerlos todos en cuenta ya que el valor ya ha detenido sus correcciones o avances en diversas ocasiones en cada uno de esos niveles. Por arriba zona de fuertes resistencias en 6,35 y 6,65 euros, las resistencias se situarian en 6,30, 6,50 y 6,65 euros aproximadamente.
Parece dificil averiguar por donde puede acabar rompiendo el Banco Popular y si lo hara en las proximas semanas, dependera en gran medida de la evolucion de las bolsas, pero ni con esas el valor ha sido de superar las fuertes resistencias en este ultimo periodo de fuertes alzas, lo oportuno aparentemente es esperar o intentar operar en ese rango lateral, no es facil hacerlo ya que los niveles clave son demasiado numerosos.

RESULTADO BANCO POPULAR.

El Grupo Banco Popular obtuvo un beneficio neto atribuido de 442,58 millones de euros en el primer semestre de 2009, el 34,7% menos que un año antes, debido a que destinó parte de sus ganancias a incrementar sus provisiones.

Así lo informó hoy la entidad a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), que añadió que sin contar dotaciones voluntarias ni ingresos extraordinarios, el beneficio recurrente de la entidad se habría situado en 540 millones de euros y habría crecido el 8,79% respecto al obtenido un año antes.

El banco que preside Angel Ron tenía a cierre de junio una "hucha" de provisiones de 2.302 millones de euros en total, de los que 708 millones se dotaron en los últimos seis meses.

De esa cantidad, 148,5 millones son dotaciones voluntarias y otros 214 millones servirán para prevenir el deterioro de inmuebles, explica el Popular, que destaca la "voluntaria ralentización" del uso de provisiones genéricas para cubrir el riesgo crediticio en el segundo trimestre del año, ya que se recuperaron 69,4 millones para ese fin frente a los 180,2 millones del primer trimestre.

La entidad registró una mora del 4,39% entre enero y junio, el triple que el 1,42% del mismo periodo de 2008, con una cobertura del 47,09%, para una cartera de créditos a la clientela de 96.134 millones, que había crecido el 5,5% en comparación interanual.

Sin embargo, el Popular explica que su porcentaje de recuperación de créditos impagados mejoró en el segundo trimestre del ejercicio, hasta rozar el 50%, al tiempo que el ritmo de entrada en mora de los préstamos se suavizaba en más del 40% en esos tres meses, al pasar de 1.502 millones entre enero y marzo a 882 millones entre abril y junio.

Esta ralentización de la mora se produce "en un entorno económico todavía débil, pero con expectativas de mejora", lo que unido a la capacidad de la entidad para generar ingresos recurrentes le permite afrontar el resto del ejercicio con un "prudente optimismo" y con un "renovado esfuerzo en ayudar a nuestros clientes en este ciclo tan adverso de la economía".

Por otra parte, los depósitos de la clientela crecieron el 25,9% hasta junio, hasta alcanzar los 54.650 millones de euros, explica el banco, que añade que entre enero y junio ha logrado captar 12.000 millones de euros de depósitos "pese a la fuerte competencia".

Según explica la entidad, su ratio de eficiencia, siempre entre los mejores de la banca española, se situó al cierre de junio en el 28,27%, frente al 31,90% de un año antes, "la mejor cifra en la historia del Banco Popular y también la mejor del sector financiero" español y europeo.

En cuanto a los principales márgenes de la cuenta de resultados, el de intereses ascendió a 1.417,2 millones de euros tras crecer el 13%, consecuencia de la "positiva evolución del negocio" y también del aumento de los márgenes cobrados a los clientes por operaciones de crédito.

Por su parte, el margen bruto se elevó el 11,8% hasta situarse en 2.047 millones de euros, pese al retroceso del 12% que registraron los ingresos por comisiones, a la caída del 8,9% de los resultados aportados por empresas en las que el banco tiene participación y al recorte del 80% sufrido por el rendimiento de los instrumentos de capital.

El margen típico de explotación o resultado antes de provisiones, que es el que mejor refleja la evolución real de la actividad bancaria, creció el 18,6% y alcanzó los 1.417,3 millones, gracias, entre otras cosas, al control de gastos conseguido por el Popular, que los ha reducido el 1% en comparación interanual debido a la reducción de 118 sucursales de la red.

En cuanto a la solvencia, la ratio de core capital -capital y reservas sobre activos ponderados por riesgo- se situó en el 7,4% a cierre de junio, frente al 6,67% de un año antes, en tanto que los recursos propios de mayor calidad o Tier 1 mejoraron hasta el 8,68%.

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Resultados Banco Popular y valoracion.

Los resultados del Banco Popular han sido ligeramente peores de lo esperado, pero sigo pensando que son muy dificiles de valorar las cuentas de cualquier banco porque sus dirigentes aplican la ingenieria contable a todos los niveles.

Por supuesto no hacen nada ilegal pero manipulan la realidad, la mejor demostracion es que la tasa de morosidad se situo en el 2,81 % pero es mas falsa que un billete de 4 euros. Si recordais el otro dia cuando hablamos de los resultados del BBVA dijimos que la tasa de morosidad era del 2,12 % y que seria de las mejores de Europa, por tanto la conclusion logica es que la del Banco Popular no esta tan mala. La realidad no es esa...

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el Banco Popular se ha estado quedando inmobiliarias y activos inmobiliarios (Colonial sin ir mas lejos) a cambio de no incrementar la morosidad. Si valoraramos las perdidas derivadas de la bajada de las acciones de Colonial y la menor valoracion de los activos inmobiliarios que han adquirido, comprobariamos que la morosidad esta siendo una carga muy dura de soportar para el Popular, y lo que es peor va a empeorar en los dos proximos años. Aunque pueda parecerlo su situacion no es ni parecida a la del BBVA, ya que proporcionalmente tiene muchos mas pufos inmobiliarios.

Los propios dirigentes han afirmado que la morosidad se incrementara tanto en el 2.009 como en el 2.010, decir lo contrario del 2.009 seria negar una evidencia, pero que el 2.010 ya se prevea que va a seguir subiendo no es una buena noticia, noticia que o bien puede ser una declaracion prudente o bien (opcion mas probable) es una declaracion para cubrirse las espaldas de algo que va a pasar con seguridad y lo anticipan ahora amparandose en el deterioro de la economia.

La parte positiva es que el Popular sigue ganando dinero a buen ritmo, mas de 1.0500 millones de euros de beneficio pese a unas provisiones voluntarias que seguro que van a necesitar.

Hay que destacar tambien que van a realizar una emision de participaciones preferentes (al estilo del BBVA) que seguro que venden a sus propios clientes mediante una agresiva politica de ventas en sus propias oficinas, supongo que la otra opcion es una ampliacion de capital que no seria en absoluto bien vista por el mercado.

El mercado ha acogido los resultados con caidas, pero dudo que sean por las cifras de beneficios, mi opinion es que la emision de preferentes es la que mas esta penalizando en el dia de hoy a la cotizacion del Banco Popular.

Por supuesto si el Banco Popular consigue salir de la crisis sin quedar muy dañado, sin ampliar capital y sin tener problemas de liquidez la valoracion de sus acciones probablemente duplicara a la actual. Pero como aqui nadie dice nada claro y la situacion (como se viene demostrando) siempre es susceptible de empeorar veremos a ver que sucede. Gran potencial alcista a 2 - 3 años si consigue salir indemne, pero con mas reservas que con Santander y BBVA por tener proporcionalmente muchos mas pufos con inmobiliarias.

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