jueves, 24 de febrero de 2011

Valoración de Telefónica tras el anuncio del dividendo 2011


Cuando Telefónica cotiza por encima de 17 - 18 euros ya no soy demasiado fan de comprar Telefónicas, es cierto, de hecho es indudable, que la rentabilidad por dividendo de la compañía es muy atractiva ya que los 1,60 euros de dividendo que entregará en 2011 según anuncio ayer y los 1,75 euros del 2012 suponen una rentabilidad por dividendo del 9 % este año y de casi un 10 % el año que viene, sencillamente impresionante; en cualquier caso si bien los precios a los que cotiza de 18 euros me parecen correctos, incluso 20 me pueden parecer aceptables, no le veo mucho recorrido a la acción por las siguientes razones:

- El porcentaje del dividendo que reparte con respecto al beneficio total es altísimo, eso le impide reducir deuda y demuestra que tampoco tiene muchas ideas para invertir.
- La deuda del grupo supera los 40.000 millones de euros, bastante elevada y repartiendo dividendos de esta índole difícilmente conseguirá reducirla, necesitaría aproximadamente unos 4 años de beneficios para pagar su deuda.
- Las perspectivas de crecimiento del negocio en España son muy reducidas, la competencia aprieta y lo lógico es que vaya reduciendo márgenes y beneficios.
- Más pronto que tarde en el resto de zonas geográficas la expansión comenzará a menguar, por tanto estamos ante un negocio maduro en España y que pronto lo será también en el resto del mundo.
- Ya no puede verse a Telefónica como una compañía innovadora sino simplemente como una proveedora de servicios.

Esta selección de puntos negativos sobre Telefónica no quiere reflejar ni mucho menos que estemos ante una mala empresa ni una empresa en declive, simplemente quiere valorar que no pueda pagarse un precio demasiado alto en relación a sus beneficios y reflejar el porqué, pese a ese espectacular dividendo, Telefónica no cotiza muy por encima de sus precios actuales. En mi modesta opinión 17 - 20 euros es un precio razonable para la acción, por tanto, salvo caída a la zona de 15 - 16, no creo que haya que volverse locos por acular Telefonicas aunque puede utilizarse para compensar la cartera. Por supuesto tiene ventajas con respecto a otros valores en cuanto estabilidad de la acción, dividendo (por supuesto) y beneficios recurrentes, un valor conservador con el que compensar por ejemplo posiciones en el sector bancario. Sin duda, si el Ibex finalmente rompe los 11.000 (para lo que deberá tranquilizarse la situación en Oriente Medio) Telefónica volverá a la zona de máximos de los 3 últimos años (19 euros.)
Un análisis técnico en profundidad lo dejamos para otro día, soporte importante en 17,50, clave en 16,50 y resistencia en 19 euros; en el siguiente enlace os dejo varios gráficos semanales y diarios para que podáis valorar la situación vosotros mismos: Graficos semanales y diarios de Telefónica.

6 comentarios:

  1. Aunque básicamente coincido con tu análisis, si fuera capaz de mantener dicho dividendo 1,60 1,75 en los próximos 3 años, creo dicha remuneración sería siendo atractiva para una cotización de digamos 30 euros que sería aproximadamente de un 6% para fondos o particulares con una política de inversión conservadora focalizada en retornos por dividendos. Aunque bien es verdad que su valoración por fundamentales y la gran deuda me hace ser tan prudente como tu indicas en el artículo.
    Un saludo

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  2. Querido Ramón. Cuando dices que no ves excesivo sentido en acular telefónicas no se si pretendes decir que no tiene sentido acumular telefónicas o acular telefonistas. En el primer caso estoy de acuerdo contigo. En el segundo a mi no me parece mala idea. Un abrazo.

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  3. Buenas;

    Mientras el SP500 respete los 1230 la tendencia seguira siendo alcista.

    los 1230 son la clave

    saludos

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  4. Buenos dias a todos.
    Ramon que lo pases bien en tus vacaciones y ponte mucha cremita que el sol pega fuerte por esas latitudes.
    Mis inversiones suelen ser de muy corto plazo y aprovenchado las correciones que hace el valor.
    Desde el 11 de Febrero abri cortos a 18,35€ en Telefonica con objetivo inicial de los 17,5€ pero con prespectivas de los 16,5€.
    Un saludo.
    Kike

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  5. Muy buenas a todos, soy el hermano de Patomás. Ante todo brillante artículo Ramón con lo que te estamos muy agradecidos.
    Yo propongo que pensemos una cosa… de mantener dicho dividendo, en tan solo 10 años aproximadamente, ya habríamos acumulado en dividendos el valor a que cotiza actualmente (sin tener en cuenta evidentemente los RCM).
    Otro punto importante y sirve de vínculo con el comentario anterior, es que las personas que no poseemos un capital muy grande y ganemos menos de 1.500€ en dividendos, estamos exentos de ellos.
    Por último Ramón, te agradeceríamos muchísimo tanto mi hermano como yo que pudieras comentar el tema Nokia, puesto que consideramos atractiva la entrada a precios bajos como el que estamos viendo a través del acuerdo con Microsoft. Ha tocado crees suelo?
    Un saludo y a seguir luchando como hasta ahora.

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  6. Parece un comentario para especuladores, pues no se recomienda comprar Telefónica, dado que "no va ha subir" de 20 Euros, pero aunque queda constancia en el artículo de que Telefónica reparte un buen dividendo, creo que eso, habría que decirlo en letras MAYUSCULAS, y sin animo de "levantar la voz", sino de poner en evidencia que es la empresa que mas rentabilidad da en España, al menos ya ha dicho lo que va hacer este año y el que viene, por lo que todo aquel que pretenda ganarse un mínimo del 8% cada año lo tiene chupado, pues ademas, no tiene muchos sobresaltos en la cotización y para todos aquellos que quieran una parte de estabilidad y ganancias en su cartera, es la acción mas recomendada, vamos ese es mi punto de vista, y si me equivoco, pues admito correcciones. Saludos a todos

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