jueves, 15 de diciembre de 2011

Telefónica reducira su dividendo en 2012 y 2013 y pagará parte del dividendo 2011 en acciones


Hace pocas semanas hablábamos del dividendo de Telefónica y la necesidad que tendría la operadora de reducirlo más pronto que tarde; finalmente no se si la lógica, la cordura o la necesidad se han impuesto y Telefónica ha anunciado lo inevitable, pagará parte del segundo dividendo de 2011 en acciones procedentes...

de su autocartera, hasta un máximo de 0,30 euros y el resto tal como estaba establecido en efectivo, hasta los 1,60 euros previstos de los que ya ha desembolsado 0,77 euros en Noviembre, por tanto este segundo dividendo tendría un importe en absoluto desdeñable de 0,53 euros + 0,30 euros en acciones propias.
Con respecto a los dividendos de 2012 y 2013 Telefónica abonará 1,50 euros en lugar de los 1,75 euros que anuncio en las anteriores presentaciones a los accionistas, de esos 1,50 euros del 2012 1,30 euros serán en efectivo y el resto serán recompras de acciones que posteriormente Telefónica amortizará, al tener menos papel en el mercado el resto de acciones tendrán un valor ligeramente superior con estas amortizaciones. Apuntar aquí que en el 2013 Telefónica habla de un dividendo mínimo de 1,50 euros, aunque personalmente creo que ese será el importe que entregará a los accionistas y no más, realmente dejar la puerta abierta a un dividendo mayor simplemente obedece a la necesidad de no defraudar excesivamente a los accionistas con estos recortes, de esos 1,50 euros parte será también en forma de acciones recompradas y amortizadas.
Mi valoración de la reducción del dividendo de Telefónica (como he repetido en el pasado hasta la saciedad) es francamente positiva, reducir el dividendo nunca ha sido una posibilidad sino una necesidad a medio plazo inevitable; que los directivos de Telefónica vuelvan a la realidad tan pronto aun a costa de incumplir sus compromisos es importante, la prioridad de Telefónica es reducir deuda para evitar nuevas rebajas de su rating que al final harían que la reducción de su dividendo en el futuro fuera mucho más radical. Mantener el dividendo en los próximos 3 años en niveles de 1,75 euros que hubieran implicado un pay out (porcentaje de los beneficios destinado a dividendos) del orden del 80 % hubiera sido una temeridad, quebrantar ahora sus promesas es lo mejor que han podido hacerlos dirigentes de Telefónica en general y su presidente Cesar Alierta en particular,
 aunque de cara al futuro deberían ser consecuentes con lo sucedido y no prometer lo que no pueden cumplir, es lógico que hoy muchos inversores particulares de Telefónica vivan con desilusión el incumpliendo de los compromisos de Telefónica por mucho que estén justificados.
Esperemos que esta difícil decisión de reducir el dividendo sirva para reducir en el próximo trienio la abultada deuda de Telefónica que a Septiembre de 2011 rondaba los 55.000 millones de euros; el ultimo apunte es para señalar que todas estas campañas de compromiso con los clientes que vemos anunciadas a bombo y platillo en los medios de comunicación tendrán consecuencias inevitables en la cuenta de resultados de Telefónica, no es lo mismo ingresar 39 euros por ADSL que 19,50, el paso ha sido inevitable ante la masiva salida de clientes que estaba sufriendo la empresa hacia otros operadores más baratos; es de esperar que esta rebaja de precios (no solo en ADSL sino en muchos otros servicios) implique frenar la sangría de pérdida de clientes y probablemente tambien ir recuperando cuota de mercado, por tanto telefónica ha dado un paso lógico y ha cogido el toro por los cuernos, pero la influencia de este paso en cuanto a perdida de márgenes se comprobará en las cuentas del 4º trimestre del 2011 y sobre todo en los resultados en España de los 2 primeros trimestres de 2012; por suerte para Telefónica su fuerte internacionalización permitirá que el deterioro de sus resultados no sea tan grave al compensarse con los obtenidos en Latinoamérica donde todavía crecen a ritmos más que aceptables.

