miércoles, 28 de enero de 2015

OPV Aena: Opinión y valoración


No resulta sencillo hablar de la OPV de Aena pues para empezar el rango del precio al que compraremos las acciones es surrealista, entre 43 y 55 euros, más de un 20 % entre el mínimo y el máximo, como si fuera lo mismo comprar a un precio u otro, y más sabiendo que no podremos decidir una vez conocido el precio si acudimos o no a la OPV.
Vaya por delante que mi opinión de la OPV de Aena...
es que probablemente vaya bien, es algo que creo por la misma razón que pienso que la bolsa subirá a largo plazo. Con los tipos de interés por los suelos y los depósitos sin rentabilidad la inversión segura está muerta, en esta tesitura una empresa que ofrece un 4 - 5 % de dividendo (al menos a priori) estable y a largo plazo parece una oportunidad para los miles de españoles que no saben donde invertir su dinero y que ven por la televisión las bondades de Aena que luego son confirmadas por el empleado bancario de turno interesado en colocar la OPV de Aena para cubrir la cuota que le ha pedido la entidad.
Aena como empresa no está exenta de problemas ni de debilidades, en primer lugar un puñado de aeropuertos son rentables y el resto son aeropuertos políticos, muchos de ellos sin viajeros que fueron creados en el momento de mayor esplendor de la corrupta clase política de nuestro país, sin ir más lejos creo recordar que este año han pasado por Huesca 236 pasajeros (aunque hablo de memoria). Tampoco debe olvidarse la elevada deuda de la compañía, alrededor de 6.000 millones de euros a cierre de 2014, aunque no hay datos exactos.
Las fortalezas de Aena son unos ingresos recurrentes y estables, pasado lo peor de la crisis el numero de viajeros debería seguir creciendo y de ahí proceden los beneficios de la empresa, sin olvidar los ingresos por alquileres de tiendas de los aeropuertos que parece que irán mejorando. El hecho de que Aena siga dando beneficios no es un mal aval, personalmente creo que aunque la deuda es elevada podrá sobrellevarla sin excesiva dificultad.
Sobre el precio de la OPV tengo la impresión de que dada la gran demanda no estará en la parte baja del rango propuesto, pero dado que los inversores institucionales que formarán el núcleo duro ofrecen un precio máximo en la parte medio - alta del rango de la OPV (Ferrovial 48,66€, TCI 51,6€ y Corporación Alba 53,5€) no me extrañaría que el precio final se ajustará lo suficiente para dar cabida a Ferrovial en la OPV, es decir que un precio en torno a 48 euros podría contentar a todos, pero esto son meras elucubraciones.
Pero quizá la razón fundamental que me hace creer que la OPV de Aena ofrecerá rentabilidad a los inversores es la situación actual de las bolsas y el apetito de los inversores de valores estables y con dividendos recurrentes, las eléctricas, BME, Telefónica o la propia Inditex son empresas que aparentemente no están baratas, pero que como mayor aval ofrecen un dividendo estable y unos beneficios recurrentes, la propia BME sería lo más parecido a Aena (con la diferencia de la deuda de la aeroportuaria) y BME cotiza en máximos históricos, el interés de los inversores a día de hoy se dirige hacia compañías como Aena.

Conclusión: No creo que Aena salga barata en la OPV (sobre todo en la parte alta del rango), pero creo que la tendencia de los inversores a comprar este tipo de empresas con los tipos de interés tan bajos que tendremos a medio - largo plazo (3 - 5 años) hará que Aena suba tras la OPV. Personalmente he acudido a la OPV de Aena, aunque no lo hago convencido al 100 por 100.

2 comentarios:

  1. Este comentario ha sido eliminado por el autor.

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  2. Hola! Enhorabuena por el blog!

    Una pregunta.... ¿Que opinas sobre acudir a la OPV con la nueva subida para el tramo minorista (53-58)? Yo tenía pensado acudir.. pero después de ver como hacen una tercera subida de tramo.. me lo estoy pensando....
    Un saludo

    http://www.expansion.com/2015/02/03/mercados/1422987371.html

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