martes, 23 de julio de 2013

Telefónica: Valoración de la compra de E-Plus y mejoría en el gráfico


No resulta sencillo valorar la operación de compra de Telefónica en Alemania para alguien que vive en los Pirineos, supongo que como todo tienes sus pros y sus contras, a favor de la operación la necesidad de crecer (o morir) en Alemania, con la compra de E-Plus a KPN la filial de Telefónica en Alemania será la primera compañía por nº de clientes en el país y evidentemente una adquisición de este calado generará sinergias...

muy importantes a medio y largo plazo, en tiendas, inversiones en redes... y lo que es más importante, la posibilidad de competir de igual a igual con los grandes del sector. Dos grandes contras de la operación son el precio pagado de 8.100 millones de euros (la mitad en efectivo y el resto en un galimatías de operación) lo que supone 9 veces Ebitda cuando se están pagando 7 (no olvidemos que las Telecos no tienen crecimiento en Europa a día de hoy.) El otro contra es el incremento de endeudamiento en 4.100 millones de euros que dificultará la prometida reducción de la deuda hasta 47.000 millones de euros, no me extrañaría que (aunque digan lo contrario) el sacrificado sea el dividendo en efectivo de 0,75 euros y Telefónica opte por ofrecer a sus accionistas un script dividend (como tantas otras cotizadas dicho sea de paso.) La otra opción sería malvender alguna de sus filiales (pues ahora los precios han caído mucho) o sacar a bolsa parte de alguna de sus divisiones (preferible pues la pondría en valor.)
Desde el punto de vista técnico la subida de ayer y hoy ha confirmado una primera pequeña figura de suelo con objetivo en 10,90 - 11 euros y stop loss bajo 9,50 (o stop loss especulativo bajo el mínimo de la semana pasada de 9,68 euros.) Lo cierto es que dado el calado de la operativa ni me gusta el volumen ni el que se haya alejado Telefónica tanto de los máximos del día, en cualquier caso no me parece que este cara y en computo total la operación de compra de E-Plus me parece positiva.
En realidad más que en la fortaleza demostrada basaríamos la compra de Telefónica en la solidez del soporte de 9,50 y lo cierto es que durante todo el 2013 ha funcionado con solvencia, si la apuesta es a un suelo de Telefónica contra un 6 - 7 % de riesgo me parece razonable, si solo buscamos los 11 euros insuficiente.

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