Como conclusión señalar que la reducción del dividendo de Telefónica solo puede ser positiva, y de hecho es muy positiva, el problema es que para hacer lo que debían los dirigentes han fallado a los accionistas incumpliendo sus promesas y eso está provocando que Telefónica sea en la sesión de hoy el peor valor del Ibex 35, aunque personalmente creo que a estos precios, con una rentabilidad por dividendo muy superior al 10 %, Telefónica es una buena oportunidad de compra y un valor imprescindible en cualquier cartera de largo plazo.

3 comentarios:

  1. Nunca ha sido más aconsejable invertir en Telefónica. En estos momentos en que el anuncio del recorte del dividendo ha sumido al valor en una fuerte depresión, yéndose a cotizar a los valores más bajos de los últimos cinco años, me dirán que resulta paradógico aconsejar su compra. Y, sin embargo, es ahora cuando Telefónica merece más crédito. Aparte de que el dividendo nunca debe ser la razón última para invertir en un valor, el desproporcionado dividendo creciente que repartía la operadora, y más en estos tiempos de fuerte endeudamiento, era una amenaza incomprensible a su credibilidad y futuro. Por más que ese dividendo ilusionara a los acaparadores de "matildes", estaba claro que no se podía sostener, y era un error manifiesto de los gestores “mantenella y no enmendalla”. Con esta decisión de ayer, aunque se me antoja algo corta, parece que ha entrado la sensatez en el principal valor del IBEX.
    Por eso, afirmo que nunca ha sido más aconsejable invertir en Telefónica. Su precio de hoy es muy atractivo, su evolución comercial lo apoya, su futuro parece más consolidado sin tanta alegría en el reparto de dividendo y, además, los buscadividendos asimilarán pronto su rebaja, pues después de la misma, aún resulta muy apetecible el que se propone repartir en los próximos años.
    Es lo que hay
    Saludos

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  2. Pues ahí tenemos a Sacyr cumpliendo con el técnico. La segunda mejor subida del Ibex hoy. Casi en máximos y por poco un 3% de subida, por donde sí que pasó tras las 15,30.
    Buena sesión de hoy en donde Sacyr cierra a un paso de superar la directriz bajista de corto plazo, este movimiento debe confirmarse en la sesión de mañana superando los 4,16€, si consigue superar los 4,16€ un objetivo en 4,42€ o mas arriba volver nuevamente a los 4,755€ no está descartado.
    El volumen de negociación es inferior a días anteriores de caídas y no alcanza la media diaria.

    Ayer anticipaba que mientras la banca no perdiera soportes en el IBEX35 no se podía dar por perdida la zona clave de 8200, finalmente hoy cerramos con cierto rebote que fue mayor a 1º hora de la tarde pero nos deja en los 8370.
    Para mañana la clave sigue siendo la misma que hoy, 8200 por abajo, pero por arriba la directriz bajista de los máximos decrecientes coincide en los 8370, ahora mismo estamos a 50 puntos del soporte y 120 puntos de la 1º zona clave.
    Si cierra por debajo de 8200 objetivo en los 7900 , si superamos los 8370 que son los máximos de estos 2 últimos días y la directriz bajista de corto plazo podemos ver los 8600.
    Mañana hay vencimientos y eso suele condicionar al alza la sesión, mas siendo trimestrales, y es viernes, ya veremos…

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  3. Yo tambien considero positivo lo que hizo telefonica, aunque creo que va a bajar y estará a precios mas atractivos,la principal razón; el mercado no toco fondo y bajará, con el casís seguro que todos los valores.


    He empezado a seguir dos valores: Barclays y AlcatelLucent, este último está en minimos y muy cerca de minimos historicos. Si alguien tiene alguna opinión sobre los mismos y la quiere compartir...

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