martes, 20 de diciembre de 2011

3 noticias importantes: Investidura de Rajoy, subasta de deuda y refinanciación de Sacyr



En el día de hoy el mercado nos ofrece 3 noticias de importancia, la investidura de Rajoy, la fantástica subasta de Letras del Tesoro y la refinanciación del crédito de Sacyr a costa de malvender la mitad de su participación en Repsol.
Comencemos por la primera...

cuya relevancia para las bolsas es muy limitada, Rajoy será presidente de nuestro país con los votos de su partido, algo esperado, esperable y descontado; lo verdaderamente relevante de la llegada de Rajoy son las medidas que anunció ayer y hay algunas que no por esperadas dejan de gustarme, poner una cifra al recorte (16.500 millones de euros) nunca está de más y visto lo visto le ha encantado al mercado bursátil y sobre todo al de deuda, el resultado de la subasta de hoy seguramente está directamente relacionado con las medidas anunciadas ayer. Entre el resto de decisiones el bajar el impuesto de sociedades no me parece mal en la medida en que debería reactivar la economía, supongo que la implementación de ese recorte de 16.500 millones será lo que no resultará grato para nadie, sobre todo para los funcionarios que con toda probabilidad se contaran entre los afectados por recortes de salario.
La segunda noticia es realmente buena para nuestro país, la subasta de Letras del Tesoro a 3 y 6 meses ha tenido un resultado muy positivo rebajando los intereses a grosso modo del 5 % al 2 %, y lo que es todavía mejor, el bono a 10 años ha estado por momentos ofreciendo un tipo de interés menor al 5 %, el diferencial con Alemania sigue estrechándose y con Italia incrementándose, la lectura es sencilla, ahora mismo no somos el objetivo de los especuladores y si hay un país en peligro de rescate ese es Italia y no España, vía Bloomberg - Serenity Markets os adjunto una imagen de los Spreads del bono a 10 años entre los países mas importantes: Matriz de Spreads; en ella podréis comprobar que los bonos de España pagan un 3 % de interés mas que los alemanes, un 2 % más que los franceses y un 1,5 % menos que los Italianos, sin pasar por alto que el diferencial de nuestra deuda con respecto a Bélgica tambien se está reduciendo a marchas forzadas y se sitúa en el 0,75 %.
Tenéis en la parte superior los gráficos de Sacyr en lo que puede considerarse la tercera noticia más importante de la sesión, el mercado ha recibido con algarabía el hecho de que Sacyr haya conseguido refinanciar su deuda en pésimas condiciones económicas, el interés sube (no sé si los datos son exactos) del Euribor a 3 meses + 1,2 % a el mismo Euribor + 3,5 % además de una comisión por refinanciación del 2,5 %; Sacyr refinanciará más o menos la mitad de su crédito y el resto lo pagará con la venta de la mitad de su participación en Repsol, esas acciones que compró a 26,7 euros ahora las vende a 21 aproximadamente en lo que puede catalogarse de operación económicamente lamentable. Supongo que las bolsas descontaban que había una probabilidad de que sucediera lo peor y Sacyr no lograra refinanciar su préstamo algo que hubiera tenido consecuencias imprevisibles, entre ellas la ejecución de la venta de sus acciones de Repsol que iban como garantía en el préstamo, personalmente creo que invertir en Sacyr tiene pocos visos de rentabilidad a largo plazo, su negocio inmobiliario - constructor no se recuperará en los próximos años y en el 2015 cuando tengan que enfrentarse a la devolución del prestamos refinanciado hoy no tendrá tampoco mas salida que negociar para refinanciar de nuevo o vender el resto de sus acciones de Repsol.
Desde el punto de vista técnico la subida de hoy del 10 % tampoco modifica demasiado la situación precedente, soporte importante en 3,87 euros y tendencia bajista, primera resistencia en 4,75 euros. Personalmente con empresas ofreciendo rentabilidades por dividendo del 8 % me cuesta creer que alguien con conocimiento de causa arriesgue su dinero en Sacyr, pero supongo que puedo equivocarme.

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