martes, 4 de junio de 2013

¿Cuanto vale la acción de Bankia?


A diferencia de lo que ha ocurrido hasta ahora, Bankia en este momento puede decirse que cotiza con normalidad, entendiendo por "normalidad" que Bankia ahora si se mueve en unos ratios razonables, aunque por supuesto la volatilidad seguirá durante un tiempo pues todavía no está claro en que niveles puede estar su precio objetivo (aunque creo que podemos acotarlo bastante) y además todavía quedan inversores que son accionistas "involuntarios de Bankia." A partir de ahora vamos a dar por sentado que la inyección de capital que ha realizado el estado sea suficiente para que la entidad bancaria pueda sobrevivir sin sobresaltos, no se si es mucho suponer...
Creo que no hay mejor manera de saber cuánto vale la acción de Bankia que...

comparar su capitalización con la de otros bancos cotizados españoles y ver qué precio de la acción le corresponde, a día de hoy cotizan en bolsa unos 11.500 millones de acciones lo que implica que al cierre de ayer, 0,80 euros, Bankia vale en bolsa 9.200 millones de euros.
Vamos a hacer una comparativa de la acción de Bankia con los bancos españoles:
- Si la acción de Bankia cotizara a 5,2 euros Bankia valdría lo mismo en bolsa que el Banco Santander.
- Si la acción de Bankia cotizara a 3,4 euros Bankia valdría lo mismo en bolsa que el BBVA.
- Si la acción de Bankia cotizara a 0,9 euros Bankia valdría lo mismo en bolsa que Caixabank.
- Si la acción de Bankia cotizara a 0,47 euros Bankia valdría lo mismo en bolsa que el Banco Popular.
- Si la acción de Bankia cotizara a 0,4 euros Bankia valdría lo mismo en bolsa que Bankinter.
- Si la acción de Bankia cotizara a 0,36 euros Bankia valdría lo mismo en bolsa que el Banco Sabadell.
En mi modesta opinión y por supuesto sin tener a mi disposición un análisis en profundidad de ningún banco cotizado, me da la impresión de que Bankia no puede valer en bolsa lo mismo que Caixabank, pues aunque en tamaño la diferencia no sea grande lo cierto es que la cartera de participadas de Caixabank vale muchos millones de euros, por tanto un precio razonable para la acción de Bankia debería estar por debajo de 0,9 euros.
Probablemente también Bankia, ya saneada, debería valer algo más que el Banco Popular, aunque esta afirmación ya no la veo tan clara pues el Popular ha tenido la capacidad de enfrentarse en solitario a la crisis cuando Bankia no, lo que implica que si bien el Popular no ha tenido una gestión ideal al menos sus gestores no han quebrado la entidad (sin la inyección estatal Bankia tenía 0 posibilidades de supervivencia) en cualquier caso inyección de 23.000 millones de euros mediante, podemos suponer que Bankia puede valer lo mismo o más que el Banco Popular, lo que implica que la acción no debería cotizar por debajo de 0,4 euros.
En esta tesitura vemos a Bankia muy cerca de su techo natural (la capitalización de Caixabank) y no parece recomendable comprar en este momento, creo que a medio plazo la cotización de Bankia podría estabilizarse en el entorno de 0,5 - 0,7 euros y aunque a corto plazo cualquier barbaridad es posible, estoy convencido de que los 1,35 euros (precio al que entraron obligacionistas y preferentistas) son un nivel que tendrá casi imposible superar la acción, pues en esa zona el aluvión de papel seria de órdago.
Por último señalar que el gráfico que veis en la parte superior no es erróneo, simplemente esta ajustado por el contrasplit (reagrupamiento de acciones) de 100 por 1 realizado por la entidad, y aunque nunca hayamos visto a Bankia cotizar a 400 euros los cierto es que salió en la OPV a 3,75 euros por acción pero como hoy los accionistas que compraron antes de el contrasplit tienen 100 veces menos acciones lo cierto es que quienes acudieron a la OPV o compraron los días siguientes es como si hubieran entrado en Bankia a 375 euros mas o menos, lo que implica que a día de hoy pierden un 99,8 %; vamos que si invirtieron 3.750 euros ahora tienen 8 euros con los que invitar a un amigo a una birra y un par de tapas.


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